近來黃金已經(jīng)變成了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) – 當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)，黃金價(jià)格也上升。而美元似乎才是真正的避險(xiǎn)資產(chǎn)。這種情況不得不引發(fā)投資者思考。黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)保值的工具，是否已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)變？

　　尤其是，股市與黃金價(jià)格之間的關(guān)系究竟怎樣呢？近來的勢(shì)頭似乎是股市與黃金價(jià)格之間的關(guān)系在走強(qiáng)。股市上漲是否真正也能帶動(dòng)黃金價(jià)格上漲呢？

　　對(duì)這種情況作了專門的分析。以世界黃金協(xié)會(huì)2000年來的數(shù)據(jù)為依據(jù)，10年來，黃金每日價(jià)格與道瓊斯指數(shù)的每日數(shù)據(jù)的相關(guān)度在2010年1月29日為21.05%。盡管是正相關(guān)，但是相關(guān)度很低，不足以證明股市與黃金價(jià)格之間有聯(lián)動(dòng)關(guān)系。

　　并且，當(dāng)對(duì)22天的黃金價(jià)格與道指相關(guān)度作分析時(shí)，得到如下圖例。2000年以來，22天黃金價(jià)格與道指的相關(guān)度，呈現(xiàn)極端寬幅震蕩，從正相關(guān)100%到負(fù)相關(guān)100%，頻繁變化。其實(shí)，這說明，黃金價(jià)格與道指之間基本不相關(guān)。

　　數(shù)據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)、finance.yahoo.com

　　進(jìn)而，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)黃金的影響是通過美元傳導(dǎo)的。美元作為世界最大的儲(chǔ)備貨幣與結(jié)算貨幣，發(fā)揮了避險(xiǎn)的重要功用。而黃金價(jià)格與美元之間穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，使得黃金的避險(xiǎn)功能近來有所弱化。

　　黃金投資需求，包括投機(jī)需求對(duì)黃金價(jià)格的影響日漸上升。投機(jī)的本質(zhì)導(dǎo)致黃金價(jià)格波動(dòng)加大，并變得更加不可預(yù)測(cè)。投資者還需依靠基本面分析把握黃金價(jià)格走勢(shì)并輔以技術(shù)面分析正確操盤。

　　西漢志

　　鄭鵬

　　2010-2-3