第四章　商品期貨品種與合約

　　學(xué)習(xí)目的與要求：

　　通過本章的學(xué)習(xí)，掌握期貨合約的概念及基本內(nèi)容;了解國內(nèi)外主要商品期貨品種及市場分布。

　　學(xué)習(xí)重點：

　　期貨合約的概念、國內(nèi)主要商品期貨合約。

第一節(jié)　期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款及設(shè)計依據(jù)

　　一、期貨合約的概念

　　期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

　　期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。

　　除價格以外，條款都已標(biāo)準(zhǔn)化;期貨價格通過在交易所以公開競價方式產(chǎn)生。

　　合約標(biāo)準(zhǔn)化的優(yōu)點：有利于期貨合約的連續(xù)買賣;具有很強的市場流動性;簡化了交易過程——侃價;降低了交易成本——尋找交易對手;提高了交易效率。

　　二、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù)

　　期貨合約的主要條款(一)——合約名稱

　　合約名稱：需注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。

　　例：上海期貨交易所 陰極銅期貨合約

　　上市交易所名稱 品種名稱

　　期貨合約的主要條款(二)——交易單位

　　交易單位：是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。在交易時，只能以交易單位的整數(shù)倍進行買賣。

　　確定期貨合約交易單位的大小，主要應(yīng)當(dāng)考慮：合約標(biāo)的的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所會員結(jié)構(gòu)、該商品現(xiàn)貨交易習(xí)慣。

　　期貨合約的主要條款(三)——報價單位

　　報價單位：是指在公開競價過程中對期貨合約報價所使用的單位，即每計量單位的貨幣價格。

　　國內(nèi)陰極銅、鋁、玉米、大豆等期貨合約的報價單位以 元(人民幣)/噸 表示。

　　期貨合約的主要條款(四)----最小變動價位

　　最小變動價位：是指在期貨交易所的公開競價過程中，對合約標(biāo)的每單位價格報價的最小變動數(shù)值——1元/噸

　　最小變動值=最小變動價位*交易單位——1元/噸*10噸=10元

　　每次報價必須是其合約規(guī)定的最小變動價位的整數(shù)倍。

　　期貨合約最小變動價位的確定，通常取決于：該合約標(biāo)的商品的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等

　　最小變動價位的大小：較小——有利于市場流動性的增加。

　　過大——減少交易量，影響市場的活躍，不利于套利和套期保值的正常運作。

　　過小——使交易復(fù)雜化，增加交易成本，并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。

　　期貨合約的主要條款(五)----每日價格最大波動限制(漲跌停板制度)

　　漲跌停板制度：指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。

　　漲跌停板制度一般是以合約上一交易日的結(jié)算價為基準(zhǔn)確定的(一般有百分比和固定數(shù)量兩種形式)。

　　漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場價格波動的頻繁程度和波幅的大�。簝r格波動越頻繁、越劇烈，每日停板額就應(yīng)設(shè)置得大些。

　　期貨合約的主要條款(六)----合約交割月份

　　合約交割月份：是指某種期貨合約到期交割的月份。期貨合約的交割月份由期貨交易所規(guī)定。

　　期貨合約的到期實際交割比例很小，美國芝加哥期貨交易所(CBOT)的農(nóng)產(chǎn)品交割量占該合約總交易量的比率一般為0.5%左右。

　　合約交割月份的確定，一般由其生產(chǎn)、使用、消費等特點決定(最遠(yuǎn)的合約交割月份間隔可達一年)：

　　最普遍的是以固定月份為交割月——如芝加哥期貨交易所CBOT的大豆期貨合約以每年的1、3、5、6、7、8、9、11月為交割月。

　　滾動交割方式----如香港恒生指數(shù)期貨采取當(dāng)月、下月及最近兩個季月交割(若1月是現(xiàn)貨月，合約交割月份便為1月、2月、3月及6月)的方法。

　　逐日交割方式----英國倫敦金屬交易所(LME)

　　期貨合約的主要條款(七)----交易時間

　　每周營業(yè)5天，周六、周日及國家法定節(jié)、假日休息。

　　一般每個交易日分為兩盤，上午9:00-11:30 下午13:30-15:00

　　期貨合約的主要條款(八)——最后交易日

　　最后交易日：是指某種期貨合約在合約交割月份中進行交易的最后一個交易日，逾期轉(zhuǎn)為實物交割。

　　期貨合約的主要條款(九)——交割日期

　　交割日期：是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進行轉(zhuǎn)移，以實物交割方式了解未平倉合約的時間。

　　期貨合約的主要條款(十)----交割等級

　　交割等級：是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級。

　　允許用與標(biāo)準(zhǔn)品有一定等級差別的商品作替代交割品，并進行價格升貼水(升水和貼水)。

　　交貨人用期貨交易所認(rèn)可的替代品代替標(biāo)準(zhǔn)品進行實物交割時，收貨人不能拒收。

　　期貨合約的主要條款(十一)----交割地點

　　交割地點：是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進行實物交割的指定交割倉庫。

　　期貨交易所在指定交割倉庫時主要考慮的因素是：指定交割倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費集中程度，儲存條件以及運輸條件和質(zhì)檢條件等。

　　負(fù)責(zé)金融期貨交割的指定銀行，必須具有良好的金融資信、較強的進行大額資金結(jié)算的業(yè)務(wù)能力，以及先進、高效的結(jié)算手段和設(shè)備。

　　期貨合約的主要條款(十二)----交易手續(xù)費

　　交易手續(xù)費：是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費用。

　　期貨合約的主要條款(十三)----交割方式

　　商品期貨——實物交割

　　金融期貨——現(xiàn)金交割

　　期貨合約的主要條款(十四)----交易代碼

　　我國期貨市場中：

　　期貨合約的主要條款(十五)----交易保證金

　　交易保證金：是指買賣期貨合約所需繳納的保證金水平，一般是以合約價值的一定百分比來表示。

　　在期貨合約條款中，交易保證金一般指期貨交易所向其會員所收取的保證金水平，對于一般投資者來說，期貨公司還要在此基礎(chǔ)上向上浮動一定的比率。

　　保證金大小的確定——杠桿比例：市場流動性、投機者參與程度、市場風(fēng)險。

　　在正常情況下，交易保證金率通常在5%-10%之間。