主要有兩種基本類型： 實體中心 (如美國的亨利中心) 和虛擬中心 (如英國的NBP)

　　近年來，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、能源過剩的影響下，原油、煤炭、天然氣的價格均大幅下滑，全球各地的能源期貨價格也大幅波動，美國原油和布倫特原油分別從2014年6月的高點107美元/桶和101美元/桶下跌到目前的35美元/桶和37美元/桶，跌幅均超過60%。

　　天然氣價格也有較大跌幅，美國亨利中心的天然氣價格從2014年的4.5美元/mmBtu下跌到1.8美元/mmBtu。

　　天然氣交易市場的發(fā)展

　　天然氣交易市場是天然氣行業(yè)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是其走向成熟和可持續(xù)發(fā)展的重要標(biāo)志。目前全球可劃分為北美、歐洲和亞太三個主要天然氣市場，其中北美和歐洲都形成了天然氣交易中心。天然氣在IPE和NYMEX均有期貨合約交易，新加坡交易所擬于明年年初推出液化天然氣的期貨和掉期合約，不過采用現(xiàn)金結(jié)算。

　　天然氣作為一種重要的能源，其價格波動對生產(chǎn)企業(yè)、下游消費企業(yè)以及消費者來說都是較大的風(fēng)險點。目前可以對天然氣價格進(jìn)行風(fēng)險管理的期貨合約主要有NYMEX的天然氣期貨合約和Mini合約以及衍生的期權(quán)和互換合約，另外還有IPE的英國NBP天然氣期貨合約，其中NYMEX的天然氣期貨合約和IPE的英國NBP天然氣期貨合約分別采用美國亨利交易中心天然氣現(xiàn)貨價格和英國NBP天然氣價格作為基準(zhǔn)價。

　　由于全球天然氣生產(chǎn)和消費的區(qū)域分割，天然氣國際貿(mào)易多數(shù)通過管線或船運來運輸。地理上的限制和運費的高低使得世界各地形成了具有明顯區(qū)域特性的天然氣價格體系，主要有四種代表性的價格，分別為美國亨利交易中心價格、德國平均進(jìn)口到岸價、英國NBP天然氣價格和日本液化天然氣價格。從定價機(jī)制來看，北美與英國采用市場定價，歐洲大陸采用天然氣與油價掛鉤的方式，日本液化氣采用與原油進(jìn)口平均價格掛鉤的方式，部分地區(qū)仍采用壟斷定價。

　　我國的天然氣價格由國家發(fā)改委定價，尚未完全市場化。2015年11月18日國家發(fā)改委發(fā)出通知，從11月20日起，將非居民天然氣的最高門站價格每千立方米降低700元，調(diào)價幅度接近市場預(yù)期的上限。這是2015年以來第二次下調(diào)天然氣價格，此次價格調(diào)整將之前的最高門站價格管理改為基準(zhǔn)門站價格管理，供需雙方可以基準(zhǔn)價格為基礎(chǔ)，在下浮不限，上浮20%的范圍內(nèi)協(xié)商具體價格。天然氣價格管制逐步放開，有助于我國天然氣價格的市場化，為天然氣相關(guān)期貨品種打下上市基礎(chǔ)。

　　NYMEX天然氣期貨合約

　　NYMEX的天然氣期貨合約自1990年4月上市以來，成交逐漸活躍，被廣泛用作天然氣的基準(zhǔn)價格。

　　美國亨利中心擁有一系列天然氣貿(mào)易的硬件設(shè)備，該地區(qū)擁有連接16個州的天然氣管道系統(tǒng)，可以將這些地區(qū)的天然氣輸送出去，這些管道輸送系統(tǒng)橫穿美國東海岸、墨西哥灣和中西部地區(qū)，直至加拿大邊境。同時，美國亨利中心也是NYMEX天然氣期貨合約的交割地，由于期貨交易和持倉的發(fā)展，NYMEX天然氣期貨價格已成為天然氣的基準(zhǔn)價格，并且NYMEX為了滿足市場需求，針對亨利中心與美國和加拿大進(jìn)口天然氣的價格關(guān)系推出了一系列互換合約，這些合約在芝商所的ClearPort交易平臺上交易。

　　NYMEX的天然氣期貨合約成交量逐年攀升，從1995年的不到1000萬手，最多達(dá)到2012年的9470萬手，而2015年截至12月15日該合約的成交量已達(dá)7700萬手。Mini天然氣期貨合約交易單位為每手5000mmBtu。另外，由于天然氣價格的易變性，市場需要發(fā)展享利中心和美國、加拿大進(jìn)口天然氣市場的價格關(guān)系，因此NYMEX推出一系列互換期貨合約，交易單位為每手2500mmBtu。不同合約的交易平臺和交割清算方式略有不同。從NYMEX天然氣期貨價格與亨利中心天然氣現(xiàn)貨價格走勢來看，兩者走勢基本一致，實現(xiàn)了期貨發(fā)現(xiàn)價格的作用，對參與者來說可以較好地規(guī)避現(xiàn)貨波動風(fēng)險。

　　表為NYMEX天然氣期貨合約

　　圖為NYMEX天然氣期貨合約成交量(單位：手)

　　圖為NYMEX天然氣期貨收盤價與亨利中心天然氣現(xiàn)貨價格對比

　　英國NBP天然氣期貨合約

　　就全球天然氣交易中心來看，主要有兩種基本類型的天然氣交易中心——實體中心(如美國的亨利中心)和虛擬中心(如英國的NBP)。與美國的亨利中心不同的是，NBP價格反映的是整個區(qū)域的價格，價格的確定是根據(jù)上、下氣的容量，并不是按照實際運輸距離來計算。一個天然氣交易中心不能既是實體又是虛擬的，但是隨著時間的推移，實體中心可以逐漸擴(kuò)展為虛擬中心。天然氣交易中心的建立，促進(jìn)了這些國家天然氣資源的優(yōu)化配置，也為天然氣市場實現(xiàn)更高水平的發(fā)展創(chuàng)造了條件。

　　NBP建立于1996年，它是歐洲歷史最為悠久的天然氣現(xiàn)貨交易市場，也是歐洲天然氣市場流動性最強(qiáng)的交易中心，NBP天然氣價格被認(rèn)為是歐洲天然氣現(xiàn)貨市場的風(fēng)向標(biāo)，目前它還是ICE指定的天然氣期貨交割地。NBP是一個虛擬的點或者交易位置，是基于《天然氣網(wǎng)絡(luò)規(guī)程》的相關(guān)規(guī)定而建立起來的，其建立的目的在于促進(jìn)天然氣的平衡。NBP成立以來，對英國天然氣供需平衡、能源繁榮發(fā)揮了重要作用。NBP作為一個虛擬的天然氣交易中心，其獨特之處在于，能通過虛擬交易平臺和相關(guān)機(jī)制實現(xiàn)對有形交易平臺的替代，并有效實現(xiàn)有形交易平臺的全部功能。

　　IPE的英國NBP天然氣期貨合約于1997年推出，成交亦逐漸活躍，其成交量從1997年的6萬手上升至2014年的500萬手。

　　NBP天然氣期貨合約的單位為天，不同月份天數(shù)不一樣合約單位略有區(qū)別。同時NBP天然氣期貨合約的種類也較多，有月合約、季合約、半年合約和單日合約。從市場主體結(jié)構(gòu)看，NBP形成了充分競爭的市場參與者結(jié)構(gòu)，從交易合同上來看，NBP提供了多樣的交易合同選擇。從服務(wù)功能上來看，NBP具有在線交易、期貨交割和價格標(biāo)桿功能。

　　表為英國NBP天然氣期貨合約

　　圖為IPE天然氣期貨合約成交量(單位：手)

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