(2)差價：現(xiàn)考慮兩個連續(xù)日的1月及2月恒生指數(shù)期貨價格。

　　合組月份 日期 1月 2月 差價

　　12月10日 4,000 4,020 +20

　　12月11日 4,010 4,040 +30

　　于12月10日，投資者對市場升勢抱著樂觀態(tài)度，并留意到遠期月份合約對股市指數(shù)的變動較為敏感。

　　因此，投資者于12月10日購入二月份合約并同時沽出一月份合約及于12月11日投資者買入1月份的合約及售出2月份的合約。

　　他便獲得20×=00(從好倉中獲得)，并損失10×=0(從淡倉中損失)，凈收益0。

　　(3)沽出對沖：假定投資者持有一股票組合，其風險系數(shù)(beta)為1.5，而現(xiàn)值一千萬。而該投資者憂慮將于下星期舉行的貿(mào)易談判的結(jié)果，若談判達不成協(xié)議則將會對市場不利,因此，他便希望固定該股票組合的現(xiàn)值。他利用沽出恒生指數(shù)期貨來保障其投資。需要的合約數(shù)量應等于該股票組合的現(xiàn)值乘以其風險系數(shù)并除以每張期貨合約的價值。舉例來說，若期貨合約價格為4000點，每張期貨合約價值為4000×=0,000,而該股票組合的系數(shù)乘以市場價值為1.5×00萬=00萬，因此，00萬÷0,000或75張合約便是用作對沖所需。若談判破裂使市場下跌2%，投資者的股票市值便應下跌1.5×2%=3%或0,000.恒生指數(shù)期貨亦會跟隨股票市值波動而下跌2%×4000=80點或80×=每張合約00。當投資者于此時平倉購回75張合約，便可取得75×00=0,000，剛好抵銷股票組合的損失。留意本例子中假設該股票組合完全如預料中般隨著恒生指數(shù)下跌，亦即是說該風險系數(shù)準確無誤，此外，亦假定期貨合約及指數(shù)間的基點或差額保持不變。

　　分類指數(shù)期貨的出現(xiàn)可能使沽出對沖較過去易于管理，因為投資者可控制指定部分市場風險，這對于投資于某項分類指數(shù)有著很大相關的股票起著重要的幫助。

　　(4)購入對沖;基金經(jīng)理會定期收到投資基金。在他收到新添的投資基金前，他預料未來數(shù)周將出現(xiàn)“牛市”，在這情況下他是可以利用購入對沖來固定股票現(xiàn)價的，若將于四星期后到期的現(xiàn)月份恒生指數(shù)期貨為4000點，而基金經(jīng)理預期將于三星期后收到0萬的投資基金，他便可以于現(xiàn)時購入,000,000÷(4000×)=5張合約。若他預料正確，市場上升5%至4200點，他于此時平倉的收益為(4200-4000)××5張合約=,000。利用該五張期貨合約的收益可作抵償股價上升的損失，換句話說，他可以以三星期前的股價來購入股票。

　　三、套利

　　1、什么是股指期貨套利?

　　針對股指期貨與股指現(xiàn)貨之間、股指期貨不同合約之間的不合理關系進行套利的交易行為。股指期貨合約是以股票價格指數(shù)作為標的物的金融期貨和約，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)(滬深300)維持一定的動態(tài)聯(lián)系。但是，有時期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)會產(chǎn)生偏離，當這種偏離超出一定的范圍時(無套利定價區(qū)間的上限和下限)，就會產(chǎn)生套利機會。利用期指與現(xiàn)指之間的不合理關系進行套利的交易行為叫無風險套利(Arbitrage)，利用期貨合約價格之間不合理關系進行套利交易的稱為價差交易(Spread Trading)。

　　2、股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)套利原理

　　指投資股票指數(shù)期貨合約和相對應的一攬子股票的交易策略，以謀求從期貨、現(xiàn)貨市場同一組股票存在的價格差異中獲取利潤。

　　一是當期貨實際價格大于理論價格時，賣出股指期貨合約，買入指數(shù)中的成分股組合，以此獲得無風險套利收益

　　二是當期貨實際價格低于理論價格時，買入股指期貨合約，賣出指數(shù)中的成分股組合，以此獲得無風險套利收益。