三、當(dāng)前股指期貨發(fā)展有何特征

　　隨著信息技術(shù)的發(fā)展與資本市場的全球化，當(dāng)前股指期貨市場發(fā)展呈現(xiàn)出一些新的特征，這表現(xiàn)在：

　　(一) 交易量呈不斷上升趨勢

　　根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)的統(tǒng)計(jì)，全球交易所股指期貨交易量已從92年的6萬億美元逐年增加至98年的20.8萬億美元，持倉量從92年底的798億美元增加至98年底的3210億美元。1999年，股指期貨與期權(quán)的交易量達(dá)到5.211億張，比98年增長39.71%;股票期貨與期權(quán)的交易量達(dá)到6.675億張，比98年增長32.96%。而與股票指數(shù)類產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長形成鮮明對比的是，1999年利率與外匯期貨、期權(quán)的成交量分別比98年減少了10.96% 和38.3%，股票及股票指數(shù)類產(chǎn)品已經(jīng)成為全球金融衍生品市場中最具活力的組成部分。

　　(二)品種不斷創(chuàng)新、市場競爭日益激烈

　　目前，許多國家已經(jīng)形成了較為完善的股票衍生產(chǎn)品體系，包括股票期貨、期權(quán)以及以本國的多個(gè)代表性股票指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨、期權(quán)市場體系;與此同時(shí)，地區(qū)之間市場競爭日益激烈，不少國家或地區(qū)的交易所紛紛上市以其他國家或地區(qū)的股票指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約。比較典型的是新加坡交易所(SGX)上市了泰國、馬來西亞、香港、臺(tái)灣、日本的股票指數(shù)期貨合約，而美國CME則上市了墨西哥、臺(tái)灣的股票指數(shù)期貨合約。此外，品種創(chuàng)新層出不窮，如CME為滿足中小投資者的需求在1997年推出E-Mini S&P500股指期貨，還有以高科技類股指為標(biāo)的股指期貨品種如CME的NASDAQ100，KCBT的ISDEX，以全球不同經(jīng)濟(jì)區(qū)指數(shù)為標(biāo)的股指期貨品種貨如歐洲地區(qū)的指數(shù)產(chǎn)品EUROTOP100等。

　　(三)成為發(fā)展中國家開設(shè)金融衍生產(chǎn)品的首選

　　近年來，為適應(yīng)國際金融自由化和資本市場一體化的趨勢，增強(qiáng)本國資本市場對國內(nèi)外投資者的吸引力，許多新興市場國家與地區(qū)紛紛開設(shè)股指期貨。在亞洲，馬來西亞于1995年11月推出了吉隆坡綜合股價(jià)指數(shù)期貨，韓國于1996年6月開設(shè)了KOPSI200股指期貨，臺(tái)灣于1998年7月推出了臺(tái)證股價(jià)指數(shù)期貨，印度也將在2000年底之前推出股指期貨。在歐洲，俄羅斯、匈牙利、波蘭、捷克等轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家也先后推出了股指期貨交易。在南美，巴西、智利等國的股指期貨交易已取得很大成功。

　　(四)股指期貨交易場所的分布

　　據(jù)FIA 1999年統(tǒng)計(jì)，全球145個(gè)股指期貨當(dāng)中， 128個(gè)在各地的期貨交易所上市，而其余17個(gè)則在證券交易所上市;在期貨交易所上市的股指期貨合約成交量占全球股指期貨成交量的85% 以上。 在發(fā)達(dá)國家，絕大部分的股指期貨交易在期交所進(jìn)行，日本是一個(gè)例外。主要原因在于日本沒有全國統(tǒng)一的期貨管理體制，其期貨品種的監(jiān)管分別歸屬于不同的主管部門，如工業(yè)品期貨歸通產(chǎn)省，農(nóng)產(chǎn)品期貨歸農(nóng)林水產(chǎn)省，金融期貨歸大藏省，而證券交易所也歸大藏省管理。在這種情況下，股票指數(shù)期貨交易無法置于傳統(tǒng)的商品期貨交易所中，在證券交易所交易股指期貨，就成了當(dāng)時(shí)條件下的唯一選擇。在新興市場化國家，至今，共有37個(gè)股指期貨合約上市交易，其中僅有6種股指期貨合約在6個(gè)證券交易所交易，主要原因在于他們還沒有來得及建立期貨市場，而股市的發(fā)展及資本市場的開放又產(chǎn)生了強(qiáng)烈的套期保值要求，在這種情況下，只能在當(dāng)?shù)刈C券交易所進(jìn)行股指期貨交易。

　　(五)全球電子化交易網(wǎng)絡(luò)正在形成

　　自90年代以來，隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展，投資全球化的推進(jìn)，股指期貨交易的全球化勢不可擋。這一方面表現(xiàn)在全球期貨交易所的合并與聯(lián)盟、另一方面表現(xiàn)在新的電子交易系統(tǒng)和24小時(shí)在線交易的開通。如CME 1997年推出E-MINI S&P500指數(shù)電子平臺(tái)24小時(shí)交易，歐洲交易所(EUREX)交易系統(tǒng)、法國MATIF的NSC系統(tǒng)，CME的GLOBEX2交易系統(tǒng)，CBOT與EUREX聯(lián)合建立的電子交易平臺(tái)，這些系統(tǒng)都可容許交易者從一個(gè)終端進(jìn)行多個(gè)市場的期貨交易，促進(jìn)了股指期貨全球電子化交易網(wǎng)絡(luò)的形成。