國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在1000美元每盎司之上的震蕩已經(jīng)持續(xù)了四個(gè)多月，這說明消費(fèi)者和投資者基本開始認(rèn)可和積極接受黃金價(jià)格的千元高度。但對(duì)于周期性較短的投資者來說，一千美元之上的黃金價(jià)格是一個(gè)坎，是新的紀(jì)元。就如同黃金在千元以下的折騰一樣，長達(dá)30年之久。

近日，隨著美元的上漲，黃金價(jià)格一路滑坡，輕易之間就跌破了1100美元，這說明黃金價(jià)格的高位徘徊還很脆弱，投資者對(duì)這一價(jià)格的態(tài)度還很主觀。從世界黃金協(xié)會(huì)和中國黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字中世界黃金實(shí)物消費(fèi)和國內(nèi)黃金消耗量都在逐年提升，而且預(yù)期增長潛力較大。在黃金的實(shí)物需求預(yù)期增強(qiáng)，世界各黃金消費(fèi)大國經(jīng)濟(jì)大勢向好的前提下，2010年支撐黃金價(jià)格的一個(gè)重要基本面因素得以確認(rèn)。接下來，決定黃金價(jià)格能否持續(xù)走強(qiáng)或短期沖高的因素就顯得尤為重要。這一因素是投資者獲得收益的前提，也是參與投資和做出選擇的關(guān)鍵。因而，2010年黃金價(jià)格走勢判斷所關(guān)注的主要因素已降落到投資需求變化層面。這類需求按照市場參與主體可分為機(jī)構(gòu)投資人和散戶投資者。機(jī)構(gòu)投資人主要是各國央行、國際黃金基金、大型商業(yè)銀行、黃金實(shí)體企業(yè)等，散戶則主要表現(xiàn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)比較敏感的社會(huì)投資大眾。

黃金市場的主要參與主體對(duì)2010年黃金市場的態(tài)度如何，是否保持一致，成了黃金價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整之際，投資者不得不去了解的問題。

央行：各國中央銀行2009年合計(jì)凈買入黃金約280億美元，折合重量為890噸；均價(jià)為978美元/盎司。如果世界金融市場沒有突發(fā)性變化，各國央行2010年對(duì)黃金的凈買入局勢不會(huì)短時(shí)間內(nèi)扭轉(zhuǎn)。無論央行的策略是出于金融安全還是投資獲利，它的所有買入舉動(dòng)都會(huì)對(duì)2010年黃金價(jià)格起到正面支撐作用。

黃金基金：雖然各國的黃金基金都是由散戶資金募集而來，但這類黃金基金的操作思路首先是建立在盈利基礎(chǔ)之上的，再加上基金一般都是被動(dòng)性操作，其對(duì)市場的影響的是在心里層面。09年幾個(gè)世界主要黃金基金增倉幅度均超過15%，這一現(xiàn)象導(dǎo)致了眾多散戶的跟隨，被一些分析人士認(rèn)為是09年末導(dǎo)致黃金價(jià)格跳躍暴漲的其中一個(gè)主要原因。2010年始，與各國央行對(duì)黃金的相對(duì)冷靜相比，一些黃金基金似乎有些急促。在第一季度還未走完三分之一之際，美國最大的ETF黃金基金SPDR Gold Shares連續(xù)減倉近20噸，幅度超過1.5%。獲利了結(jié)是基金的基本步驟，但黃金基金的時(shí)候是在追逐價(jià)格，如果基金的減倉傾向并不是基于獲利了結(jié)，那就是對(duì)短期或更長時(shí)間內(nèi)對(duì)黃金價(jià)格的猶豫。

商業(yè)銀行：包括高盛、摩根、瑞銀等，在09年末對(duì)黃金的預(yù)期中，樂觀一點(diǎn)的有1500美元每盎司，也有預(yù)期至980美元每盎司的，差距較大。作為歐洲、香港等現(xiàn)貨市場和美國期貨市場的主要參與者，這些銀行對(duì)貴金屬的投資是一貫的。與銀行類向好的預(yù)期相比，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor‘s）在最新公布的報(bào)告中表示，將2010年的黃金價(jià)格預(yù)期從800美元上調(diào)13%，到900美元。雖然標(biāo)普并不直接參與黃金市場，但這類機(jī)構(gòu)的預(yù)期評(píng)級(jí)會(huì)影響到投資者的操作傾向。各主要貴金屬投資銀行在很多情況下也不得不考慮這一層面。這類國際大型投資類商業(yè)銀行更為主要的一個(gè)業(yè)務(wù)是，國際大部分金礦和相關(guān)精煉企業(yè)大部分都在參與這些銀行的黃金業(yè)務(wù)，包括套保對(duì)沖，物流儲(chǔ)存等，這類銀行往往是最能透視和左右黃金市場的機(jī)構(gòu)投資者。

散戶：所謂的散戶說白了就是一種情緒。與機(jī)構(gòu)相比，散戶的多少和具體形態(tài)很難準(zhǔn)確衡量。如果大眾的情緒發(fā)生變化，可能這群人從股票市場過度到黃金期貨等市場只需要幾個(gè)小時(shí)或更短的時(shí)間，而這個(gè)時(shí)候他們就成為了黃金投資領(lǐng)域的散戶。情緒對(duì)散戶的影響是根本性的，2010年對(duì)于散戶來說，是一個(gè)難度超前的年份，資本市場的不穩(wěn)定性導(dǎo)致眾多散戶投資者在投資品種上隨機(jī)選擇，尤其是在09年黃金價(jià)格飆升之后，散戶對(duì)黃金的期待愈加強(qiáng)烈。的可能性依然存在。尤其是在美元及國際貨幣體系并不穩(wěn)定的當(dāng)下，風(fēng)險(xiǎn)情緒的轉(zhuǎn)移，將成為黃金散戶投資者一股而入的風(fēng)向標(biāo)。

從以上已經(jīng)表現(xiàn)出來的預(yù)期當(dāng)中，大概可以總結(jié)出，2010年做多黃金市場的投資者可能主要是各國央行、部分大型國際商業(yè)銀行、大部分散戶；做空市場的很有可能將是一些國際對(duì)沖基金、多數(shù)金礦企業(yè)、一部分商業(yè)銀行、一小部分散戶。我們很難說雙方的力量誰強(qiáng)誰弱，也很難判斷這之前的撮合較量能否再催生出2009年末的這樣一波行情，但可以肯定的是，這種對(duì)市場的不同認(rèn)識(shí)和操作思路，將使得黃金價(jià)格更加趨于平穩(wěn)。剝?nèi)テ渖衩氐慕鹑趯傩�，黃金的本身價(jià)值將慢慢被價(jià)格所認(rèn)識(shí)。

2010年的黃金市場，我們不但要跟隨其腳步，而且要付出時(shí)間成本去觀察和期待。


西漢志  
肖磊
2010-1-26