桂浩明

　　A股保持了5年的新年股市“開門紅”行情，在今年沒有能夠再現(xiàn)。究其原因，實(shí)際上從去年12月份起，大盤就已經(jīng)開始走弱了，所謂的“跨年度行情”不復(fù)存在。只是到了月底前的最后幾個(gè)交易日，由于市場傳聞過完年就將推出融資融券與股指期貨，這才使得一些大盤股有所動(dòng)作，從而推高了股指。

　　股市在新年第一個(gè)交易日下跌后，很快又受到新的利空襲擊：央票利率及央行回購利率打破5個(gè)月來維持不變的局面，出現(xiàn)了上漲。雖然，僅僅是4個(gè)基點(diǎn)的上漲，很難說有多大的實(shí)際意義，但是其對人們心理層面的影響是巨大的。結(jié)果導(dǎo)致了從商品期貨到股票的全面下跌。雖然在周五的時(shí)候，股市在進(jìn)一步探低以后有了回升，但是與去年年底時(shí)相比，滬市在這一周還是出現(xiàn)了2.48%的下跌，而深市的跌幅則是3.16%。

　　新年股市開局不佳，這應(yīng)該是很讓人失望的一件事情。實(shí)際上它也啟示人們，對今年全年的行情，應(yīng)該持一種比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。實(shí)際上，現(xiàn)在不但是擴(kuò)容壓力很大，同時(shí)流動(dòng)性也有收緊的動(dòng)向。在這種情況下，股市如果僅僅是依靠業(yè)績向好這個(gè)因素，恐怕是很難走高的。畢竟，在缺乏資金推動(dòng)的情況下，大盤就沒有真正意義上的活力，再好的股票，也只能是價(jià)格被低估。

　　在周末收市后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，稱國務(wù)院已經(jīng)原則批準(zhǔn)開展融資融券與股指期貨試點(diǎn)。這是中國資本市場建設(shè)方面的一件大事。此舉對于完善市場結(jié)構(gòu)，提高權(quán)重股的估值水平都有重要意義。受此影響，下周股市會(huì)出現(xiàn)由權(quán)重股引領(lǐng)的反彈行情。不過，由于事件本身市場已經(jīng)有所預(yù)期，而且無論是融資融券還是股指期貨，其作用都是雙向的，即漲時(shí)助漲，跌時(shí)助跌，不會(huì)根本改變市場的運(yùn)行趨勢。因此，在由此所引發(fā)的行情恐怕也是相對有限的，不能預(yù)期過高。在市場資金面仍然趨緊的大背景下，大家對后市還是應(yīng)該相對謹(jǐn)慎一些，特別要避免盲目追高，提防行情沖高回落。(為申銀萬國證券研究所市場研究總監(jiān)、首席市場分析師)