變相期貨交易：未能納入到證監(jiān)會(huì)監(jiān)管范圍、未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)或核準(zhǔn)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。該市場(chǎng)采用標(biāo)準(zhǔn)化合約和賣空、平倉對(duì)沖、集中撮合以及履約保證等交易機(jī)制并允許公眾投資者將其作為一種金融投資工具而參與。 《期貨交易管理?xiàng)l例》草案第一百零三條指出：“變相期貨交易是指未經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，采用標(biāo)準(zhǔn)化合約和賣空、平倉對(duì)沖、集中撮合以及履約保證等交易機(jī)制，允許公眾投資者將其作為一種金融投資工具而參與的交易行為�！�

　　“變相期貨”第一案

　　原告是嘉興市大江南絲綢有限公司(以下簡稱大江南公司)，系繭絲綢交易市場(chǎng)的正式會(huì)員。被告中國繭絲綢交易市場(chǎng)由同為被告的中國絲綢進(jìn)出口總公司、中國絲綢工業(yè)總公司、浙江省絲綢集團(tuán)有限公司、四川省絲綢進(jìn)出口集團(tuán)有限公司、浙江嘉欣絲綢股份有限公司等單位共同設(shè)立。

　　今年1月26日，大江南公司向杭州市中級(jí)人民法院遞交“民事訴狀”，把交易市場(chǎng)等8家公司列為被告，要求依法判定交易市場(chǎng)、結(jié)算公司歸還其占有原告的基礎(chǔ)保證金等款項(xiàng)共計(jì)2326余萬元，同時(shí)，大江南公司還要求判令中國絲綢進(jìn)出口總公司等5家公司負(fù)有連帶清償責(zé)任。

　　“繭絲綢市場(chǎng)多次更改并違反交易規(guī)則，違規(guī)操縱其控制的席位，持續(xù)拉高交易價(jià)格，使會(huì)員單位無法正常交易，并且未征得我們同意，將全部合約強(qiáng)行轉(zhuǎn)讓，給我單位造成重大損失。”大江南公司訴稱，2005年11月初至當(dāng)月15日短短兩周內(nèi)，以大江南公司、浙江巴貝領(lǐng)帶有限公司和浙江巴貝絲業(yè)有限公司為主的空頭，和與交易市場(chǎng)及結(jié)算公司的股東單位和關(guān)聯(lián)單位為主的多頭進(jìn)行了一輪搏殺�！坝捎趯�(duì)方操縱市場(chǎng)，空頭注入的3億多元的保證金打了水漂”。

　　據(jù)了解，繭絲綢市場(chǎng)分別在2005年11月7日和11月10日兩度將交易保證金的比例從交易額的5%提高到20%和40%，且通知當(dāng)日付諸實(shí)行。而根據(jù)結(jié)算公司的合同訂購交易結(jié)算實(shí)施細(xì)則第十五條規(guī)定，調(diào)整保證金收取標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)在實(shí)施日5天前公告。

　　2005年11月14日，巴貝領(lǐng)帶公司和巴貝絲業(yè)公司以繭絲綢市場(chǎng)不屬國家法定的期貨交易場(chǎng)所、合同訂購交易“違法”為由，拒絕繳納新增保證金及履行相關(guān)合同，并向公司所在地的嵊州市公安局報(bào)案。隨后，紹興市中級(jí)人民法院、嵊州市公安局迅速凍結(jié)、查封了市場(chǎng)賬戶，案值9200余萬元。當(dāng)年12月8日，在商務(wù)部、浙江地方政府的協(xié)調(diào)下，繭絲綢市場(chǎng)與巴貝絲業(yè)公司和巴貝領(lǐng)帶公司達(dá)成協(xié)議，賠償兩家公司6950萬元的交易損失。

　　兩家公司的成功“維權(quán)”，使大江南公司突然“醒悟”，并最終走上法庭。

　　變相期貨在國內(nèi)發(fā)展?fàn)顩r

　　目前，與嘉興市場(chǎng)相類似的大宗商品電子交易市場(chǎng)全國有70多家，商品種類涉及鋼材、石油(燃料油)、有色金屬、化工、煤炭、棕櫚油、白糖等。它們大都發(fā)展成了重要的金融市場(chǎng)，并在一定程度上掌握了某些商品的定價(jià)權(quán)。例如，上海4家鋼材現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場(chǎng)(上海鋼鐵交易所等)日成交量均分別逼近20萬噸，對(duì)上海期貨交易所形成較大壓力。

　　變相期貨監(jiān)管缺位

　　雖然國務(wù)院明確將取締變相期貨市場(chǎng)列入2006年全國整頓和規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的重要工作日程，但并沒有一項(xiàng)法律或者條例對(duì)“變相期貨”做出過定義。而變相期貨交易活動(dòng)近幾年又有抬頭，且涉及公眾利益和國家經(jīng)濟(jì)秩序，法律定義的缺失給這些交易市場(chǎng)乃至整個(gè)社會(huì)埋下重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　針對(duì)這些“變相期貨”案件審理當(dāng)中的舉證漏洞，即將出臺(tái)的國務(wù)院擬訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》(草案)給予了修補(bǔ)。

　　變相期貨定義惹爭議

　　用來約束大宗商品市場(chǎng)的《條例》因?yàn)椤白兿嗥谪洝钡亩�義而遭到了大宗商品市場(chǎng)的反對(duì)。2006年，全國40多家電子交易市場(chǎng)中多家已先后通過不同行業(yè)、地區(qū)或聚合關(guān)系，分頭集體聯(lián)名向國家有關(guān)部門進(jìn)行了上書，反對(duì)“變相期貨”的定義。

　　治理變相期貨難點(diǎn)何在

　　首先市場(chǎng)調(diào)查表明，變相期貨交易的存在和滋生蔓延，往往與部分地方政府或有關(guān)部門思想觀念上的認(rèn)識(shí)模糊甚或完全錯(cuò)位有關(guān)。從地方或部門利益出發(fā)，有關(guān)部門認(rèn)為，變相期貨有利于地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于稅費(fèi)和GDP的增長，甚至認(rèn)為查處變相期貨交易會(huì)破壞市場(chǎng)的穩(wěn)定和繁榮。由于忽視或低估其危害性，因而對(duì)打擊和取締變相期貨交易存在誤解和消極態(tài)度，以至于采取地方或部門保護(hù)主義，從而為其存在和滋生蔓延提供了許多可乘之機(jī)。

　　其次，立法滯后嚴(yán)重缺位。取締變相期貨交易必須以法律為依據(jù)，遵循法律的規(guī)定進(jìn)行治理。但是，我國《期貨法》至今仍處在研究制定的進(jìn)程中，尤其是，現(xiàn)今涉及到變相期貨交易的內(nèi)容于法律上呈現(xiàn)空白狀態(tài)。換言之，法律對(duì)變相期貨交易的態(tài)度、定義、市場(chǎng)治理的主體及治理的具體操作等并沒有明確的規(guī)定。期貨市場(chǎng)的立法滯后和嚴(yán)重缺位，無疑給現(xiàn)實(shí)生活中取締變相期貨交易帶來較大的阻礙。

　　第三，宣傳查處遠(yuǎn)未到位。變相期貨交易之所以能夠蠱惑人心，吸引投資公眾，與不法分子利用投資公眾缺乏資本市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)和不了解國家對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的法規(guī)政策從而進(jìn)行了大量的欺騙性宣傳有關(guān)，同時(shí)，也與有關(guān)市場(chǎng)監(jiān)督執(zhí)法部門嚴(yán)厲查處遠(yuǎn)未到位有關(guān)。因此，如何針鋒相對(duì)地展開對(duì)變相期貨交易非法行為的揭露，普及資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)，宣傳國家有關(guān)市場(chǎng)監(jiān)管的法規(guī)政策，引導(dǎo)投資者正確進(jìn)行投資活動(dòng)，嚴(yán)厲查處變相期貨交易，就成為取締變相期貨交易的一項(xiàng)必不可少的社會(huì)基礎(chǔ)性工作。