51已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬(wàn)元，其中：普通股股本3500萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款6000萬(wàn) 元，留存收益500萬(wàn)元。長(zhǎng)期借款年利率為8%,有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該 上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍。目前整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益 率為8%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　公司擬通過(guò)再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：

　　資料一：甲項(xiàng)目投資額為1200萬(wàn)元，經(jīng)測(cè)算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在-5% , 12%和 15%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。

　　資料二 ：乙項(xiàng)目投資額為2000萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)逐次測(cè)試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時(shí)，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為4. 9468萬(wàn)元和-7.4202萬(wàn)元。

　　資料三：乙項(xiàng)目所需資金有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為 12%、期限為3年的公司債券，假設(shè)債券發(fā)行不影響股票資本成本;B方案：增發(fā)普通 股，預(yù)期股利為1.05元，普通股當(dāng)前市價(jià)為]0元，股東要求每年股利增長(zhǎng)2. 1%。 資料四：假定該公司籌資過(guò)程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長(zhǎng)期借款和公司債券均為年 末付息，到期還本。

　　要求：

　　(1) 指出該公司股票的p系數(shù)。

　　(2) 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算該公司股票的資本成本。

　　(3) 計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率。

　　(4) 計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　(5) 以該公司當(dāng)前的平均資本成本為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項(xiàng)目。

　　(6) 分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資本成本。

　　(7) 根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率和籌資方案的資本成本，對(duì)A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn) 行分析。

　　(8) 計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的平均資本成本。

　　(9) 利用平均資本成本比較法，根據(jù)再籌資后公司的平均資本成本，對(duì)乙項(xiàng)目的籌資方 案做出決策。

　　參考解析

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