| 第 1 頁(yè)：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題 |
| 第 2 頁(yè)：多項(xiàng)選擇題 |
| 第 3 頁(yè)：判斷題 |
| 第 4 頁(yè)：計(jì)算分析題 |
| 第 5 頁(yè)：綜合題 |
五、綜合題
1.某公司正考慮用一臺(tái)效率更高的新機(jī)器取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。舊機(jī)器的賬面折余價(jià)值為12萬(wàn)元，在二手市場(chǎng)上賣(mài)掉可以得到7萬(wàn)元;預(yù)計(jì)尚可使用5年，預(yù)計(jì)5年后清理的凈殘值為零;稅法規(guī)定的折舊年限尚有5年，稅法規(guī)定的殘值可以忽略。購(gòu)買(mǎi)和安裝新機(jī)器需要48萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以使用5年，預(yù)計(jì)清理凈殘值為1.2萬(wàn)元。新機(jī)器屬于新型環(huán)保設(shè)備，按稅法規(guī)定可分4年計(jì)提折舊并采用雙倍余額遞減法計(jì)算應(yīng)納稅所得額，法定殘值為原值的1/12。由于該機(jī)器效率很高，可以節(jié)約付現(xiàn)成本每年14萬(wàn)元。
資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，市場(chǎng)平均收益率為10%，該公司股票的β系數(shù)為1.4。該公司資產(chǎn)負(fù)債率為40%(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，債務(wù)利息率為10%。公司的所得稅稅率為30%。如果該項(xiàng)目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會(huì)得到按虧損額的30%計(jì)算的所得稅額抵免。
要求：
(1)計(jì)算更新決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率;
(2)計(jì)算使用舊設(shè)備方案和使用新設(shè)備方案的年金成本，并作出是否更新的決策。
已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，5)=0.6209
金額單位：元
|
項(xiàng)目 |
計(jì)算過(guò)程 |
現(xiàn)金流量 |
時(shí)間 |
折現(xiàn)系數(shù) |
現(xiàn)值 |
|
繼續(xù)使用舊設(shè)備： |
|||||
|
舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值 |
0 |
1 |
|||
|
變現(xiàn)凈損失抵稅 |
0 |
1 |
|||
|
每年付現(xiàn)成本 |
|||||
|
每年折舊抵稅 |
|||||
|
舊設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) |
|||||
|
年金成本 |
|||||
|
使用新設(shè)備： |
|||||
|
投資 |
0 |
1 |
|||
|
第1年折舊抵稅 |
|||||
|
第2年折舊抵稅 |
|||||
|
第3年折舊抵稅 |
|||||
|
第4年折舊抵稅 |
|||||
|
殘值凈收入 |
|||||
|
殘值凈損失抵稅 |
|||||
|
新設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) |
|||||
|
年金成本 |
【正確答案】(1)債務(wù)資本成本=10%×(1-30%)=7%;權(quán)益資本成本=5%+1.4×(10%-5%)=12%
加權(quán)平均資本成本=40%×7%+60%×12%=10%;所以，適用的折現(xiàn)率為10%。
(2)金額單位：元
|
項(xiàng)目 |
計(jì)算過(guò)程 |
現(xiàn)金流量 |
時(shí)間 |
折現(xiàn)系數(shù) |
現(xiàn)值 |
|
繼續(xù)使用舊設(shè)備： |
|||||
|
舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值 |
－70000 |
0 |
1 |
－70000 |
|
|
變現(xiàn)凈損失抵稅 |
（120000－70000）×30% |
－15000 |
0 |
1 |
－15000 |
|
每年付現(xiàn)成本 |
140000×（1－30%） |
－98000 |
1―5年 |
3.7908 |
－371498.40 |
|
每年折舊抵稅 |
24000×30% |
7200 |
1―5年 |
3.7908 |
27293.76 |
|
舊設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) |
429204.64 |
||||
|
年金成本 |
113222.71 |
||||
|
使用新設(shè)備： |
|||||
|
投資 |
－480000 |
0 |
1 |
－480000 |
|
|
第1年折舊抵稅 |
240000×30% |
72000 |
1 |
0.9091 |
65455.20 |
|
第2年折舊抵稅 |
120000×30% |
36000 |
2 |
0.8264 |
29750.40 |
|
第3年折舊抵稅 |
40000×30% |
12000 |
3 |
0.7513 |
9015.60 |
|
第4年折舊抵稅 |
40000×30% |
12000 |
4 |
0.6830 |
8196.00 |
|
殘值凈收入 |
12000 |
5 |
0.6209 |
7450.80 |
|
|
殘值凈損失抵稅 |
（40000－12000）×30% |
8400 |
5 |
0.6209 |
5215.56 |
|
新設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) |
354916.44 |
||||
|
年金成本 |
93625.74 |
由于使用新設(shè)備年金成本小于繼續(xù)使用舊設(shè)備年金成本，因此應(yīng)該更新設(shè)備，即使用新設(shè)備。
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