五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計(jì)算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù);計(jì)算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　50

　　某企業(yè)2011年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下：

　　該企業(yè)2011年的銷售收入為6000萬元，銷售凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預(yù)計(jì)2012年銷售收入比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)100萬元。根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目將隨銷售收人同比例增減。假定該企業(yè)2012年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化;2012年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計(jì)為2700萬元。2012年企業(yè)需要增加對(duì)外籌集的資金由投資者增加投入解決。

　　要求：

　　(10計(jì)算2012年需要增加的營運(yùn)資金。

　　(2)預(yù)測2012年需要增加對(duì)外籌集的資金額(不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素;以前年度的留存收益均已有指定用途)。

　　(3)預(yù)測2012年末的流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額。

　　(4)預(yù)測2012年的速動(dòng)比率。

　　(5)預(yù)測2012年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。

　　(6)預(yù)測2012年的凈資產(chǎn)收益率。

　　(7)預(yù)測2012年的資本積累率和總資產(chǎn)增長率。

　　參考解析：

　　【答案】

　　(1)2012年需要增加的營運(yùn)資金

　　(2)2012年需要增加對(duì)外籌集的資金額=(525+200+100)-6000×(1+25%)×10%×50%=450(萬元)

　　2012年年末的資產(chǎn)總額=3750+2700=6450(萬元)

　　2012年年末的負(fù)債總額=1125+2700=3825(萬元)

　　2012年年末的所有者權(quán)益總額=6450-3825=2625(萬元)

　　51

　　某企業(yè)擬購買一套新設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。

　　(1)甲方案：原始總投資為1 000萬元，項(xiàng)目計(jì)算期為5年，經(jīng)營期每年所得稅后凈現(xiàn)金流量500萬元。

　　(2)乙方案：原始總投資為1 200萬元，項(xiàng)目計(jì)算期為10年，經(jīng)營期每年所得稅后凈現(xiàn)金流量400萬元。

　　假設(shè)甲、乙兩個(gè)方案的投資均在建設(shè)起點(diǎn)一次性投入，建設(shè)期為0。

　　要求：

　　(1)若投資50%的資本來源于企業(yè)自有資本，其余50%的資金來源于銀行借款，貸款年利息率為7.4667%。目前該公司股票的貝他系數(shù)為2，當(dāng)前國債的利息率為4%，整個(gè)股票市場的平均收益率為9.2%，公司適用的所得稅稅率為25%，計(jì)算投資所需資本的總成本。

　　(2)若以上問所計(jì)算出的資金成本率為折現(xiàn)率，計(jì)算甲、乙兩個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值。

　　(3)計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的年等額凈回收額，并評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的優(yōu)劣。

　　參考解析：

　　【答案】

　　(1)投資所需資本的總成本：

　　投資所使用的自有資本的成本=4%+2×(9.2%-4%)=14.4%

　　銀行借款的資本成本=7.4667%×(1-25%)=5.6%

　　平均資本成本=14.4%×50%+5.6%×50%=10%

　　(2)甲、乙兩個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值：

　　甲方案的凈現(xiàn)值=500×(P/A，10%，5)-1000=895.4(萬元)

　　乙方案的凈現(xiàn)值=400×(P/A，10%，10)-1200=1257.84(萬元)

　　(3)甲、乙兩個(gè)方案的年等額凈回收額：

　　甲方案的年等額凈回收額=895.4/(P/A，10%，5)=236.2(萬元)

　　乙方案的年等額凈回收額=1257.84/(P/A，10%，10)=204.71(萬元)

　　甲方案的年等額凈回收額大于乙方案的年等額凈回收額，甲方案較優(yōu)。

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