51已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬 元，留存收益500萬元。長期借款年利率為8%,有關投資服務機構的統(tǒng)計資料表明，該 上市公司股票的系統(tǒng)性風險是整個股票市場風險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益 率為8%,無風險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關資料如下：

　　資料一：甲項目投資額為1200萬元，經測算，甲項目的資本收益率存在-5% , 12%和 15%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。

　　資料二 ：乙項目投資額為2000萬元，經過逐次測試，得到以下數據：當設定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4. 9468萬元和-7.4202萬元。

　　資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為 12%、期限為3年的公司債券，假設債券發(fā)行不影響股票資本成本;B方案：增發(fā)普通 股，預期股利為1.05元，普通股當前市價為]0元，股東要求每年股利增長2. 1%。 資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年 末付息，到期還本。

　　要求：

　　(1) 指出該公司股票的p系數。

　　(2) 利用資本資產定價模型計算該公司股票的資本成本。

　　(3) 計算甲項目的預期收益率。

　　(4) 計算乙項目的內含報酬率。

　　(5) 以該公司當前的平均資本成本為標準，判斷是否應當投資于甲、乙項目。

　　(6) 分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資本成本。

　　(7) 根據乙項目的內含報酬率和籌資方案的資本成本，對A、B兩方案的經濟合理性進 行分析。

　　(8) 計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的平均資本成本。

　　(9) 利用平均資本成本比較法，根據再籌資后公司的平均資本成本，對乙項目的籌資方 案做出決策。

　　參考解析

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