本周黃金價格：

　　1月11日，現(xiàn)貨黃金受美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)影響繼續(xù)走高，最高達到1161.60美元。1月12日，中國央行上調(diào)準備金率的消息嚴重打擊黃金價格，當日最低觸及1124.95美元。1月13日，黃金價格一度探底1118.50美元。1月14日黃金價格企穩(wěn)后重返上升軌道，并沖高1146.40美元后回落1130.80美元，隨即又上揚收盤于1143.20美元。1月15日，黃金價格再次上沖后回落，目前有震蕩下行態(tài)勢(如下圖)。

　　圖例西漢志分析軟件

　　黃金投機性加大：

　　本周黃金價格跌宕起伏，波動加大。黃金價格是由2條腿支撐的。其一是實物黃金需求；其二是投資黃金需求。2010年1月13日，GFMS公司說，2009年投資黃金需求翻了一番達到1820噸，而實物黃金需求下跌23%至1687噸，是21年來的最低。這個數(shù)據(jù)進一步說明現(xiàn)在黃金市場的情況，也印證了之前認為目前黃金市場是投機市的觀點。

　　本周重要事件：

　　美國勞工部1月8日公布，美國12月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降8.5萬人，11月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)經(jīng)修正后為增加0.4萬人，此前經(jīng)濟學家預計12月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅下降1萬人。2009年1月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降74.1萬，為歷史之最(如下圖)。美國12月失業(yè)率為10.0%。

　　數(shù)據(jù)美國勞工部

　　美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場沖擊極大。在數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場預期該數(shù)據(jù)將利好，美元堅挺，黃金一度下滑至1119.45美元。就在市場認為美國經(jīng)濟復蘇良好，就業(yè)形勢將會有所轉(zhuǎn)機之時，美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)給了市場一記重拳 - 發(fā)布的數(shù)據(jù)遠遠差于預期。隨后，美元巨幅下跌，黃金急劇攀升。

　　除了1月8日美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響之外，中國方面的數(shù)據(jù)顯著提振了市場風險偏好。中國海關(guān)1月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2009年12月出口結(jié)束此前13個月負增長，重返正區(qū)間，同比增速高達17.7%；12月進口同比增長55.9%。市場認為，世界經(jīng)濟復蘇勢頭增強，避險需求降低。美元指數(shù)繼續(xù)下挫。黃金跳空高開也多出一個借口。

　　中國央行1月7日上調(diào)3個月期央行票據(jù)收益率4.04個基點至1.3684%。1月12日，中國央行提升一年期央行票據(jù)8個基點至1.8434%。就在建議投資者關(guān)注中國加息提上日程之際，1月12日晚上，消息傳來：中國人民銀行宣布，決定從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5%。

　　1月12日，中投公司的彭俊明認為美元已經(jīng)觸底，美國和中國都可能在2010年下半年加息。據(jù)此消息，認為中國下半年加息應不會影響黃金上半年上漲。不料，說曹操曹操就到，1月12日晚上，中國央行就提升了存款準備金率。

　　這是自2008年下半年央行為應對國際金融危機連續(xù)下調(diào)準備金率以來，首次調(diào)整準備金率。這無疑是央行準備遏制通貨膨脹與經(jīng)濟過熱苗頭所發(fā)出的一個明確信號。消息公布后，包括澳元，紐元及加元在內(nèi)的商品貨幣兌美元紛紛下滑，并于紐約午盤觸及日內(nèi)低點，這些貨幣兌日元也出現(xiàn)下跌。中國央行此舉同樣令黃金和原油遭到拋售。

　　紐交所黃金期貨的投機商凈多頭頭寸：

　　1月8日紐約商品交易所黃金期貨的投機商凈多頭頭寸，也從前周的230490個合約，下降至227767個合約。自09年11月30日達到歷史紀錄262331個合約后，該頭寸連續(xù)下降。這與1月4日來黃金價格的上漲走勢形成矛盾。

　　數(shù)據(jù)美國商品期貨交易委員會

　　美國長期國債收益率走高：

　　2009年以來，美國30年國債收益率呈上揚態(tài)勢。2009年6月10日，美國30年國債收益率達到4.76%的高點。7個月之后，美國30年國債收益率再次達到歷史高點。2010年1月11日，美國30年國債收益率達到4.74%(如下圖)。

　　數(shù)據(jù)美國聯(lián)儲

　　美國長期國債收益率上揚，說明投資者對美國國債需求減少并且要求更高的回報。美國長期國債收益率上揚，還說明美元貶值的壓力沒有減緩。投資者面對美國低利率與美元貶值風險，不得不要求更高的收益率。

　　在美國經(jīng)濟真正恢復，美國聯(lián)儲真正開始加息之前，美元將繼續(xù)呈現(xiàn)貶值態(tài)勢，而黃金的牛市也將得以延續(xù)。

　　美國通脹預期上揚：

　　數(shù)據(jù)美國聯(lián)儲、彭博社

　　如上圖，美國債券市場對通貨膨脹的預期，即美國T-note與TPIS的差額，呈逐步上升態(tài)勢。2010年1月12日，該差額為2.37%，顯著超出歷史平均水平2.14%。該數(shù)據(jù)支持2010年黃金價格的上升。

　　黃金后市依然樂觀：

　　對2010年黃金上半年走勢是樂觀的。認為，有幾方面原因?qū)�導致黃金2010年上半年繼續(xù)上行：1、實際利率為負；2、美國天量的貨幣供給；3、通貨膨脹預期增強；4、實物金需求上升。

　　西漢志

　　鄭鵬

　　2010-1-15