1日，天膠期貨繼續(xù)震蕩，但有所企穩(wěn)。原油繼續(xù)走弱，美元指數(shù)上漲令大宗商品承壓。日膠早盤受東南亞產(chǎn)區(qū)2月停割等利好支撐小幅走高，滬膠開盤受到金屬期貨大跌拖累一度下穿22250元，午后，隨著美元指數(shù)回落，原油走高，股市回暖，滬膠上漲并重新站回23000元。截止收盤，滬膠主力合約1005收于23000元，下跌195元或0.84%；日膠主力合約1006收于273.9日元，上漲2.3日元或0.85%。

　　流動(dòng)性方面，上周央行流動(dòng)性回收力度趨緩。春節(jié)臨近，央行在公開市場(chǎng)操作方面已經(jīng)連續(xù)兩周凈投放資金，上周兩次發(fā)行央行票據(jù)，但未進(jìn)行正回購操作。且最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月份銀行信貸有望突破去年同期，表明貸款形勢(shì)沒有預(yù)期的緊張。截至，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)新增信貸已經(jīng)接近1.6萬億元。

　　市場(chǎng)預(yù)期加息腳步仍沉重，信貸調(diào)控相當(dāng)一段時(shí)間仍依賴行政手段。首先，考慮世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不確定性以及去年新開工項(xiàng)目的后續(xù)資金需求較大等因素，貨幣政策不會(huì)迅速收緊。其次，考慮到撇開美聯(lián)儲(chǔ)單獨(dú)加息很危險(xiǎn)。由于美國(guó)基準(zhǔn)利率處在接近于零的水平，加息將吸引熱錢，從而推高匯率，減弱出口競(jìng)爭(zhēng)力，引發(fā)資產(chǎn)泡沫，加重通脹。再次，近期議息會(huì)議尚無一國(guó)加息，只有印度提高存款準(zhǔn)備金率，而匈牙利則宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。面對(duì)1月份天量信貸投放，中國(guó)今后相當(dāng)一段時(shí)間或更偏向運(yùn)用行政手段控制信貸節(jié)奏，均衡信貸投放。早在1月12日，央行就通過對(duì)國(guó)內(nèi)數(shù)家商業(yè)銀行實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率控制信貸節(jié)奏，即對(duì)于“房貸猛”的幾家銀行，存款準(zhǔn)備金率稍高0.5個(gè)百分點(diǎn)，期限暫定三個(gè)月，如無效果則繼續(xù)執(zhí)行。之后，各大銀行主動(dòng)放慢了信貸節(jié)奏，一些前期放貸過快的銀行甚至?xí)簳r(shí)關(guān)閉了信貸系統(tǒng)。

　　現(xiàn)貨方面，受期貨下跌影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)膠價(jià)有所走低，但東南亞產(chǎn)區(qū)逐漸停割支撐外盤膠價(jià)跌幅有限。越南產(chǎn)區(qū)停割，泰國(guó)南部產(chǎn)區(qū)以及馬來西亞產(chǎn)區(qū)將在2月份陸續(xù)停割，進(jìn)口膠后市供應(yīng)預(yù)期減少，加之市場(chǎng)進(jìn)口膠現(xiàn)貨偏少，進(jìn)口膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌相對(duì)有限。近日滬膠現(xiàn)貨月的大幅下跌使得大量低價(jià)期貨庫存流入市場(chǎng)，市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)膠價(jià)格跟隨期貨走低。

　　目前日膠下跌阻力非常明顯，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)2月停割為膠價(jià)帶來有力支撐，春節(jié)將至下游部分工廠仍有備貨需求。認(rèn)為，近期天膠市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，或已部分消化了流動(dòng)性緊縮的憂慮，基本面支撐后市反彈可期。

　　（新湖期貨研究所 郭玲燕）