第二節(jié)　期貨市場的發(fā)展

　　一、期貨市場的發(fā)展過程

　　國際期貨市場的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程。

　　(一)商品期貨——標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約。

　　1、農(nóng)產(chǎn)品期貨：1848年芝加哥期貨交易所(CBOT)的誕生以及1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約被推出。

　　谷物期貨——小麥、玉米、大豆

　　經(jīng)濟(jì)作物——棉花、咖啡、可可

　　畜禽產(chǎn)品——黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩

　　林產(chǎn)品 ——木材、天然橡膠

　　2、金屬期貨：1876年成立的倫敦金屬交易所(LME)，開金屬期貨交易之先河。當(dāng)時的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。

　　倫敦金屬交易所(LME)——銅(國際定價權(quán))、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀

　　紐約商品交易所(COMEX)——黃金(1974年推出，國際定價權(quán))、白銀、銅、鋁

　　3、能源期貨：原油、汽油、取暖油、丙烷

　　紐約商業(yè)交易所(NYMEX)

　　倫敦國際石油交易所(IPE)

　　(二)金融期貨

　　目前，在國際期貨市場上，金融期貨已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。

　　1、外匯期貨(第一種金融期貨)

　　1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)設(shè)立了國際貨幣市場分部(IMM)，首次推出外匯期貨合約。

　　2、利率期貨

　　1975年10月，芝加哥期貨交易所(CBOT)上市國民抵押協(xié)會債券(GNMA)期貨合約，是世界上第一個利率期貨合約。

　　1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約之一。

　　3、股指期貨

　　1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約。

　　(三)期貨期權(quán)

　　1982年10月1日，美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市。

　　期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提供套期保值的功能，但期貨交易主要是為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易對現(xiàn)貨商、期貨商均有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。

　　目前，國際期貨市場上的大部分期貨交易品種都引進(jìn)了期權(quán)交易方式。

　　目前國際期貨市場的基本態(tài)勢是：商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)(權(quán)錢交易)方興未艾(芝加哥期權(quán)交易所——CBOE)

　　芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)是世界上最大的期權(quán)交易所。

　　二、國際期貨市場的發(fā)展趨勢

　　20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化(電子化的結(jié)果)的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，使國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速發(fā)展趨勢，有以下特點(diǎn)：

　　期貨中心日益集中——國際中心：芝加哥、紐約、倫敦、東京;區(qū)域中心：歐洲大陸、新家坡、香港、韓國

　　國際期貨市場的發(fā)展體現(xiàn)在交易品種增加，交投活躍，成交量大，輻射面廣，影響力強(qiáng)等方面。

　　市場規(guī)模不斷壯大

　　全球交易量增長速度非�？�;

　　交易量呈現(xiàn)加速增長現(xiàn)象;

　　全球期貨、期權(quán)交易量的迅猛增長主要來自于美國以外的交易所。

　　金融期貨的發(fā)展勢不可擋

　　2006年全球期貨、期權(quán)交易量中，金融期貨、期權(quán)的比例高達(dá)91%，商品期貨、期權(quán)的比例僅為9%。

　　期權(quán)交易后來居上

　　2000年，全球期權(quán)(現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán))交易總量第一次超過了期貨交易的總量。

　　在期貨交易中，無論時買進(jìn)還是賣出期貨，其面臨的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益是對稱的，即買賣者可能大贏也可能大虧。然而，在期權(quán)交易中，兩者得到了分離。

　　聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛(原因：1經(jīng)濟(jì)全球化2競爭日益激烈3場外交易發(fā)展迅速)

　　歐洲期貨交易所(EUREX)現(xiàn)在是世界上最大的期貨交易所。

　　交易方式不斷創(chuàng)新——公開喊價和電子化交易

　　服務(wù)質(zhì)量不斷提高

　　改制上市成為潮流——其形成根源是競爭。

　　2000年底，芝加哥商業(yè)交易所(CME)成為美國第一家公司制交易所。

　　其他改制的著名交易所：香港交易及結(jié)算有限公司，納斯達(dá)克