主要有兩種基本類型： 實體中心 (如美國的亨利中心) 和虛擬中心 (如英國的NBP)

　　近年來，在全球經(jīng)濟增速放緩、能源過剩的影響下，原油、煤炭、天然氣的價格均大幅下滑，全球各地的能源期貨價格也大幅波動，美國原油和布倫特原油分別從2014年6月的高點107美元/桶和101美元/桶下跌到目前的35美元/桶和37美元/桶，跌幅均超過60%。

　　天然氣價格也有較大跌幅，美國亨利中心的天然氣價格從2014年的4.5美元/mmBtu下跌到1.8美元/mmBtu。

　　天然氣交易市場的發(fā)展

　　天然氣交易市場是天然氣行業(yè)發(fā)展到一定階段的產物，是其走向成熟和可持續(xù)發(fā)展的重要標志。目前全球可劃分為北美、歐洲和亞太三個主要天然氣市場，其中北美和歐洲都形成了天然氣交易中心。天然氣在IPE和NYMEX均有期貨合約交易，新加坡交易所擬于明年年初推出液化天然氣的期貨和掉期合約，不過采用現(xiàn)金結算。

　　天然氣作為一種重要的能源，其價格波動對生產企業(yè)、下游消費企業(yè)以及消費者來說都是較大的風險點。目前可以對天然氣價格進行風險管理的期貨合約主要有NYMEX的天然氣期貨合約和Mini合約以及衍生的期權和互換合約，另外還有IPE的英國NBP天然氣期貨合約，其中NYMEX的天然氣期貨合約和IPE的英國NBP天然氣期貨合約分別采用美國亨利交易中心天然氣現(xiàn)貨價格和英國NBP天然氣價格作為基準價。

　　由于全球天然氣生產和消費的區(qū)域分割，天然氣國際貿易多數(shù)通過管線或船運來運輸。地理上的限制和運費的高低使得世界各地形成了具有明顯區(qū)域特性的天然氣價格體系，主要有四種代表性的價格，分別為美國亨利交易中心價格、德國平均進口到岸價、英國NBP天然氣價格和日本液化天然氣價格。從定價機制來看，北美與英國采用市場定價，歐洲大陸采用天然氣與油價掛鉤的方式，日本液化氣采用與原油進口平均價格掛鉤的方式，部分地區(qū)仍采用壟斷定價。

　　我國的天然氣價格由國家發(fā)改委定價，尚未完全市場化。2015年11月18日國家發(fā)改委發(fā)出通知，從11月20日起，將非居民天然氣的最高門站價格每千立方米降低700元，調價幅度接近市場預期的上限。這是2015年以來第二次下調天然氣價格，此次價格調整將之前的最高門站價格管理改為基準門站價格管理，供需雙方可以基準價格為基礎，在下浮不限，上浮20%的范圍內協(xié)商具體價格。天然氣價格管制逐步放開，有助于我國天然氣價格的市場化，為天然氣相關期貨品種打下上市基礎。

　　NYMEX天然氣期貨合約

　　NYMEX的天然氣期貨合約自1990年4月上市以來，成交逐漸活躍，被廣泛用作天然氣的基準價格。

　　美國亨利中心擁有一系列天然氣貿易的硬件設備，該地區(qū)擁有連接16個州的天然氣管道系統(tǒng)，可以將這些地區(qū)的天然氣輸送出去，這些管道輸送系統(tǒng)橫穿美國東海岸、墨西哥灣和中西部地區(qū)，直至加拿大邊境。同時，美國亨利中心也是NYMEX天然氣期貨合約的交割地，由于期貨交易和持倉的發(fā)展，NYMEX天然氣期貨價格已成為天然氣的基準價格，并且NYMEX為了滿足市場需求，針對亨利中心與美國和加拿大進口天然氣的價格關系推出了一系列互換合約，這些合約在芝商所的ClearPort交易平臺上交易。

　　NYMEX的天然氣期貨合約成交量逐年攀升，從1995年的不到1000萬手，最多達到2012年的9470萬手，而2015年截至12月15日該合約的成交量已達7700萬手。Mini天然氣期貨合約交易單位為每手5000mmBtu。另外，由于天然氣價格的易變性，市場需要發(fā)展享利中心和美國、加拿大進口天然氣市場的價格關系，因此NYMEX推出一系列互換期貨合約，交易單位為每手2500mmBtu。不同合約的交易平臺和交割清算方式略有不同。從NYMEX天然氣期貨價格與亨利中心天然氣現(xiàn)貨價格走勢來看，兩者走勢基本一致，實現(xiàn)了期貨發(fā)現(xiàn)價格的作用，對參與者來說可以較好地規(guī)避現(xiàn)貨波動風險。

　　表為NYMEX天然氣期貨合約

　　圖為NYMEX天然氣期貨合約成交量(單位：手)

　　圖為NYMEX天然氣期貨收盤價與亨利中心天然氣現(xiàn)貨價格對比

　　英國NBP天然氣期貨合約

　　就全球天然氣交易中心來看，主要有兩種基本類型的天然氣交易中心——實體中心(如美國的亨利中心)和虛擬中心(如英國的NBP)。與美國的亨利中心不同的是，NBP價格反映的是整個區(qū)域的價格，價格的確定是根據(jù)上、下氣的容量，并不是按照實際運輸距離來計算。一個天然氣交易中心不能既是實體又是虛擬的，但是隨著時間的推移，實體中心可以逐漸擴展為虛擬中心。天然氣交易中心的建立，促進了這些國家天然氣資源的優(yōu)化配置，也為天然氣市場實現(xiàn)更高水平的發(fā)展創(chuàng)造了條件。

　　NBP建立于1996年，它是歐洲歷史最為悠久的天然氣現(xiàn)貨交易市場，也是歐洲天然氣市場流動性最強的交易中心，NBP天然氣價格被認為是歐洲天然氣現(xiàn)貨市場的風向標，目前它還是ICE指定的天然氣期貨交割地。NBP是一個虛擬的點或者交易位置，是基于《天然氣網(wǎng)絡規(guī)程》的相關規(guī)定而建立起來的，其建立的目的在于促進天然氣的平衡。NBP成立以來，對英國天然氣供需平衡、能源繁榮發(fā)揮了重要作用。NBP作為一個虛擬的天然氣交易中心，其獨特之處在于，能通過虛擬交易平臺和相關機制實現(xiàn)對有形交易平臺的替代，并有效實現(xiàn)有形交易平臺的全部功能。

　　IPE的英國NBP天然氣期貨合約于1997年推出，成交亦逐漸活躍，其成交量從1997年的6萬手上升至2014年的500萬手。

　　NBP天然氣期貨合約的單位為天，不同月份天數(shù)不一樣合約單位略有區(qū)別。同時NBP天然氣期貨合約的種類也較多，有月合約、季合約、半年合約和單日合約。從市場主體結構看，NBP形成了充分競爭的市場參與者結構，從交易合同上來看，NBP提供了多樣的交易合同選擇。從服務功能上來看，NBP具有在線交易、期貨交割和價格標桿功能。

　　表為英國NBP天然氣期貨合約

　　圖為IPE天然氣期貨合約成交量(單位：手)

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