五、綜合題

　　1. 某商業(yè)企業(yè)現(xiàn)行的信用政策是40天內(nèi)全額付款，目前的平均收賬天數(shù)(即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))為45天(一年按360天計(jì)算)，總經(jīng)理2009年1月提出，將信用政策改為(2/10,n/50),改變信用政策后，預(yù)期總營(yíng)業(yè)收入可增20%，預(yù)計(jì)10.42%的客戶會(huì)享受折扣，其余預(yù)計(jì)能在50天付款。改變信用政策預(yù)計(jì)不會(huì)影響壞賬率及變動(dòng)成本率，預(yù)計(jì)壞賬占營(yíng)業(yè)收入的5%，變動(dòng)成本率60%，收賬費(fèi)用由目前每年20萬(wàn)元增加到30萬(wàn)元，企業(yè)資金成本率為10%. 2008年的資產(chǎn)負(fù)債表如下：

　　要求：(1)計(jì)算2008年及2009年預(yù)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入。(2)計(jì)算2008年及2009年的現(xiàn)金折扣。(3)確定2008年及2009年的信用成本前收益。(4)確定2009年的平均收賬天數(shù)(取整)、確定2008年及2009年的維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金。(5)確定2008年及2009年應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本。(6)確定2008年及2009年的信用成本后收益。(7)判斷應(yīng)否改變信用政策。(8)假定根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)的銷售收入與資金需求量的有關(guān)情況如下 ：

　　要求：利用高低點(diǎn)法計(jì)算： ①每元銷售收入占用變動(dòng)資金 ②銷售收入占用不變資金總額 ③預(yù)計(jì)2009年銷售規(guī)模擴(kuò)大后，公司需要的資金總額。

　　2. 華為公司五年前購(gòu)入了一臺(tái)設(shè)備，價(jià)值80000元，現(xiàn)在的市價(jià)為20000元。該設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，沒(méi)有殘值，現(xiàn)在賬面價(jià)值為40000元。公司計(jì)劃購(gòu)買一臺(tái)同樣的新設(shè)備，價(jià)值為125000元，使用年限為5年，預(yù)計(jì)殘值10000元。由于采用新設(shè)備后，產(chǎn)量增加，每年可增加現(xiàn)金收入50000元。新設(shè)備使用的變動(dòng)成本約為現(xiàn)金收入的60%。生產(chǎn)效率的提高，使現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，尤其是人工成本，每年可節(jié)約25000元。新設(shè)備使用初期需投入營(yíng)運(yùn)資本5000元，另外還要為新設(shè)備安裝底架，價(jià)值為45000元，也按直線法計(jì)提折舊，5年后其殘值約為30000元(仍可繼續(xù)使用)。假設(shè)在下一年年初購(gòu)入新設(shè)備，賣掉舊設(shè)備。營(yíng)運(yùn)資本5年后全部收回。華為公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債占30%。公司可從銀行獲得利率為10%的貸款購(gòu)買新設(shè)備。貸款于每年末分5年分期償還，每年的償還額為32974元。該項(xiàng)貸款不會(huì)改變公司的資本結(jié)構(gòu)。該公司的股票β值為0.9。公司從所有者的投資中取得營(yíng)運(yùn)資本和安裝底架所需的資金。所得稅率為30%。要求：(1)若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)收益率為15.04%，計(jì)算所有者權(quán)益的資本成本。(2)計(jì)算加權(quán)平均資本成本，并說(shuō)明是否可以據(jù)此對(duì)新設(shè)備的購(gòu)入進(jìn)行評(píng)價(jià)。(3)這項(xiàng)更新計(jì)劃是否可以實(shí)施?(4)新設(shè)備借款成本。