現(xiàn)值指數(shù)(PVI)

　　(一)含義

　　現(xiàn)值指數(shù)(Present Value Index )是投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。

　　(二)計(jì)算公式

　　現(xiàn)值指數(shù)(PVI)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

　　【例題·單選題】已知某投資項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，則該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)為( )。

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　【答案】D

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=(100+25)/100=1.25。選項(xiàng)D正確。

　　(三)決策原則

　　若現(xiàn)值指數(shù)大于1,方案可行

　　對(duì)于獨(dú)立投資方案而言,現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。

　　內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)

　　(一)含義

　　內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return),是指對(duì)投資方案的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。

　　(二)計(jì)算

　　1.當(dāng)未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)：利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率。

　　教材【例6-6】大安化工廠擬購入一臺(tái)新型設(shè)備，購價(jià)為160萬元，使用年限10年，無殘值。該方案的最低投資報(bào)酬率要求12%(以此作為貼現(xiàn)率)。使用新設(shè)備后，估計(jì)每年產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量30萬元。要求：用內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目是否可行?

　　C方案

　　30×(P/A，i，10)=160

　　(P/A，i，10)=160/30= 5.3333

　　利率 系數(shù)

　　12% 5.6502

　　IRR 5.3333

　　14% 5.2161

　　IRR=13.46%

　　該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為13.46%，高于最低投資報(bào)酬率

　　12%，方案可行。

　　2.當(dāng)未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)：逐次測試法

　　計(jì)算步驟：

　　首先通過逐步測試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于0，一個(gè)小于0的，并且最接近的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率。

　　(三)決策原則

　　當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率高于投資人期望的最低投資報(bào)酬率時(shí)，投資項(xiàng)目可行。

　　(四)優(yōu)缺點(diǎn)

　　1.優(yōu)點(diǎn)

　　(1)反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的報(bào)酬率，易于被高層決策人員所理解

　　(2)適合獨(dú)立方案的比較決策

　　2.缺點(diǎn)

　　(1)計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小

　　(2)在互斥方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無法做出正確的決策

　　總結(jié)：指標(biāo)間的比較

　　(1)相同點(diǎn)

　　第一，考慮了資金時(shí)間價(jià)值;

　　第二，考慮了項(xiàng)目期限內(nèi)全部的現(xiàn)金流量;

　　第三，在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致。

　　當(dāng)凈現(xiàn)值>0時(shí)，年金凈流量>0，現(xiàn)值指數(shù)>1，內(nèi)含報(bào)酬率>投資人期望的最低投資報(bào)酬率;

　　當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，年金凈流量=0，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含報(bào)酬率=投資人期望的最低投資報(bào)酬率;

　　當(dāng)凈現(xiàn)值<0時(shí)，年金凈流量<0，現(xiàn)值指數(shù)<1，內(nèi)含報(bào)酬率<投資人期望的最低投資報(bào)酬率。

　　區(qū)別

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