2012年，國(guó)內(nèi)和國(guó)際形勢(shì)愈加復(fù)雜，歐洲、美國(guó)、中國(guó)三大經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策均面臨著諸多不穩(wěn)定因素。然而，根據(jù)當(dāng)前三大經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和發(fā)展趨勢(shì)，不少專(zhuān)家通過(guò)分析得出，愈加寬松的貨幣政策可能成為2012年全球經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)。

　　歐洲央行變相量化寬松

　　去年12月，歐洲央行向500多家銀行提供了近5000億歐元的貸款，并不斷購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債和銀行的抵押債券。這一舉動(dòng)讓歐洲央行成為最后的貸款人，也充分表明了歐洲央行最終背棄歐元區(qū)建行之初的共同約束，走向了量化寬松的道路。

　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑成為歐元區(qū)繼續(xù)量化寬松的理由。部分成員國(guó)為完成財(cái)政目標(biāo)還將被迫繼續(xù)采取進(jìn)一步的緊縮財(cái)政，這將繼續(xù)打擊該地區(qū)消費(fèi)支出。最終，嚴(yán)峻的形勢(shì)逼迫歐洲央行不得不通過(guò)量化寬松的方法稀釋債務(wù)，以通脹、債務(wù)重組等方式，解決債務(wù)危機(jī)。

　　從近期意大利等國(guó)發(fā)行國(guó)債的情況看，拍賣(mài)情況良好，收益率均降至5%以下。盡管希臘問(wèn)題一拖再拖，但總體來(lái)說(shuō)，歐債危機(jī)最艱難的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。而歐洲央行的量化寬松路線(xiàn)以及投資者免疫力的提高也將使得歐債危機(jī)不再是未來(lái)影響市場(chǎng)的主要因素。

　　美國(guó)QE3仍存在可能

　　歐洲走向量化寬松，美聯(lián)儲(chǔ)QE3預(yù)期也逐漸走強(qiáng)，只不過(guò)時(shí)間上可能會(huì)繼續(xù)推遲。因?yàn)榻鼉蓚�(gè)月就業(yè)率等數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)就像給“箭在弦上”的QE3“潑了冷水”。

　　但是，深入數(shù)據(jù)背后，我們可以看出失業(yè)率的下降并不能表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已高枕無(wú)憂(yōu)。第一，美國(guó)1月份勞動(dòng)參與率下降至63.7%，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)造了近30年的新低。勞動(dòng)參與率的下降是失業(yè)率下降的重要因素，若后期失業(yè)人口重回勞動(dòng)力市場(chǎng)，失業(yè)率仍將出現(xiàn)反復(fù);第二，元旦因素引發(fā)的臨時(shí)性就業(yè)推高了就業(yè)率，勞動(dòng)技能不匹配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性失業(yè)依然存在;第三，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)的證詞中提到，“8.3%的失業(yè)率低估了就業(yè)市場(chǎng)的疲軟”。這也表明美國(guó)勞工市場(chǎng)的實(shí)際情況仍然糟糕。由此可見(jiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的大門(mén)仍未關(guān)閉。

　　中國(guó)貨幣政策已具備轉(zhuǎn)頭基礎(chǔ)

　　歐美的量化寬松政策，也可能再次引起發(fā)展中國(guó)家的輸入性通貨膨脹。這也成為今年國(guó)內(nèi)貨幣寬松政策一拖再拖，超出市場(chǎng)預(yù)期的因素之一。

　　實(shí)際上， 國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策終結(jié)的基礎(chǔ)早已確定，去年CPI漲幅從8月的6.2%開(kāi)始到12月的4.1%，雖然今年1月份數(shù)據(jù)重新抬頭，但不能忽視雙節(jié)因素。此外，再加上GDP 的下滑、房地產(chǎn)市場(chǎng)松動(dòng)、企業(yè)盈利惡化、資金外流、PMI 預(yù)警等情況，不難看出，國(guó)內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)頭的基礎(chǔ)已經(jīng)形成。