要求：
(1)計(jì)算該股票的內(nèi)在價(jià)值;
(2)如果該股票目前的市價(jià)為50元/股, 請(qǐng)判斷企業(yè)是否會(huì)購(gòu)買該股票.
【答案】
(1)預(yù)計(jì)第一年的股利=5×(1+10%)=5.5(元)
第二年的股利=5.5×(1+10%)=6.05(元)
第三年的股利=6.05×(1+10%)=6.655(元)
第四年的股利=6.655×(1+5%)=6.9878(元)
第五年的股利=6.9878×(1+5%)=7.3372(元)
第六年及以后各年每年的股利=7.3372×(1+5%)=7.7041(元)
根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知：
該股票的必要報(bào)酬率=8%+1.5×(12%-8%)=14%
該股票的內(nèi)在價(jià)值=5.5×(P/F, 14%, 1)+6.05×(P/F, 14%, 2)+6.655×(P/F, 14%, 3)+6.9878×(P/F, 14%, 4)+7.3372×(P/F, 14%, 5)+7.7041/14%×(P/F, 14%, 5)
=5.5×0.8772+6.05×0.7695+6.655×0.6750+6.9878×0.5921+7.3372×0.5194+7.7041/14%×0.5194
=50.50(元/股)
(2)因?yàn)槭袃r(jià)低于股票的內(nèi)在價(jià)值, 所以企業(yè)會(huì)購(gòu)買該股票.
三、項(xiàng)目投資——一定會(huì)出現(xiàn)主觀題
年年出題. 02、06涉及更新改造項(xiàng)目.
03、05、06年涉及三方案, 綜合性很強(qiáng), 將指標(biāo)計(jì)算、指標(biāo)應(yīng)用、凈現(xiàn)金流量計(jì)算全部包括.
【例】已知某企業(yè)擬投資三個(gè)項(xiàng)目,其相關(guān)資料如下：
(1)甲方案的稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-1000萬元, NCF1=0萬元, NCF2-6=250萬元.
(2)乙方案的資料如下：
項(xiàng)目原始投資1000萬元, 其中：固定資產(chǎn)投資650萬元, 流動(dòng)資金投資100萬元, 其余為無形資產(chǎn)投資.
該項(xiàng)目建設(shè)期為2年, 經(jīng)營(yíng)期為10年. 除流動(dòng)資金投資在第2年末投入外, 其余投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入.
固定資產(chǎn)的壽命期為10年, 按直線法折舊, 期滿有50萬元的凈殘值：無形資產(chǎn)投資從投產(chǎn)年份起分10年攤銷完畢：流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回.
預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后, 每年發(fā)生的相關(guān)營(yíng)業(yè)收入為800萬元,每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)100萬元, 工資福利費(fèi)120萬元, 其他費(fèi)用50萬元. 企業(yè)適用的增值稅稅率為17%, 城建稅稅率7%, 教育費(fèi)附加率3%. 該企業(yè)不交納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅.
(3)丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：
表1 單位：萬元
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計(jì)
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤(rùn)×
(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 (A) (B)
累計(jì)凈現(xiàn)金流量 (C)
該企業(yè)按直線法折舊, 全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收, 所得稅稅率33%, 設(shè)定折現(xiàn)率10%. 部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：
T 1 2 5 6 10 12
(P/A,10%,t) - - 3.7908 4.3553 6.1446 6.8137
(P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.6209 0.5645 0.3855 0.3186
要求：
1.指出甲方案項(xiàng)目計(jì)算期, 并說明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于何種年金形式
甲方案項(xiàng)目計(jì)算期=6年
第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于遞延年金形式.
2.計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)
(1)投產(chǎn)后各年的經(jīng)營(yíng)成本
投產(chǎn)后各年的經(jīng)營(yíng)成本=外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)100萬元+工資福利費(fèi)120萬元+其他費(fèi)用50萬元=270(萬元)
(2)投產(chǎn)后各年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用
年折舊=(650-50)/10=60(萬元)
年攤銷=250/10=25(萬元)
投產(chǎn)后各年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用=270+60+25=355(萬元)
(3)投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅和各年的營(yíng)業(yè)稅金及附加
投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額800×17%-100×17%=119(萬元)
營(yíng)業(yè)稅金及附加=119×(3%+7%)=11.9(萬元)
(4)投產(chǎn)后各年的息稅前利潤(rùn)
投產(chǎn)后各年的息稅前利潤(rùn)=800-355-11.9=433.1(萬元)
(5)各年所得稅后凈現(xiàn)金流量.
下載
