周一國際現(xiàn)貨金價以1079.9美元開盤，最高上試1107.5美元，最低下探1076.4美元，報收1106.4美元，較上個交易日上漲25.2美元，漲幅2.33％，日K線呈現(xiàn)一根大幅回升的長陽線。

近期美元走強的天時令金價對應(yīng)承壓，甚至上周再創(chuàng)見頂1226.65美元后的新低。盡管天時不利黃金，但上周并非未見金市需求的人和。只是我們知道在戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)上，天時往往比人和顯得更為重要。故上周總體盤面是金價在美元趨強的天時下振蕩下跌，但由于存在強勁需求的人和，金價總體跌幅相對于美元漲勢指引明顯偏小。這意味著一旦天時向利好黃金的方向演變，將可嫩與人和共振推動金價井噴上行。周一的盤面似乎正反應(yīng)著這樣的運行特征。

雖然周一美元僅僅小幅回軟，但消息面跟隨的速度不慢，美國強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)竟然也被解讀為對美元的利空，要知道如果在以前，美國數(shù)據(jù)強勁都會被解讀為對美元市場的利好。故至少很多單純跟蹤消息面表象的人絕對搞不清楚這種對基本面迅速轉(zhuǎn)舵的原理，也搞不懂。而如果投資人明白這一點那就不難理解這種轉(zhuǎn)舵的原理：就對基本面的解讀目的而言，目的本是通過基本面信息解讀來推導(dǎo)市場走勢，但在很多時候（特別是市場處于混沌時期），往往是市場走勢出來后，分析人士牽強從有限的基本面上去附會解析市場，這樣的解析可以說毫無用處。有效的基本面解析是預(yù)期未來走勢，而不是總結(jié)昨日市場。

來自本站與華爾街的消息面認為，因全球經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象促使投資者買進高收益貨幣，美元周一從六個月高點回落，商品、資本，黃金市場獲得對應(yīng)提振回升，市場風(fēng)險偏好再度加強。歐元兌美元上漲似乎使其暫時擺脫了近期由希臘債務(wù)問題引發(fā)的擔(dān)憂情緒。不過，分析師們警告稱，擔(dān)憂的緩解可能是暫時的，尤其如果歐元區(qū)邊緣國家的財政問題對該貨幣聯(lián)盟的核心構(gòu)成影響的話。眼下，像歐元這樣的增長敏感型貨幣、由大宗商品提供支撐的澳元和新西蘭元，以及新興市場貨幣都在上漲，因樂觀的全球數(shù)據(jù)引發(fā)了投資者的風(fēng)險偏好。周一公布的1月份美國制造業(yè)活動指數(shù)創(chuàng)下2004年8月以來的最高水平，這進一步增強了關(guān)于全球經(jīng)濟正在走出衰退的預(yù)期，也鞏固了市場風(fēng)險偏好。美國供應(yīng)管理學(xué)會(Institute for Supply Management, 簡稱ISM)周一公布，1月份制造業(yè)活動指數(shù)為58.4，創(chuàng)2004年8月份以來的最高水平。該指數(shù)高于50代表制造業(yè)擴張。經(jīng)濟學(xué)家們此前預(yù)計為55.3。當(dāng)然，我們慶幸還能看到部分個性化的意見，盡管不一定贊同：有分析師警告稱，盡管歐元出現(xiàn)反彈，但如果希臘、葡萄牙和其他歐元區(qū)國家的主權(quán)債務(wù)擔(dān)憂再次抬頭，歐元的漲勢很可能難以持久。

從近兩日數(shù)據(jù)消息面來看，美國強勁的09年第四季度GDP數(shù)據(jù)，及周一公布的創(chuàng)下2004年8月以來的最高水平的美國制造業(yè)活動指數(shù)對美元的提振已經(jīng)非常有限。那么我們或許可以從側(cè)面看出近期美元的上行因素似乎的確來自歐元區(qū)，而非美國經(jīng)濟基本面本身。處于風(fēng)口浪尖的希臘危機在消息面上似乎有所緩解，這使得歐元下行壓力緩解而美元上行動能受阻。如果近期美元的反彈因素確實與美國本身基本面關(guān)系不大，那將注定美元的反彈必將短暫。故即便投資人將目光聚焦于周五的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，但未必會對美元維持強勢有多大實質(zhì)性幫助。也基本持這種分析思路。

上述分析思路也得到了美元市場資金流向的印證。早先即分析過，美元在12月的漲勢基本全靠基金在美元期貨市場引領(lǐng)推動，這使得基金在期貨市場作多美元能量出現(xiàn)了一個創(chuàng)歷史紀(jì)錄的釋放。而美元的場外交易卻體現(xiàn)出拋壓為主。故歷經(jīng)1月中旬前的調(diào)整后，認為，如果美元欲再度迎來第二輪漲勢，必須依靠場外市場來推動。08年9月下旬開始的美元第二輪強勁漲勢幾乎完全依靠場外市場買盤進行推動。在1月15日前的一周，確實還看見了較為明顯的美元場外買盤，這使得對美元的中期前景有些疑慮。但在隨后一周便再度打消了這種疑慮，因為從我們對美元市場資金動向的跟蹤發(fā)現(xiàn)，美元的再度轉(zhuǎn)強上行再度開始嚴(yán)重依靠基金在期貨市場進行推動，與12月美元上行的資金推動手法完全一樣，基金作多美元的能量再創(chuàng)紀(jì)錄后，進一步持續(xù)作多的能力就會大幅下降，而如果場外買盤依然寡然，美元趨強的氛圍必已漸進盡頭。且本輪美元的走強似乎很大程度上并非緣于美國基本面，而是緣于歐元區(qū)問題的被動提振，這種被動的強勢也不會得到持續(xù)。而從基金在美元期貨市場的運作手法來看，也像是一個局部的投機行情，不是一輪戰(zhàn)略作多的運作。

市場盤口上，盡管美元上周表象強勁，但金市已見前瞻性的強勁需求人和。上周二至周五的連續(xù)4個交易日，皆見金市逢低強勁的人和需求，盤口表現(xiàn)為，在美元沒有明顯波動某1～2小時，金價突然發(fā)力上行。但由于美元強勁形成對金市不利的天時，使得金價往往動態(tài)強勁回升10美元后即遭遇空頭短兵相接的阻擊，由于空頭上周占盡美元強勁的天時，故連續(xù)幾日多頭攻擊都無功而返，金價隔夜總是振蕩收低。但是，正因為存在黃金逢低需求的人和，才使得上周金價相對于強勁的美元而言，總體明顯抗跌。

盡管上周金價在美元不利的天時下維持振蕩下跌，但如果忽略黃金強勁的逢低買進人和卻顯得有些愚蠢。如果說一日人和可以作假，周二至周五連續(xù)四日出現(xiàn)無視不利天時的需求人和就不會是一個假相。且周二至周五的盤口還會給特別關(guān)注表象進行交易的投資人一個慣性思維：即金價動態(tài)上行都是短線作空時機，因為金價終盤都會被空頭進一步推低。上周2～5都存在這樣的盤口特征，這使得短空獲得餡餅看似越來越容易。但強調(diào)，這正是一個空頭陷阱的構(gòu)筑過程。記得狼來了的故事嗎，在黃金市場評論中多次講這個故事，上周二至本周一的市場又是一個對空頭而言典型的狼來了故事。上周二至周五，應(yīng)該最確定的是周四，多頭都會對空頭吶喊：主力作多的狼來了。結(jié)果空頭發(fā)現(xiàn)都是騙人的，甚至天天存在撿短空餡餅的機會。但周一多頭第5次再對空頭喊主力作多狼來了時，空頭一覺醒來發(fā)現(xiàn)這次是真的。故對于上周行情，如果投資人對黃金逢低作多的人和視而不見，而還要頻繁進行短空交易，無疑非常短視。在作多良機來臨時，浪費逢低作多良機同樣非常短視。

當(dāng)然，就交往較密的投資者朋友總結(jié)，威爾鑫對市場的戰(zhàn)略分析與把握非常深刻。但這種對市場分析的深刻把握往往進一步助長威爾鑫對市場駕馭的自信，進而又使得我們在具體戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行時往往領(lǐng)先于市場太早。就好像巴非特，總是在市場左側(cè)買進，而不是傳統(tǒng)的成熟理念認為應(yīng)該在右側(cè)買進。當(dāng)然，我們肯定沒有能力與股神比，我們的左側(cè)買進很大程度上確實緣于對市場戰(zhàn)略分析的過于自信。當(dāng)然，倉位的控制是關(guān)鍵。如果戰(zhàn)略分析沒有錯，那么左側(cè)買進也不算什么錯，如有投資人有錯，往往錯在倉位控制上。對于帶領(lǐng)一個龐大的團隊而言，我們確實應(yīng)該盡可能追求右側(cè)買進。對于上周行情，在上周二之后，我們就開始關(guān)注人和對金價的逢低需求，并在隨后的持續(xù)中進一步肯定，而這種肯定又進一步得到了時間周期分析，基金在金市資金動向等多因素印證。甚至我們的交易系統(tǒng)在上周收盤后也發(fā)出了波段看漲信號，這個信號從01年以來捕捉波段底部時共發(fā)出過10次信號，其中9次精確把握了波段絕對底部，1次在反彈2周后再創(chuàng)新低才見波段大底，故該信號的正確率超過90％，我們也將該信號的底部提示給客戶進行了展示。故對于保證金客戶而言，我們建議在1080美元附近及下方維持5成多頭持倉，無論戰(zhàn)略還是戰(zhàn)術(shù)都不會有危險。而對于很多不涉及保證金的現(xiàn)貨金商與紙黃金投資者客戶，我們建議在1080美元附近及下方滿倉買進就是，秉持空頭思維（無論長、中、短空）最終將遭遇狼來了是真的尷尬，而更為可惜的浪費作多時機。

當(dāng)然，這并不代表我們認為金價的回升將定會一帆風(fēng)順。即便美元階段性見頂，但強弱或有反復(fù)，這將可能形成金價的對應(yīng)動蕩。此外，從我們獲悉的交易數(shù)據(jù)來看，或許是我們的市場引導(dǎo)過于深入人心，使得大量散戶一致作多。而我們知道衍生品市場中大絕多散戶最終注定是錯誤的，故散戶過于一致的作多行為也使得金市恐難簡單迎來單邊牛市。最后正告：經(jīng)投資者反應(yīng)及證實，中金在線黃金頻道專家專欄有所謂專家成段剽竊市場評論的行為，秉持對投資者負責(zé)的態(tài)度，希望這樣的專家終止對評論的侵權(quán)行為。


威爾鑫
首席分析師  楊易君
2010-2-2