原油消費旺季臨近

　　受供給充足和原油滯漲的影響，4月27日至5月12日，LLDPE期貨在不到半個月的時間里從最高10400元/噸跌至9600元/噸附近，跌幅達(dá)到6.73%。后期隨著消費旺季來臨，原油價格或在60美元/桶企穩(wěn)，成本因素將會支撐LLDPE價格。由此預(yù)計，LLDPE期價有望止跌企穩(wěn)，重拾漲勢。

　　消費回暖，原油企穩(wěn)支撐LLDPE

　　2014年下半年以來，受美元持續(xù)走強和頁巖油引起的供需失衡影響，原油出現(xiàn)了坍塌式下挫。在成本塌陷的影響下，化工品紛紛暴跌。隨著化工品價格大幅下挫，生產(chǎn)企業(yè)具有定價權(quán)的LLDPE價格也跌破了長達(dá)5年的9000—13000元/噸運行區(qū)間。由此看出，LLDPE對成本因素的反應(yīng)相對敏感。

　　正常情況下，原油的消費旺季分為兩段時間：一是，6月至8月為夏季出行高峰，成品油消費的大幅增加刺激原油需求;二是，11月至來年1月北半球進(jìn)入冬季，取暖油的消費刺激原油需求。目前來看，原油臨近消費旺季，在需求回暖預(yù)期的支撐下，原油價格或易漲難跌，有望站穩(wěn)60美元/桶，這將為LLDPE價格提供成本支撐。

　　供給持穩(wěn)，現(xiàn)貨支撐期貨反彈

　　4月LLDPE現(xiàn)貨企業(yè)大面積的停產(chǎn)所引起的階段性供給不足，是造成LLDPE期貨大幅走高的主要原因。隨著5月前期停產(chǎn)的企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)開車，供給不足的問題得到緩解，LLDPE的價格也隨之大幅回落。

　　目前來看，LLDPE短期內(nèi)供給趨于穩(wěn)定，茂名石化22萬噸產(chǎn)能的全密度裝置和武漢石化30萬噸LLDPE產(chǎn)能裝置在近期已經(jīng)重新開車。5月預(yù)計會重新投產(chǎn)的PE產(chǎn)能只有揚子巴斯夫的40萬噸LDPE產(chǎn)能，而吉林總計57萬噸、天津大乙烯總計60萬噸的乙烯產(chǎn)能在5月將會停車。由此看來，LLDPE供給難以進(jìn)一步寬松。此外，華東地區(qū)LLDPE庫存近期呈現(xiàn)回落態(tài)勢。在上述因素的共同作用下，LLDPE現(xiàn)貨價格有望企穩(wěn)走高。

　　另外，截至5月11日，LLDPE現(xiàn)貨與期貨的價差為1120元/噸，自LLDPE期貨上市以來，LLDPE現(xiàn)貨與期貨的價差均值為599元/噸，目前趨于偏高水平。筆者認(rèn)為，LLDPE期貨相對現(xiàn)貨高達(dá)1000元/噸的貼水有望修復(fù)，后期在現(xiàn)貨的拉動下，LLDPE期價有望走高。

　　綜上所述，首先，在消費回暖預(yù)期的作用下，原油有望在60美元/桶附近企穩(wěn)反彈，這將支撐LLDPE價格;其次，之前檢修的企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，而目前又有企業(yè)開始停車，后期供給趨緊，有助于LLDPE期現(xiàn)價差的修復(fù)。因此，LLDPE期價有望止跌企穩(wěn)，或重回10000元/噸整數(shù)關(guān)口。 (作者單位：金石期貨)

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