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　　4[簡答題]

　　戊公司是一家以軟件研發(fā)為主要業(yè)務(wù)的上市公司，其股票于2013年在我國深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市交易。戊公司有關(guān)資料如下：

　　資料一：X是戊公司下設(shè)的一個(gè)利潤中心，2015年x利潤中心的營業(yè)收入為600萬元，變動(dòng)成本為400萬元，該利潤中心負(fù)責(zé)人可控的固定成本為50萬元，由該利潤中心承擔(dān)的但其負(fù)責(zé)人無法控制的固定成本為30萬元。

　　資料二：Y是戊公司下設(shè)的一個(gè)投資中心，年初已占用的投資額為2000萬元，預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)利潤300萬元，投資報(bào)酬率為15%。2016年年初有一個(gè)投資額為l 000萬元的投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)每年增加利潤90萬元。假設(shè)戊公司投資的必要報(bào)酬率為10%。

　　資料三：2015年戊公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為500萬元，2015年l2月31日戊公司股票每股市價(jià)為10元。戊公司2015年年末資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示：

　　戊公司資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)

　　單位：萬元

　　資料四：戊公司2016年擬籌資1000萬元以滿足投資的需要。戊公司2015年年末的資本結(jié)構(gòu)是該公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。

　　資料五：戊公司制定的2015年度利潤分配方案如下：(1)鑒于法定盈余公積累計(jì)已超過注冊(cè)資本的50%，不再計(jì)提盈余公積;(2)每10股發(fā)放現(xiàn)金股利1元;(3)每10股發(fā)放股票股利1股，該方案已經(jīng)股東大會(huì)審議通過。發(fā)現(xiàn)股利時(shí)戊公司的股價(jià)為10元/股。

　　要求：

　　(1)依據(jù)資料一，計(jì)算X利潤中心的邊際貢獻(xiàn)，可控邊際貢獻(xiàn)和部門邊際貢獻(xiàn)，并指出以上哪個(gè)指標(biāo)可以更好地評(píng)價(jià)x利潤中心負(fù)責(zé)人的管理業(yè)績。

　　(2)依據(jù)資料二： ①計(jì)算接受新投資機(jī)會(huì)之前的剩余收益;②計(jì)算接受新投資機(jī)會(huì)之后的剩余收益;③判斷Y投資中心是否應(yīng)該接受該投資機(jī)會(huì)，并說明理由。

　　(3)根據(jù)資料三，計(jì)算戊公司2015年12月31日的市盈率和市凈率。

　　(4)根據(jù)資料三和資料四，如果戊公司采用剩余股利分配政策，計(jì)算： ①戊公司

　　2016年度投資所需的權(quán)益資本數(shù)額;②每股現(xiàn)金股利。

　　(5)根據(jù)資料三和資料五，計(jì)算戊公司發(fā)放股利后的下列指標(biāo)： ①未分配利潤;②股本;③資本公積。

　　參考解析： (1)X公司邊際貢獻(xiàn)=600-400=200(萬元) 可控邊際貢獻(xiàn)=200-50=150(萬元)部門邊際貢獻(xiàn)=150-30=120(萬元)可控邊際貢獻(xiàn)可以更好地評(píng)價(jià)利潤中心負(fù)責(zé)人的管理業(yè)績。

　　(2)

　　①接受新投資機(jī)會(huì)之前的剩余收益=300-2000×10%=100(萬元)

　�、诮邮苄峦顿Y機(jī)會(huì)之后的剩余收益=(300+90)-(2000+1000)×10%=90(萬元)

　�、塾捎诮邮芡顿Y后剩余收益下降，所以Y不應(yīng)該接受投資機(jī)會(huì)。

　　(3)每股收益=500/1000=0.5(元/股)每股凈資產(chǎn)=4000/1000=4(元/股)市盈率=10/0.5=20

　　市凈率=10/4=2.5

　　(4)

　�、儋Y產(chǎn)負(fù)債率=6000/10000=60%

　　2016年投資所需要權(quán)益資本數(shù)額=1000 ×(1-60%)=400(萬元)

　　②現(xiàn)金股利=500-400=100(萬元)

　　每股現(xiàn)金股利=100/1000=0.1(元/股)

　　(5)由于是在我國上市交易的公司，按照我國發(fā)放股票股利的規(guī)定，按照股票面值計(jì)算股票股利的價(jià)格。

　�、侔l(fā)行股利后的未分配利潤=1500-100(現(xiàn)金股利)-100(股票股利)=1300(萬元)

　�、诎l(fā)行股利后的股本=1000+100(股票股利)=1100(萬元)

　�、郯l(fā)行股利后的資本公積=500(萬元)(說明，股票股利按面值計(jì)算，資本公積不變)。

　　6[簡答題]

　　某企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行投資，現(xiàn)有A和B兩個(gè)互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目收益率的具體預(yù)計(jì)情況見表2-14：

　　要求：

　　(1)分別計(jì)算A、B項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率;

　　(2)該企業(yè)對(duì)每個(gè)投資項(xiàng)目要求的收益率都在18%以上，并要求項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率不得超過1.5，那么應(yīng)該選擇哪一個(gè)項(xiàng)目?

　　(3)假定資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，證券市場平均收益率為20%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為15%，分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的β系數(shù)以及它們與市場組合的相關(guān)系數(shù)。

　　參考解析：(1)

　　計(jì)算過程如下：

　　A項(xiàng)目期望值=0.2×100%+0.3×30%+0.4×10%+0.1×(-60%)=27%

　　A項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差=[(100%-27%)2×0.2+(30%-27%)2×0.3+(10%-27%)2×0.4+(-60%-27%)2×0.1]1/2=44.06%

　　A項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=44.06%/27%=1.63

　　B項(xiàng)目期望值=0.2×80%+0.3×20%+0.4×12.5%+0.1×(-20%)=25%

　　B項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差=[(80%-25%)2×0.2+(20%-25%)2×0.3+(12.5%-25%)2×0.4+(-20%-25%)2×0.1]1/2=29.62%

　　B項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=29.62%/25%=1.18

　　(2)兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率均超過必要收益率18%，但A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于1.5，所以應(yīng)選擇B項(xiàng)目。

　　(3)A項(xiàng)目預(yù)期收益率

　　27%=10%+/3A×(20%-10%)

　　所以，A項(xiàng)目的β系數(shù)=1.7

　　B項(xiàng)目預(yù)期收益率

　　25%=10%+βB×(20%-10%)

　　所以，B項(xiàng)目的β系數(shù)=1.5

　　根據(jù)βi=ρi,m×σi/σm可知，1.7=ρA,M×44.06%/15%，

　　所以A項(xiàng)目與市場組合的相關(guān)系數(shù)ρA,M=0.58;

　　1.5=ρB,M×29.62%/15%，所以B項(xiàng)目與市場組合的相關(guān)系數(shù)ρB,M=0.76。

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