針對(duì)股指期貨與股指現(xiàn)貨之間、股指期貨不同合約之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為。股指期貨合約是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨和約，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)（滬深300）維持一定的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。但是，有時(shí)期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)會(huì)產(chǎn)生偏離，當(dāng)這種偏離超出一定的范圍時(shí)（無套利定價(jià)區(qū)間的上限和下限），就會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。利用期指與現(xiàn)指之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為叫無風(fēng)險(xiǎn)套利（Arbitrage），利用期貨合約價(jià)格之間不合理關(guān)系進(jìn)行套利交易的稱為價(jià)差交易（Spread Trading）。

　　由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)進(jìn)行，將利潤鎖定，不論價(jià)格漲跌，都不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險(xiǎn)套利，相應(yīng)的利潤稱為無風(fēng)險(xiǎn)利潤。從理論上講，這種套利交易不需資本，因?yàn)橘Y金都是借貸來的，所需支付的利息已經(jīng)考慮，那么套利利潤實(shí)際上是已經(jīng)扣除機(jī)會(huì)成本之后的凈利潤，是無本之利。

　　如果實(shí)際期價(jià)既不高估也沒低估，即期價(jià)正好等于期貨理論價(jià)格，則套利者顯然無法獲取套利利潤。上例中未考慮交易費(fèi)用、融券問題、利率問題等，實(shí)際操作中，會(huì)存在無套利區(qū)間。在無套利區(qū)間，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。

　　假設(shè)TC為所有交易成本的合計(jì)數(shù)，則：

　　無套利區(qū)間的上界應(yīng)為 F（t, T）＋TC=S(t)[1＋(r－d)*(T－t)/365]＋TC；

　　無套利區(qū)間的下界應(yīng)為 F（t, T）－TC=S(t)[1＋(r－d)*(T－t)/365]－TC

　　借貸利率差成本與持有期的長度有關(guān)，隨持有期減小而減小，當(dāng)持有期為零時(shí)（即交割日），借貸利率差成本也為零；而交易費(fèi)用和市場(chǎng)沖擊成本卻是與持有期時(shí)間的長短無關(guān)。因此，無套利區(qū)間的上下界幅寬主要由交易費(fèi)用和市場(chǎng)沖擊成本這兩項(xiàng)成本決定。