加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)是我國“十二五”規(guī)劃綱要中的重要內(nèi)容。從歐美發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗來看，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)在鼓勵農(nóng)民規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險、促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場功能發(fā)揮方面具有積極作用。美國、加拿大、巴西、墨西哥、阿根廷、坦桑尼亞等發(fā)達(dá)或發(fā)展中國家都曾積極運用財政補貼來鼓勵農(nóng)民參與期權(quán)交易。

　　目前，在大多數(shù)歐美交易所的交易規(guī)則中，幾乎已經(jīng)看不到單獨的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易規(guī)則。如美國芝加哥期貨交易所(CBOT)從1984年開始期權(quán)交易后，原來上市的期貨品種逐步推出期權(quán)交易，而后的交易品種都是期貨和期權(quán)一起上市，期貨和期權(quán)相輔相成已經(jīng)成為國際期貨期權(quán)市場發(fā)展的共識。

　　以美國為代表的發(fā)達(dá)國家農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)應(yīng)用情況

　　1992年，美國農(nóng)業(yè)部宣布，根據(jù)《1990年農(nóng)業(yè)法》，從1993年生產(chǎn)年度開始，鼓勵伊利諾伊州、愛俄華州、印第安那州部分農(nóng)場主進(jìn)入CBOT進(jìn)行期權(quán)交易，購買玉米、小麥、大豆的看跌期權(quán)，以維持其價格在合理的水平，以此部分代替農(nóng)業(yè)支持政策。

　　參與期權(quán)交易的農(nóng)場主自愿選擇以目標(biāo)價格水平來購買看跌期權(quán)，以避免因谷物價格的下跌而受到損失。同時，農(nóng)場主必須按照政府農(nóng)產(chǎn)品計劃休耕部分耕地，政府不僅支付交易中的手續(xù)費和其他交易費用，還代為支付購買期權(quán)合約的部分權(quán)利金。例如，1993年美國政府給予每蒲式耳15美分的參與補貼，1994和1995年，政府給予每蒲式耳5美分的參與補貼。農(nóng)場主購買看跌期權(quán)后，不僅可以減少農(nóng)作物價格下跌時帶來的損失，還可以獲得農(nóng)作物價格上漲時的收益。

　　《1990年農(nóng)業(yè)法》實施后，美國農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)的經(jīng)驗試點項目在一些年度比較活躍，參與者眾多。據(jù)統(tǒng)計，參與該項目的地區(qū)由最初的3州9縣增加到7州21縣，參加的生產(chǎn)商由952個增加到1569個，呈明顯上升趨勢。為進(jìn)一步提高成效，加強投資者教育，1998年，風(fēng)險管理局(RMA)還建立了3億美元的教育基金，幫助農(nóng)場主和牧場主成為積極的風(fēng)險管理者。從1993年到1995年，該項目作為經(jīng)驗試點試行3年，政府的總支出達(dá)3800萬美元。

　　現(xiàn)在看來，這種鼓勵農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)發(fā)展的策略不僅“授人以魚”，還起到了“授人以漁”的作用：農(nóng)民在一定程度上穩(wěn)定和增加了收入，學(xué)會了利用市場手段保護(hù)自己，提高了在市場環(huán)境中的競爭和生存能力，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)發(fā)展。同時，政府也大大減少了保護(hù)價格收購農(nóng)產(chǎn)品的儲備成本，增添了運用市場化手段來規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)險的途徑。

　　以巴西為代表的發(fā)展中國家農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)應(yīng)用情況

　　美國的成功經(jīng)驗使得巴西、墨西哥等國在推廣農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)初期也紛紛借鑒鼓勵農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)發(fā)展的模式，培育農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場。例如，巴西政府不僅為農(nóng)民承擔(dān)了期權(quán)費用，而且對其在期權(quán)交易中可能承受的實際損失進(jìn)行一定的補償。這種前所未有的力度使得巴西成為發(fā)展中國家中期權(quán)品種最為豐富、期權(quán)交易最為活躍的國家。雖然巴西只是在農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)發(fā)展初期開展了期權(quán)補貼的實驗項目，但是這些實驗項目卻發(fā)揮了重要的培育農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場的功能。

　　為了積極推動農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)發(fā)展，巴西、墨西哥、阿根廷等實施期權(quán)的發(fā)展中國家還制定和執(zhí)行了一系列的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)培訓(xùn)計劃，從交易策略、風(fēng)險管理等領(lǐng)域開展對農(nóng)戶和其他各類參與者的教育培訓(xùn)，發(fā)揮了積極效果。

　　農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)在我國的應(yīng)用探討

　　我國目前雖然沒有農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)上市交易品種，但其在我國有著非常廣闊的應(yīng)用空間。

　　一、與農(nóng)產(chǎn)品期貨顯著不同的是，農(nóng)民也可以交易農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)。讓單個農(nóng)民參與期貨是不現(xiàn)實的，而如果有了期權(quán)，農(nóng)民可以買進(jìn)看跌期權(quán)，價格下跌有保障，價格上漲更有利。參與期權(quán)，農(nóng)民不用擔(dān)心非要交割或被套交割風(fēng)險。

　　二、除了農(nóng)民可以參與農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)外，其他類別參與者都可以從農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易中獲益。

　　1.規(guī)避期貨交易風(fēng)險的交易者。開展小麥期貨期權(quán)交易后，投資者在小麥期貨交易中遇到較大風(fēng)險時，可以利用期權(quán)規(guī)避風(fēng)險。例如，在下跌行情中，持有期貨多頭頭寸的交易者可以通過買進(jìn)小麥期貨的看跌期權(quán)來保護(hù)期貨多頭頭寸。采用這種方法的好處是，如果行情繼續(xù)下跌，該投資者的損失不會擴大;如果行情反過來，原本持有的期貨多頭頭寸的損失將減少，甚至轉(zhuǎn)為盈利。顯然，這種規(guī)避期貨交易風(fēng)險的手段與期貨交易中的止損砍倉或鎖倉的作用是不一樣的，一部分期貨交易者將樂意使用這種新方法。

　　2.希望獲利但風(fēng)險承受能力較低的交易者。期貨期權(quán)交易中的買方具有低風(fēng)險高收益的特點，非常適合那些希望獲利但風(fēng)險承受能力較低的投資者。推出期貨期權(quán)交易后，將會使一大批風(fēng)險承受能力較低的投資者也愿意進(jìn)行這方面的投資交易，從而壯大期貨期權(quán)交易隊伍，使期貨期權(quán)交易保持一定的流動性與規(guī)模。

　　3.利用期貨期權(quán)交易進(jìn)行風(fēng)險管理的現(xiàn)貨商。現(xiàn)貨商為了規(guī)避市場價格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險，可以采用期貨交易的方式進(jìn)行套期保值交易，也可以采用期貨期權(quán)的交易方式達(dá)到目的。由于這兩種方法具有不同的特點和功效，一部分現(xiàn)貨商會根據(jù)自身的特點或偏好采用期貨期權(quán)的方式。

　　4.利用期貨期權(quán)交易降低管理成本的現(xiàn)貨商。由于期貨期權(quán)的賣方可以獲得一筆權(quán)利金，一些現(xiàn)貨商會利用這一特點實現(xiàn)降低管理成本的目的。例如，小麥期貨價格為2000元/噸，某供貨方愿意以此價格賣出，如果同一敲定價位的看漲期貨期權(quán)的價格為20元，該供貨方通過賣出看漲期貨期權(quán)而得利20元;如果日后期貨價格上漲，買方執(zhí)行期貨期權(quán)，供貨方以2000元/噸的價格交貨;如果日后期貨價格沒有上漲，該權(quán)利自動作廢。與純粹通過現(xiàn)貨市場交易相比，供貨方多得了權(quán)利金而降低了管理成本。

　　5.機構(gòu)投資者和套利交易者。同樣，由于期貨期權(quán)交易的賣方可以獲得一筆權(quán)利金，這將會吸引一些專業(yè)機構(gòu)投資者的興趣。盡管作為期貨期權(quán)交易的賣方來說，似乎風(fēng)險很大，但實際上通過一系列的組合交易技巧，比如將期權(quán)與期貨組合、期權(quán)與期權(quán)組合，完全可以將這種風(fēng)險控制在合理水平，甚至可以在實現(xiàn)控制風(fēng)險前提下賺取利潤。期貨期權(quán)交易開展之后，由于各種交易形式明顯增多，各種交易形式之間會產(chǎn)生一些在單純的期貨交易中不會出現(xiàn)的套利機會。交易者抓住這些套利機會，就可以獲得無風(fēng)險套利利潤。無風(fēng)險套利機會的存在也將吸引一些投資者的參與，壯大期貨期權(quán)交易者隊伍。

　　綜合以上分析，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)在我國有著廣泛的應(yīng)用空間，特別是在保護(hù)農(nóng)戶利益、化解農(nóng)產(chǎn)品期貨風(fēng)險等方面具有明顯的積極作用。