四、計算分析題(本類題共4題，共20分，每小題5分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標明的以外，均需列出計算過程;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù);計算結(jié)果有單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內(nèi)容.必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　46

　　某煤炭股份有限公司是在上海證券交易所上市的公司，為了進行技術(shù)改造，計劃分兩期共融資25.6億元，第一期計劃融資16億元，第二期計劃融資9.6億元，為此該公司制定了發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計劃。

　　資料一：如果能夠獲得有關(guān)部門的批準，公司于2014年4月1日按面值發(fā)行1600萬張、每張面值100元的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，合計16億元，債券期限10年，票面年利率2%(如果單獨按面值發(fā)行普通公司債券，票面年利率為4.5%)，按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發(fā)的10份認股權(quán)證，權(quán)證總量為16000萬份，該認股權(quán)證為歐式認股權(quán)證;行權(quán)比例為2.5：1(即2.5份認股權(quán)證可認購公司1股股票)，行權(quán)價格為15元。認股權(quán)證存續(xù)期為12個月(即2014年4月1日至2015年4月1日)。假定債券和認股權(quán)證發(fā)行當日即可上市。

　　公司2014年年末A股總股數(shù)為10億股(當年未增資擴股)，當年實現(xiàn)凈利潤5億元。預(yù)計認股權(quán)證行權(quán)截止前夕，每份認股權(quán)證的價格將為1.2元。

　　資料二：該公司2011年到2013年連續(xù)盈利，且近3年凈資產(chǎn)收益率平均達到7.8%;可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，該公司資產(chǎn)負債率預(yù)計為68%;該公司2014年3月31日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額為人民幣70億元;本次發(fā)行后累計公司債券余額占2014年3月31日該公司凈資產(chǎn)額的25%;本次發(fā)行公告募集說明書日前20個交易日該公司股票均價為12.8元。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料二提供的資料逐一分析該公司是否具備發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件;

　　(2)計算該公司發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券后，2014年可節(jié)約的利息支出;

　　(3)計算該公司2014年的基本每股收益;

　　(4)為實現(xiàn)第二次順利融資，必須促使權(quán)證持有人行權(quán)，計算為此2015年4月1日該公司股價至少應(yīng)當達到的水平。

　　參考解析：

　　(1)根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的有關(guān)條件規(guī)定：①公司最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上;屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以低，但是不得低于7%。由于該公司屬于能源類上市公司，2011年到2013年連續(xù)盈利，且近3年凈資產(chǎn)收益率平均達到7.8%，符合規(guī)定;②可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負債率不高于70%。該公司可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，資產(chǎn)負債率預(yù)計為68%不高于70%，符合規(guī)定;③發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元。該公司2014年3月31日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額為人民幣70億元，符合規(guī)定;④發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。該公司本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后累計公司債券余額占2014年3月31日該公司凈資產(chǎn)額的25%，符合規(guī)定;⑤認股權(quán)證的行權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價。本次發(fā)行公告募集說明書日前20個交易日該公司股票均價為12.8元，行權(quán)價格為15元，符合規(guī)定。

　　(2)發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券后，2014年可節(jié)約的利息支出=16×(4.5%-2%)×9/12=0.30(億元)

　　(3)該公司2014年的基本每股收益=5/10=0.5(元)

　　(4)為實現(xiàn)第二次順利融資，必須促使權(quán)證持有人行權(quán)，為此2015年4月1日該公司股價至少應(yīng)當達到的水平為15元。

　　47

　　C公司生產(chǎn)中使用甲零件，全年共需耗用3600件，該零件既可自行制造也可外購取得。如果自制，單位制造成本為10元，每次生產(chǎn)準備成本34.375元，每日生產(chǎn)量32件。如果外購，購人單價為9.8元，從發(fā)出定單到貨物到達需要10天時間，一次訂貨成本72元。外購零件時可能發(fā)生延遲交貨，延遲的時間和概率如下： 1到貨延遲天數(shù) 0 1 2 3

　　1概率 1 0.6 0.25 0.1 0.05

　　假設(shè)該零件的單位儲存變動成本為4元，單位缺貨成本為5元，一年按360天計算。建立保險儲備時，最小增量為10件。

　　要求：計算并回答以下問題。

　　(1)假設(shè)不考慮缺貨的影響，C公司自制與外購方案哪個成本低?

　　(2)假設(shè)考慮缺貨的影響，計算保險儲備相關(guān)總成本最低的再訂貨點，并判斷C公司自制與外購方案哪個成本低?

　　參考解析：

　　每年訂貨次數(shù)=3600/360=10(次)

　　交貨期內(nèi)的日平均需要量=3600/360=10(件)

　�、俦ｋU儲備B=0時，即不設(shè)置保險天數(shù)，則缺貨量的期望值S=1×10×0.25+2×10×0.1+3×10×0.05=6(件)

　　與保險儲備相關(guān)的總成本=缺貨損失+保險儲備的儲存成本=6×5×10+0×4=300(元)

　�、诒ｋU儲備B=10件時，即設(shè)置1天的保險天數(shù)，則缺貨量的期望值S=(2-1)×10×0.1+(3-1)×10×0.05=2(件)

　　與保險儲備相關(guān)的總成本=2×5×10+10×4=140(元)

　　③保險儲備B=20件時，即設(shè)置2天的保險天數(shù)，則缺貨量的期望值S=(3-2)×10×0.05=0.5(件)

　　與保險儲備相關(guān)的總成本=0.5×5×10+20×4=105(元)

　�、鼙ｋU儲備B=30件時，即設(shè)置3天的保險天數(shù)，則缺貨量的期望值S=0(件)

　　與保險儲備相關(guān)的總成本=30×4=120(元)

　　通過計算結(jié)果比較得出，當保險儲備量為20件時，與保險儲備相關(guān)的總成本最低，此時

　　的再訂貨點R=10×10+20=120(件)

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