股票指數(shù)期貨(以下簡稱股指期貨〕是一種以股票價格指數(shù)作為標的物的金融期貨合約。股中投資者在股票中場上面臨的風(fēng)險可分為兩種。一種是股市的整體風(fēng)險，又稱為系統(tǒng)風(fēng)險，即所有或大多數(shù)股票的價格一起波動的風(fēng)險。另一種是個股風(fēng)險，又稱為非系統(tǒng)風(fēng)險，即持有單個股票所面臨的市場價格波動風(fēng)險。通過投資組合，即同時購買多種風(fēng)險不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險，但不能有效地規(guī)避整個股市下跌所帶來的系統(tǒng)風(fēng)險。進入本世紀70年代以后，西方國家股票市場波動日益加劇，投資者規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險的要求也越來越迫切。由于股票指數(shù)基本上能代表整個中場股票價格變動的趨勢和幅度。人們開始嘗試著將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約并利用它對所有股票進行套期保值，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，于是股指期貨應(yīng)運而生。

　　利用股指期貨進行套期保值的原理是根據(jù)股票指數(shù)和股票價格變動的同方向趨勢，在股票的現(xiàn)貨幣場和股票指數(shù)的期貨幣場上作相反的操作來抵消股價變動的風(fēng)險。股指期貨合約的價格等于某種股票指數(shù)的點數(shù)乘以規(guī)定的每點價格。各種股指期貨合約每點的價格不盡相同，比如，恒生指數(shù)每點價格為50港元，即恒生指數(shù)每降低一個點、則該期貨合約的買者(多頭)每份合約就虧50港元，賣者每份合約則賺50港元。

　　比如，某投資者在香港股市持有總市值為200萬港元的10種上市股票。該投資者預(yù)計東南亞金融危機可能會引發(fā)香港股市的整體下跌，為規(guī)避風(fēng)險，進行套期保值，在13 000點的價位上賣出3份3個月到期的恒生指數(shù)期貨。隨后的兩個月，股市果然大幅下跌，該投資者持有股票的市值由200萬港元貶值為155萬港元，股票現(xiàn)貨市場損失45萬港元，這時恒生指數(shù)期貨亦下跌至10 000點，于是該投資者在期貨中場上以平倉方式買進原有的3

　　份合約，實現(xiàn)期貨市場的平倉盈利45萬港元[(13 000-10 000)x50x3]，期貨市場的盈利恰好抵消了現(xiàn)貨市場的虧損，較好地實現(xiàn)了套期保值。同樣，股指期貨也像其他期貨品種一樣，可以利用買進賣出的差價進行投機交易。

　　股指期貨除具有金融期貨的一般特點外，還具有~些自身的特點。股指期貨合約的交易對象既不是具體的實物商品，也不是具體的金融工具。而是衡量各種股票平均價格變動水平的無形的指數(shù);一般商品和其他金融期貨合約的價格是以合約自身價值為基礎(chǔ)形成的，而股指期貨合約的價格是股指點數(shù)乘以人為規(guī)定的每點價格形成的：股指期貨合約到期后，合約持有人只需交付或收取到期日股票指數(shù)與合約成交指數(shù)差額所對應(yīng)的現(xiàn)金、即可了結(jié)交易。比如投資者在9000點的位爸買入1份恒生指數(shù)期貨合約后，一直將其持有到期，假設(shè)到期日恒生揩數(shù)為10 000點。則投資者無須進行與股票相關(guān)的實物交割.內(nèi)是采用收取5萬元現(xiàn)金[(10000一9000)x50〕的方式了結(jié)交易。這種現(xiàn)金交割人式也是股指期貨合約的一大特點。