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第五章 籌資管理(下)

第三節(jié) 資本成本與資本結構

　　單項選擇題

　　某企業(yè)發(fā)行了期限5年的長期債券10000萬元，年利率為8%，每年年末付息一次，到期一次還本，債券發(fā)行費率為1.5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，該債券的資本成本率為( )。

　　A.6%

　　B.6.09%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 該債券的資本成本率=8%×(1-25%)/(1-1.5%)=6.09%，選項B正確。

　　單項選擇題

　　某公司普通股目前的股價為25元/股，籌資費率為6%，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率2%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為( )。

　　A.10.16%

　　B.10%

　　C.8%

　　D.8.16%

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 留存收益資本成本=[2×(1+2%)/25]×100%+2%=10.16%。

　　單項選擇題

　　在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是( )。

　　A.發(fā)行普通股

　　B.留存收益籌資

　　C.長期借款籌資

　　D.發(fā)行公司債券

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 股權的籌資成本大于債務的籌資成本，主要是由于股利從稅后凈利潤中支付，不能抵稅，而債務資本的利息可在稅前扣除，可以抵稅;留存收益的資本成本與普通股類似，只不過沒有籌資費，由于普通股的發(fā)行費用較高，所以其資本成本高于留存收益的資本成本。因此發(fā)行普通股的資本成本通常是最高的。

　　單項選擇題

　　為反映現(xiàn)時資本成本水平，計算平均資本成本最適宜采用的價值權數(shù)是( )。

　　A.賬面價值權數(shù)

　　B.目標價值權數(shù)

　　C.市場價值權數(shù)

　　D.歷史價值權數(shù)

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 市場價值權數(shù)以各項個別資本的現(xiàn)行市價為基礎計算資本權數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點是能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進行資本結構決策。本題考核平均資本成本的計算。

　　單項選擇題

　　某企業(yè)某年的財務杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤(EBIT)的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長率為(　　)。

　　A.4%

　　B.5%

　　C.20%

　　D.25%

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應。

　　【答案解析】 財務杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率，即2.5=每股收益增長率/10%，所以每股收益增長率=25%。

　　單項選擇題

　　下列各項中，將會導致經(jīng)營杠桿效應最大的情況是(　　)。

　　A.實際銷售額等于目標銷售額

　　B.實際銷售額大于目標銷售額

　　C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額

　　D.實際銷售額大于盈虧臨界點銷售額

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應。

　　【答案解析】 由于DOL=M/EBIT，所以當實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額時，企業(yè)的息稅前利潤為0，則可使公式趨近于無窮大，這種情況下經(jīng)營杠桿效應最大。所以選項C正確。

　　單項選擇題

　　在通常情況下，適宜采用較高負債比例的企業(yè)發(fā)展階段是(　　)。

　　A.初創(chuàng)階段

　　B.破產(chǎn)清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發(fā)展成熟階段

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應。

　　【答案解析】 一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿，在企業(yè)擴張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時，企業(yè)資本結構中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿。同樣企業(yè)在破產(chǎn)清算階段和收縮階段都不宜采用較高負債比例。所以只有選項D正確。

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