新華海外財(cái)經(jīng)

　　中央已批準(zhǔn)推出股指期貨，并決定采取改革措施，促進(jìn)內(nèi)地股市與國(guó)際主要市場(chǎng)接軌。對(duì)此，香港的分析師們認(rèn)為，這些舉措將有助于縮小A股對(duì)同類(lèi)H股的溢價(jià)。對(duì)在香港和內(nèi)地兩地上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其在A股的股價(jià)目前一般較H股溢價(jià)近40%。

　　德意志銀行駐香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿上周日在報(bào)告中指出，新改革措施推出后，擁有合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)額度的全球投資者將可做空價(jià)格較高的A股，買(mǎi)進(jìn)價(jià)格較低的H股，開(kāi)展價(jià)差交易。馬駿說(shuō)，這一新機(jī)制應(yīng)會(huì)使A股定價(jià)更加理性。

　　匯豐控股稱(chēng)，華潤(rùn)電力控股有限公司(0836.HK)和華能?chē)?guó)際電力股份有限公司(0902.HK)等獨(dú)立發(fā)電企業(yè)有望成此次改革的最大受益者。而德意志銀行看好內(nèi)地為數(shù)不多的在港上市券商之一的中國(guó)光大控股有限公司(0165.HK，簡(jiǎn)稱(chēng)：中國(guó)光大控股)。不過(guò)匯豐控股提醒，中資券商股過(guò)去三個(gè)月累計(jì)上漲30%。

　　分析師們還指出，此次改革對(duì)內(nèi)地的保險(xiǎn)公司有利，因它們可把手中閑置的股票借給從事賣(mài)空交易的投資者，從而賺取收入。(編注：即融資融券中的轉(zhuǎn)融通機(jī)制。)

　　匯豐控股特別提到，香港和上海兩地上市的內(nèi)地保險(xiǎn)公司中，A股較H股平均折價(jià)16%，成為H股較同類(lèi)A股溢價(jià)的罕見(jiàn)例子。

　　【轉(zhuǎn)融通機(jī)制】

　　轉(zhuǎn)融通機(jī)制一旦建立，證券公司將可向?qū)ｉT(mén)的金融機(jī)構(gòu)——證券金融公司借入資金和股票。從中國(guó)臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)看，證券金融公司在信用交易市場(chǎng)的份額經(jīng)歷了壟斷-下降-上升的過(guò)程，收入結(jié)構(gòu)為融資利息、融券手續(xù)費(fèi)、融券質(zhì)押資金利息、投資收益等。但鑒于證券金融公司將明顯放大融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)一般認(rèn)為，在試點(diǎn)期間，監(jiān)管層不太可能推轉(zhuǎn)融通機(jī)制。且證券金融公司的設(shè)立需一行三會(huì)之間溝通，對(duì)其推出時(shí)間不宜過(guò)于樂(lè)觀。