德圣基金研究中心  德圣研究團隊

　　1月8日傳聞已久的股指期貨和融資融券終于掀開面紗。證監(jiān)會新聞發(fā)言人8日表示，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務試點和推出股指期貨品種。證監(jiān)會將按照“試點先行、逐步推開”的原則，綜合衡量凈資本規(guī)模、合規(guī)經營、凈資本風險控制等指標和試點實施方案準備情況，擇優(yōu)選擇優(yōu)質證券公司進行融資融券業(yè)務的首批試點，并根據試點情況和市場狀況，逐步擴大試點范圍。

　　促進股市轉向常態(tài)化增長

　　股指期貨在市場上呼聲已久，這是股市正常機能的重要組成部分。在今年推出意味著市場機制向成熟化發(fā)展的一個里程碑式進步。從經驗來看，這類重要的機制創(chuàng)新推進的步驟將會比較謹慎，初期的門檻將會較高。預計股指期貨從獲批到實際開始運行還需要一段時間，因此短期市場有可能產生炒作行情。而從中長期來看，股指期貨將逐步推動股市走向常態(tài)化的發(fā)展，暴漲和暴跌的機率下降，估值波動范圍收窄，而基本面成為決定股市方向的核心因素。

　　大盤股將有預料中的行情

　　因為股指期貨和融資融券將以大盤股為標的，因此股指期貨和融資融券將會提升對大盤股的需求，特別是滬深300指數成份股。股指期貨推出將會在一定程度上促進市場的風格轉換，另一方面大盤股尤其是銀行股估值水平較低，大盤股將產生預料中的行情。但是即使市場對大盤股產生超額需求，這也只是推動大盤股的正常風格輪換和估值提升，如果估值出現溢價也同樣有風險。

　　對基金投資的影響：關注大盤風格基金

　　現有基金契約中，多數并未對股指期貨的投資作出明確的規(guī)定。因此基金能夠在多大程度上參與股指期貨交易還要等待未來的細則。但從公募基金的定位上看，常規(guī)的基金不能將過多比例資金投入股指期貨，能參與股指期貨的程度也會比較有限。關注股指期貨產品本身投資機會的投資者應是否有針對股指期貨而設計的創(chuàng)新基金產品推出。

　　因此對于基金投資者而言，一方面是關注現有基金中重點配置大盤股尤其是銀行股的基金品種，另一方面則是關注基金行業(yè)未來可能出現的產品創(chuàng)新。