2010年1月22日   威爾鑫首席分析師   楊易君

　　本周國際現(xiàn)貨金價以1128.9美元開盤，最高上試1141.5美元，最低下探1088.3美元，截至周五午盤時分報收1095.7美元，較上個交易周大幅下跌35.3美元，跌幅3.12%，周K線呈現(xiàn)一根大幅回落的長陰線。

　　從上周一金價在亞洲早盤的詭異異動以及當(dāng)周沖高回落走勢來看，我們認(rèn)為本周金價應(yīng)該存在一個進(jìn)一步回蕩過程，理論計算應(yīng)該虛破1107.5美元。而實(shí)際本周金價最低已動態(tài)下穿1090美元，午盤前依然相對弱勢地運(yùn)行在1100美元下方。本周金價的大幅回落無疑緣于美元的再度走強(qiáng)，并進(jìn)一步創(chuàng)出12月反彈以來新高。

　　關(guān)于美元的走強(qiáng)本周市場多從疲軟的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及日益加重的希臘危機(jī)中尋找解釋。本周來自歐元區(qū)的數(shù)據(jù)與消息多不利，德國、英國紛紛出爐的數(shù)據(jù)與消息面上皆利空，希臘日益加重的危機(jī)更被天天提及，美元似乎再度擔(dān)當(dāng)起久違的避險工具。但以為這些對美元強(qiáng)勢的解析理由說服力有限，在美元強(qiáng)勢表象的氛圍中，我們將目光聚焦在了疲軟的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，但卻忘記了近兩周同樣糟糕的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。面對一年消費(fèi)最旺的12月，美國非農(nóng)就業(yè)竟然意外大幅下滑，零售銷售也遠(yuǎn)低于預(yù)期；在11月美元處于一年來的低位情況下，貿(mào)易逆差竟然出人意料地進(jìn)一步放大。隨后面對12月美元趨強(qiáng)的匯率，貿(mào)易數(shù)據(jù)有可能更為糟糕。故在我們本周聚焦歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟時，卻忘了美國數(shù)據(jù)同樣疲軟。只是強(qiáng)勢美元的表象在欺騙我們的眼睛與智慧。

　　此外，對12月開始走強(qiáng)的美元，消息面上少有關(guān)注美元走強(qiáng)與美國國債的發(fā)行關(guān)系，以為這或是一個非常重要的因素。09年底的最后一周美國集中發(fā)行國債超過千億美元，美元提前豎起了強(qiáng)勢大旗，使得國債得以順利發(fā)行。而在國債發(fā)行的當(dāng)周，美元在提前到達(dá)的高位振蕩運(yùn)行，沒有進(jìn)一步延續(xù)漲勢。從當(dāng)時資金推動美元的方式看，我們也認(rèn)為存在較大刻意成分。美元的上行基本源于基金在美元匯率期貨市場的推動，而場外的美元需求靜淡，甚至呈現(xiàn)出場外凈空態(tài)勢。非常巧合的是，近期美元再度回春又與密集的美國國債發(fā)行同步。從來自美國財政部的消息看，1月20日開始至月底，又一批從28天至7年的中短期國債密集發(fā)行。如果隨后的數(shù)據(jù)證明這依然主要靠基金在場內(nèi)進(jìn)行推動，那么應(yīng)該又是一個營造強(qiáng)勢美元發(fā)國債的把戲。此外基于美國依然糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析，我們認(rèn)為美國政府不會希望看見美元進(jìn)一步的走強(qiáng)。故留給美元持強(qiáng)或強(qiáng)勢振蕩的時間或許最多至月底國債發(fā)行結(jié)束，但并不表明這段時間美元還能進(jìn)一步持續(xù)多少漲勢，傾向于高位振蕩運(yùn)行。

　　再度回到美元與黃金的技術(shù)層面，我們認(rèn)為至少就短期來看，應(yīng)該不再支持美元的進(jìn)一步上漲與金價的進(jìn)一步大幅下跌。如美元日、周K線圖示：

　　目前無論美元周K線還是日K線，其布林指標(biāo)都顯示上軌對美元的短期壓力非常大。此外，周均線系統(tǒng)顯示，周線半年線對美元進(jìn)一步的上行也存在很強(qiáng)壓力。盡管日均線上美元在半年線獲得支撐后似乎應(yīng)該存在一個上試年線壓力的進(jìn)一步漲勢，目前年線在80點(diǎn)。但暫時還不能認(rèn)同可能會出現(xiàn)這種情況。從構(gòu)成美元指數(shù)權(quán)重最大的歐元表現(xiàn)來看，近日歐元的疲軟相對于其它非美幣種明顯過度，且技術(shù)面上歐元率先下跌至1.405附近的年線支撐位置。如果歐元在年線位置獲得有效支撐，也就意味著封殺了美元的進(jìn)一步漲勢。如果階段性美元的漲升基本伴隨國債的發(fā)行結(jié)束而到位，那么在技術(shù)面上還將產(chǎn)生系列頂背離，如果確實(shí)如此，則意味著美元可能轉(zhuǎn)勢下行。當(dāng)然，我們需要從周末的數(shù)據(jù)中分析推動美元上行的資金性質(zhì)來進(jìn)一步定性。

　　黃金市場，伴隨本周美元的再度走強(qiáng)，金價大幅回落。周三在金價下穿1120美元后引發(fā)不少多頭自動止損盤，而周四在23點(diǎn)15分后的盤口開始體現(xiàn)出明顯的誘空(或逼多)特征，金價無視美元升勢遲滯的步伐而進(jìn)一步動態(tài)激挫，這往往是短期金價的見底跡象與信號。這種盤口特征的出現(xiàn)有兩種含義，其一是洗盤、殺多、誘空，其二是刻意通過打壓金價來挺強(qiáng)勢美元，盡管從當(dāng)時的美元表現(xiàn)來看，這種效果似乎有限，但或許能夠從心理層面進(jìn)一步鞏固市場對強(qiáng)勢美元的進(jìn)一步預(yù)期。但在周四誘空之后的隔夜盤面，金價收高失敗，意味著短期金市多頭要扭轉(zhuǎn)局面的難度不小，不排除金價存在進(jìn)一步下行的慣性，這是對金市盤口的理解。

　　回到金價日、周技術(shù)面，我們認(rèn)為金價進(jìn)一步大幅下行的可能很小。如金價日周K線圖示：

　　從金價自2001年牛市啟動以來的運(yùn)行屬性來看，2月底以前的金價總體偏強(qiáng)。在12月金價大幅調(diào)整后，我們認(rèn)為1月金價再度延續(xù)大幅調(diào)整的可能不大。此外，基于對基金從08年11月以來的整個戰(zhàn)略布局分析，我們認(rèn)為這輪周期性的牛市沒有結(jié)束。那么面對局部的大幅調(diào)整，周線布林中軌往往是金價調(diào)整的極限。而對于強(qiáng)勢調(diào)整，金價周收盤甚至很少回落到紅色的布林中樞線下方。目前金價周線中軌位于1084美元附近，周四金價最低下探1088.2美元，基本可以說觸及了這個價位。周線布林中樞線位于1113美元附近，我們認(rèn)為這也本該是金價回蕩的強(qiáng)支撐。再看金價日K線，周四金價進(jìn)一步下行觸及趨平收窄的布林下軌，也應(yīng)該形成短期金價支撐。

　　而如果就單純的K線形態(tài)來看，目前近三周的周線動態(tài)組合似乎是一個調(diào)整中繼的“黃昏之星”，這意味著中期金價似乎應(yīng)該進(jìn)一步延續(xù)調(diào)整。而就日K線形態(tài)來看，1月5～20日K線已經(jīng)形成一個短期頭肩頂K線組合，周三確認(rèn)下破了位于1118美元附近的短期頭肩頂頸線。如果就短期頭肩頂成立后進(jìn)一步下行的理論目標(biāo)來看，應(yīng)該在1075.4美元，基本與前期的1074.1美元絕對低位齊平。但結(jié)合多年金價在目前這種綜合情況下形成的頭肩頂雛形分析，最終結(jié)果大多是誘空，金價并不能達(dá)到理論跌幅。此外，認(rèn)為時間周期也應(yīng)該引起我們的注意，12月金價見頂1226.65美元后非常遵循時間周期的指引，見頂1226.65美元后歷經(jīng)神秘的13個時間周期見底1074.1美元，再度歷經(jīng)13個神秘時間周期反彈至1161.6美元。周四為金價見底1074.1美元后的第21個交易日，同時也是金價見頂1161.6美元后調(diào)整的第8個交易日。