2008會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義第二章

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　　三、風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　根據(jù)人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好將其分為風(fēng)險(xiǎn)回避者、風(fēng)險(xiǎn)追求者和風(fēng)險(xiǎn)中立者。

　　1.風(fēng)險(xiǎn)回避者

　　對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避的愿望越強(qiáng)烈，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益就越高。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)追求者

　　與風(fēng)險(xiǎn)回避者恰恰相反，風(fēng)險(xiǎn)追求者通常主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的動(dòng)蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來更大的效用。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)中立者

　　風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)，也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)。他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，這是因?yàn)樗�有預(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。

　　第二節(jié) 資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析

　　一、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

　　(一)資產(chǎn)組合

　　兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。

　　(二)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率[ ]

　　資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率，就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例。即：

　　(三)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量

　　1.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

　　兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式：

　　2.多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)(注意客觀題)

　　一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低。但當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí)，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度將趨于平穩(wěn)，這時(shí)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直至不再降低。(注意判斷題)

　　例：按照投資組合理論，隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的逐漸增加，該組合的風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也是逐漸遞增的。(×)

　　例題：

　　1、在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時(shí)，不需要考慮的因素是(　)。(2005年考題)

　　A. 單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占比重

　　B. 單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

　　C. 單項(xiàng)資產(chǎn)的方差

　　D. 兩種資產(chǎn)的協(xié)方差

　　[答案]B

　　[解析]投資組合收益率方差的計(jì)算公式，其中并未涉及到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)。

　　2、已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是(　)。(2007年)

　　A. 0.04

　　B. 0.16

　　C. 0.25

　　D. 1.00

　　參考答案：A

　　答案解析：協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差=0.5×0.2×0.4=0.04。

　　3、現(xiàn)在有A、B和C三個(gè)投資項(xiàng)目，投資于A、B、C的收益率預(yù)期分別為15%， 10%和25%，三個(gè)項(xiàng)目的投資額分別為200萬元、300萬元、500萬元，那么如果同時(shí)對(duì)這三個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，其投資組合的預(yù)期收益率為()。

　　A. 18.5% B. 15% C. 25% D. 21.5%

　　[答案]A

　　[解析]15%×20%+10%×30%+25%×50%=18.5%

　　4、下列關(guān)于投資組合風(fēng)險(xiǎn)的說法中，不正確的是( )。

　　A. 當(dāng)投資充分組合時(shí)，那么可以分散掉所有的風(fēng)險(xiǎn)

　　B. 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)包括公司特有風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　C. 公司特有風(fēng)險(xiǎn)是可分散風(fēng)險(xiǎn)

　　D. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)

　　[答案]A

　　[解析]投資組合分散的是特有風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能通過組合進(jìn)行分散的。

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會(huì)計(jì)證課程輔導(dǎo)方案		精講班			沖刺班				報(bào)名
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