2008會計(jì)職稱《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義第二章

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　　A.該組合中所有單項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占比重

　　B.該組合中所有單項(xiàng)資產(chǎn)各自的β系數(shù)

　　C.市場投資組合的無風(fēng)險收益率

　　D.該組合的無風(fēng)險收益率

　　[答案]AB

　　[解析]投資組合的β系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重兩個因素的影響。

　　第三節(jié) 證券市場理論

　　一、風(fēng)險與收益的一般關(guān)系

　　在證券市場上，通常情況下，風(fēng)險與收益是對等的，風(fēng)險程度越大，風(fēng)險收益率就越高。因此，對于每項(xiàng)資產(chǎn)來說，所要求的必要收益率可以用以下的模式來度量：

　　必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率

　　無風(fēng)險收益率通常用短期國債的收益率來近似的替代，所以，關(guān)鍵是確定風(fēng)險收益率。

　　風(fēng)險收益率可以表述為風(fēng)險價值系數(shù)(B)與標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)的乘積。即：

　　二、資本資產(chǎn)定價模型

　　(一)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)

　　1.資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

　　資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法，其核心關(guān)系式為：

　　2.證券市場線(SML)

　　證券市場線對任何公司、任何資產(chǎn)都是適用的。只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)代入到直線方程中，就能得到該公司或資產(chǎn)的必要收益率。

　　(1)資本資產(chǎn)定價模型，或者說是證券市場線，不僅適用于單個股票、單項(xiàng)資產(chǎn)，而且也適用于投資組合，如果將公式中的β系數(shù)用投資組合的β系數(shù)替換，那么公式表示的必要收益率就是投資組合的必要收益率。

　　(2)公式里所反映的風(fēng)險收益率不是全部的風(fēng)險收益率，僅指系統(tǒng)風(fēng)險收益率(市場風(fēng)險收益率)，只有系統(tǒng)風(fēng)險才有資格要求補(bǔ)償，企業(yè)的特有風(fēng)險是得不到補(bǔ)償?shù)摹?/P>

　　(3)證券市場線表示的是必要收益率和系統(tǒng)性風(fēng)險(或者是和β系數(shù))之間的一種線性關(guān)系。

　　無風(fēng)險收益率決定了證券市場線的截距，當(dāng)無風(fēng)險收益率變大而其他條件不變時，證券市場線會整體向上平移。

　　資本資產(chǎn)定價模型認(rèn)為，證券市場線是一條市場均衡線，市場在均衡的狀態(tài)下，所有資產(chǎn)的預(yù)期收益都應(yīng)該落在這條線上，也就是說在均衡狀態(tài)下每項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率應(yīng)該等于其必要收益率，其大小由證券市場線的核心公式來決定。(新增內(nèi)容)

　　在資本資產(chǎn)定價模型的理論框架下，假設(shè)市場是均衡的，則資本資產(chǎn)定價模型還可以描述為：預(yù)期收益率=必要收益率

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