一、行情描述

　　1月28日，連豆1009低開低走，盤終收陰,縮量減倉(cāng)，開盤價(jià)3,900元/噸，最高價(jià)3,900元/噸，最低價(jià)3,842元/噸，收盤價(jià)3,963元/噸，下跌57元/噸，跌幅1.45%,成交量401,078手，持倉(cāng)量277,646手。

　　二、市場(chǎng)成因分析

　　（一）國(guó)際市場(chǎng)

　　隔夜美豆考驗(yàn)趨勢(shì)線技術(shù)支撐，且受出口銷售和壓榨數(shù)據(jù)良好提振，溫和收高。

　　隔夜公布的美豆出口銷售報(bào)告顯示，截至1月21日，當(dāng)周美國(guó)大豆凈出口銷售量為85.71萬(wàn)噸，符合此前市場(chǎng)預(yù)期的70萬(wàn)-90萬(wàn)噸區(qū)間，其中有67.35萬(wàn)噸為09/10年度船期，尚未看出美豆出口需求有減弱的跡象。

　　隔夜美國(guó)普查局公布2009年12月份大豆壓榨數(shù)據(jù)顯示，12月份美豆壓榨量增至1.73億蒲式耳，壓榨量依然維持高位。

　　依然認(rèn)為美國(guó)農(nóng)業(yè)部依然低估了美豆出口和壓榨需求。預(yù)計(jì)后市美國(guó)農(nóng)業(yè)部或?qū)⑦M(jìn)一步上調(diào)美豆需求預(yù)估，此輪季節(jié)性回調(diào)結(jié)束后有望為后期中線級(jí)別的反彈提供上行動(dòng)能。

　　但南美大豆創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)的利空影響仍存。今年的厄爾尼諾氣候?qū)⒂欣�于巴西和阿根廷的大豆作物生長(zhǎng)，2009/2010年度南美大豆實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)基本已成定局，預(yù)計(jì)在今后一段時(shí)間仍將給美豆期價(jià)帶來利空壓力。

　　此外，從CBOT大豆期貨期權(quán)凈多占比圖中我們不難看出，基金凈多占比基本在20%與5%區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。每當(dāng)凈多占比接近20%，期價(jià)將在不遠(yuǎn)的將來出現(xiàn)較大幅度回調(diào)走勢(shì)，而每當(dāng)凈多占比臨近5%，則預(yù)示著不遠(yuǎn)將來將有較大幅度的上漲行情。目前基金凈多占比為7.76%，尚未到區(qū)間下沿，從持倉(cāng)來看，后市仍有下行空間。

　　周邊市場(chǎng)上看，隔夜美元指數(shù)延續(xù)走高，穩(wěn)站多空分水嶺78.10之上，有望迎來一波中線級(jí)別的反彈，雖然隨著后期美元指數(shù)持續(xù)走高，對(duì)商品期價(jià)的利空壓力將減弱，但目前來看，美元突破上行仍將給商品期價(jià)帶來較大利空壓力。原油期價(jià)短期跌勢(shì)料減緩，存在超跌反彈要求，但預(yù)計(jì)中線回調(diào)尚未結(jié)束，后期仍將給美豆及美豆油期價(jià)帶來下行壓力。

　�。ǘ�）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　　周四國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格維持穩(wěn)定，哈爾濱3760元/噸，佳木斯3700元/噸，齊齊哈爾3740元/噸，集賢3700元/噸。目前產(chǎn)區(qū)油粕供應(yīng)充足，油廠壓榨利潤(rùn)縮水，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望，油廠收購(gòu)大豆意愿不強(qiáng)，停收增多，九三集團(tuán)停收，中紡?fù)Ｊ眨�金源停收。但受臨儲(chǔ)大豆收購(gòu)政策支撐，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆跌勢(shì)將緩于進(jìn)口大豆，臨儲(chǔ)大豆支撐作用仍在。

　　2月船期美國(guó)產(chǎn)大豆天津港到港成本3517元/噸，張家港到港成本3493元/噸，廣州港到港成本3477元/噸，3月美國(guó)產(chǎn)大豆天津港到港成本3508元/噸，張家港成本3484元/噸，廣州成本3468元/噸，5月船期巴西產(chǎn)大豆天津港到港成本3393元/噸，張家港到港成本3369元/噸，廣州港到港成本3353元/噸，6月船期巴西產(chǎn)大豆天津港到港成本3384元/噸，張家港到港3361元/噸，張家港到港成本3345元/噸，5月阿根廷產(chǎn)天津港到港成本3362元/噸，張家港到港成本3338元/噸，廣州港到港成本3322元/噸。

　　國(guó)際海運(yùn)費(fèi)：美國(guó)大豆到中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)成本在67.48元/噸，巴西大豆到中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)成本在64.99元/噸，阿根廷大豆到中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)成本63.96元/噸，太平洋周邊國(guó)家大豆到中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)成本在33.86元/噸，美灣到中國(guó)61.90元/噸

　　巴西5月貿(mào)易商基差要價(jià)為8分蒲，中國(guó)還價(jià)39分蒲，巴西6月貿(mào)易商基差要價(jià)為8美分，還價(jià)為30美分/蒲。美國(guó)5月貿(mào)易商基差要價(jià)為55美分/蒲，美國(guó)6月貿(mào)易商基差要價(jià)為55美分/蒲，美國(guó)7月貿(mào)易商基差要價(jià)為55美分/蒲。

　　周四進(jìn)口大豆到港分銷價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)定，大連港3740元/噸，青島港3750元/噸，天津港3740元/噸，黃埔港3860元/噸，目前港口大豆庫(kù)存在400萬(wàn)噸左右，港口大豆庫(kù)存壓力較大，市場(chǎng)悲觀氣氛濃厚，成交清淡，但港口到港成本仍給與一定支撐。

　　從持倉(cāng)上看，A1009主力空頭減持較為集中，盤面偏多。Y1009主力多頭增持略顯集中，盤面略顯偏多。M1009主力空頭增持力度較強(qiáng)，盤面偏空。

　　三、后市展望

　　隔夜美豆主力3月合約受2008年12月以來上行趨勢(shì)線技術(shù)支撐，小幅反彈，存在超跌反彈要求。雖然受周邊市場(chǎng)仍有回調(diào)要求打壓，后市仍存下行風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)下方空間將逐步縮減，880-900美分區(qū)間存在較強(qiáng)支撐。連盤豆類前空逢低減持鎖定利潤(rùn)防范超跌反彈，可輕倉(cāng)嘗試參與短線多單。

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