2008會計職稱《中級財務管理》預習講義第二章

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　　請大家自己看一下教材41頁至44頁的【例2-10】，【例2-11】，【例2-12】，【例2-13】

　　見教材44頁【例2-14】(該題是2003年的注冊會計師考題)

　　例題：

　　1、一項資產(chǎn)組合的必要收益率為20%，如果無風險收益率為10%，市場風險收益率為20%，那么該項資產(chǎn)組合的β系數(shù)為( )。

　　A.1 B.1.5 C.0.5 D.2

　　[答案]A

　　[解析]由20%=10%+β(20%-10%)可求出β=1

　　2、根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，一項投資組合的風險收益率( )。

　　A.與組合中個別品種的β系數(shù)有關

　　B.與國庫券利率有關

　　C.與組合的加權平均的β系數(shù)有關

　　D.與投資者的投資金額有關

　　[答案]ABC

　　[解析]本題考核的是風險收益率的影響因素。根據(jù)風險收益率公式：E(Rp)=βp(Rm-Rf)可以看出，投資組合風險收益率受到市場組合的平均收益率、無風險收益率(國庫券利息可以看作無風險收益率)和投資組合的β系數(shù)三個因素的影響，投資組合β系數(shù)又是各個資產(chǎn)的β系數(shù)與其權數(shù)的加權平均，所以風險收益率與個別資產(chǎn)的β系數(shù)有關;而與投資人的投資金額無關。

　　3、某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設計了甲乙兩種投資組合。

　　已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風險收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風險收益率為8%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小。

　　(2)按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。

　　(3)計算甲種投資組合的β系數(shù)和風險收益率。

　　(4)計算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。

　　(5)比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評價它們的投資風險大小。(2005年)

　　[答案]

　　(1)A股票的β系數(shù)為1.5，B股票的β系數(shù)為1.0，C股票的β系數(shù)為0.5，所以A股票相對于市場投資組合的投資風險大于B股票，B股票相對于市場投資組合的投資風險大于C股票。

　　(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

　　(3)甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

　　甲種投資組合的風險收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%

　　(4)乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85

　　乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

　　(5)甲種投資組合的β系數(shù)大于乙種投資組合的β系數(shù)，說明甲的投資風險大于乙的投資風險。

　　4、已知：現(xiàn)行國庫券的利率為5%，證券市場組合平均收益率為15%，市場上A、B、C、D四種股票的β系數(shù)分別為0.91、1.17、1.8和0.52;B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。

　　要求：

　　(1)采用資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。

　　(2)計算B股票價值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。假定B股票當前每股市價為15元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元，預計年股利增長率為4%。

　　(3)計算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A、B、C三種股票的比例為1：3：6。

　　(4)已知按3：5：2的比例購買A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的β系數(shù)為0.96，該組合的必要收益率為14.6%;如果不考慮風險大小，請在A、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。(2007年計算題)

　　參考答案：

　　(1)A股票必要收益率=5%+0.91×(15%-5%)=14.1%

　　(2)B股票價值=2.2×(1+4%)/(16.7%-4%)=18.02(元)

　　因為股票的價值18.02高于股票的市價15，所以可以投資B股票。

　　(3)投資組合中A股票的投資比例=1/(1+3+6)=10%

　　投資組合中B股票的投資比例=3/(1+3+6)=30%

　　投資組合中C股票的投資比例=6/(1+3+6)=60%

　　投資組合的β系數(shù)= 0.91×10%+1.17×30%+1.8×60%=1.52

　　投資組合的必要收益率=5%+1.52×(15%-5%)=20.2%

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