新華網(wǎng)北京1月11日電(陶俊潔、趙曉輝) 融資融券和股指期貨的推出終于在8日成為現(xiàn)實，對于中國資本市場而言，這兩項金融工具的推出，具有劃時代意義。中國股市從此告別“單邊市”，有助于更好地發(fā)揮市場價格發(fā)現(xiàn)的功能，實質增加市場資金供應量。但鑒于中國股市波幅較大的歷史，兩項金融工具的推出短期對市場的作用尚待觀察。市場多空力量均衡 助力兩業(yè)務推出

　　融資融券和股指期貨的誕生過程有著相似的曲折，這兩項業(yè)務都因其有做空功能而在中國備受爭議。融資融券由于可以融入和融出證券進行交易，客觀上增加了市場的資金和證券供給，可能加劇個股的波動；股指期貨由于以滬深300指數(shù)作為標的，其“做空”機制效應更可能給整個大盤帶來波動的風險。  

　　鑒于此，這兩項業(yè)務在中國資本市場上呼吁和準備了多年，如今終于“破繭而出”。證監(jiān)會有關部門負責人說，開展證券公司融資融券業(yè)務試點和推出股指期貨品種，是加強我國資本市場基礎性制度建設，不斷豐富證券交易方式，完善市場功能，繼續(xù)夯實市場穩(wěn)定運行的內在基礎，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。   

　　在我國，股指期貨的標的物為滬深300指數(shù)，滬深300股指期貨是以滬深300股票指數(shù)為交易標的的期貨合約。該指數(shù)選取了上海證券交易所和深圳證券交易所規(guī)模較大、流動性較好的300只樣本股，按照流通股本加權的方式計算而來，覆蓋了我國A股市場70%左右的市值，能較好地反映我國股票市場價格變動和運行狀況。   

　　中國金融期貨交易所研究部負責人張曉剛說，股指期貨的推出要從制度建設、技術準備和投資者教育等方面進行考慮。股指期貨的準備在制度上和技術上都已經(jīng)基本完成，投資者教育主要是機構投資者對股指期貨也有了一定的認識。

　　張曉剛說，從市場行情來判斷，當前市場上多空雙方力量比較均衡，而在這種市場走向不太明顯的情況下推出股指期貨是比較理想的，由于看多和看空的力量相當，市場不容易出現(xiàn)大幅的上漲或下跌。

　　“零和游戲”有風險 不會改變股市長期走勢

　　股指期貨作為金融市場上以股票指數(shù)為交易標的期貨合約，與股票相比，具有以下三個特點：一是實行當日無負債結算制度，即每天根據(jù)交易所公布的結算價格對投資者持倉的盈虧狀況進行資金清算和劃轉；二是到期必須履約，股指期貨合約不能像股票一樣長期持有；三是一方獲利必然導致另一方虧損，屬“零和游戲”。   業(yè)內專家認為，股指期貨推出后不會改變我國股市的長期走勢，股票市場主要取決于宏觀經(jīng)濟形勢等基本面因素。

　　從國外情況來看，沒有哪個市場因為推出股指期貨而改變了股票市場的長期走勢。美國、法國、德國和日本在推出股指期貨時，股票市場正處于上升過程中，股指期貨上市后股票市場仍然保持了原有的上漲趨勢；而韓國、臺灣地區(qū)在亞洲金融危機前后推出股指期貨，其股票市場下跌趨勢未改。  

　　中國農業(yè)大學教授常清是我國期貨市場的設計者和最早的參與者。他認為，股指期貨是管理股票市場風險的工具之一，不會改變宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況、企業(yè)盈利能力等這些扎根于實體經(jīng)濟的基本面因素，也就不會改變股票市場根本的運行態(tài)勢。

　　浙江永安期貨總經(jīng)理施建軍認為，股指期貨推出當天可能會給股市帶來一定的波動，但發(fā)生股災是不可能的。

　　業(yè)內普遍認為，因為機構入市比較謹慎，而個人入市受到資金門檻的限制，股指期貨推出初期，私募基金和大戶個人投資者有可能成為市場交易主體。

　　開啟資本市場新時代 功能發(fā)揮尚需時日

　　我國資本市場很年輕，股票市場還處于“新興加轉軌”的歷史階段，與成熟的股票市場相比，還需要進一步完善。股指期貨市場從上市到功能逐步發(fā)揮，需要經(jīng)歷較長的過程。

　　“法制環(huán)境的改善、金融服務意識的加強以及投資者的逐步成熟，都需要時間培育”，一位期貨界人士說。

　　盡管兩項業(yè)務從推出到最終發(fā)揮作用需要過程，但“要對這兩項金融創(chuàng)新抱有信心”，中國政法大學教授劉紀鵬說：“股指期貨將改善市場信息的傳導機制，健全股票市場運行機制，增強股市定價效率，形成更加均衡的股票市場，改變我國股票市場‘單邊市’狀況。”

　　摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄表示，融資融券、股指期貨是中國資本市場發(fā)展的里程碑，對大盤藍籌股、銀行股帶來利好。

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越說，融資融券和股指期貨共同推出意味著金融期貨的嶄新時代就要開啟，這將帶來中國證券市場和期貨市場結構性的大變革。

　　為了防止兩項業(yè)務推出后的風險，證監(jiān)會表示，將按照“試點先行、逐步推開”的原則，綜合衡量凈資本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營、凈資本風險控制等指標和試點實施方案準備情況，擇優(yōu)選擇優(yōu)質證券公司進行融資融券業(yè)務的首批試點，并根據(jù)試點情況和市場狀況，逐步擴大試點范圍。