第二章宏觀經(jīng)濟分析

　　1、為什么要分析宏觀經(jīng)濟?

　　第一，符合對經(jīng)濟現(xiàn)象進行分析一般規(guī)律的要求;第二，有利于把握期貨市場的總體變動規(guī)律;第三，便于了解不同經(jīng)濟背景下相同市場或相同經(jīng)濟背景下不同期貨市場的表現(xiàn)差異;第四，有利于掌握宏觀經(jīng)濟政策對期貨市場的影響方向與程度。(p25)

　　2、期貨投資中宏觀經(jīng)濟分析有哪些含義?

　　這個問題與問題1答案類似。

　　3、宏觀經(jīng)濟分析的方法包括哪些?

　　第一，總量分析法;第二，結(jié)構(gòu)分析法;第三，對比分析法。(p26)

　　4、為什么商品價格會受到經(jīng)濟周期影響?

　　經(jīng)濟運行周期是決定期貨價格變動趨勢的最重要因素。在宏觀經(jīng)濟運行良好的條件下，因為投資和消費的增加，需求增加，商品期貨和股指期貨價格會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢;反之，在宏觀經(jīng)濟運行惡化的背景下，投資和消費減少，社會總需求下降，商品期貨和股指期貨價格往往呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢。來源：考試大的美女編輯們

　　5、通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點?

　　按物價的上漲幅度和趨勢，通脹分為溫和通脹(年通脹率保持在2%到3%之間)和惡性通脹(15%以上)。

　　按通脹的成因，分為需求拉動型，成本推動型，供求混合推動型和慣性通脹等類型。需求拉動的通脹是指總需求過渡增長引起的通脹，原因是勞動和設(shè)備在已經(jīng)充分利用的前提下，超過供給能力的需求拉升物價水平;成本推進的通脹又稱為供給通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加引起的一般物價水平的上漲;慣性通脹是指一旦形成通脹便會持續(xù)一段時間，其形成機理是認(rèn)為會對通脹做出相應(yīng)預(yù)期，進而希望持續(xù)提高工資水平，最終費用會傳導(dǎo)至產(chǎn)品成本和價格，從而形成持續(xù)的通脹。

　　6、什么是通貨緊縮，通貨緊縮對經(jīng)濟增長有何影響?

　　通貨緊縮與通貨膨脹相對立，表現(xiàn)為一般物價水平的持續(xù)下跌。通貨緊縮對經(jīng)濟增長的影響與經(jīng)濟周期密切相關(guān)。經(jīng)濟發(fā)展處于正常態(tài)勢時，通縮一般不會對經(jīng)濟增長有重大負(fù)面影響;而當(dāng)經(jīng)濟處于衰退階段時，通縮往往會增加經(jīng)濟復(fù)蘇的困難。

　　7、什么是國際收支，影響匯率的因素包括哪些?

　　國際收支指特定時期一國居民與非居民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。國際收支所記錄的經(jīng)濟實體之間的經(jīng)濟交易反映為居民與非居民之間的經(jīng)濟貿(mào)易。國際收支是一種流量概念，反映的是兩個時點之間存量的變化額。

　　影響匯率的主要因素包括經(jīng)濟增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)和宏觀經(jīng)濟政策差異。考試大論壇

　　8、財政政策包括哪些內(nèi)容?

　　財政政策是指政府通過支出和稅收等活動來影響總體經(jīng)濟狀況，以對抗經(jīng)濟周期的政策。財政政策包括幾個方面：財政支出政策(公共工程開支、政府購買、財政補貼)，稅收政策和收入政策，財政赤字或盈余。

　　9、緊縮性財政政策如何對商品期貨價格產(chǎn)生影響?

　　第一，抑制需求，壓低價格。第二，抑制進口。(p57-p58已經(jīng)把擴張性財政政策的影響闡述的非常詳細(xì)，緊縮性財政政策影響完全相反)

　　10、寬松貨幣政策對金融期貨市場的影響如何?

　　短期內(nèi)，寬松貨幣政策導(dǎo)致可貸資金市場的資金供給增加，降低了實際利率水平，進而影響期貨市場的走勢。在利率市場上，利率水平下降將使得固定收益?zhèn)�券的價值上升，對利率期貨是利好消息。在外匯期貨市場上，利率下降可能引起資本溢出，將引起本幣相對外幣的貶值，另一方面，利率的下降將會增加國內(nèi)投資和消費需求，這將抑制出口刺進進口，進一步加大本幣貶值壓力。在股指期貨市場上，一方面利率水平的下降將降低企業(yè)的成本，從而擴大企業(yè)的盈利空間，對股指利好;另一方面，利率下降也會拉動總需求，也會推動股指上漲。請訪問考試大網(wǎng)站http://m.1glr.cn/

　　11、央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段?

　　中央銀行可以運用存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務(wù)、基準(zhǔn)利率、中央銀行再貸款、信貸政策和匯率政策等多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供求，以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標(biāo)。其中，存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)及公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行最有效、最常用的貨幣政策手段。

　　12、如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系?

　　通貨膨脹是指一個經(jīng)濟體在一段時間內(nèi)貨幣數(shù)量增速大于實物數(shù)量增速，單位貨幣的購買力下降，于是普遍物價水平上漲。下面以降息的貨幣政策為例簡單說明貨幣政策和通脹之間的邏輯關(guān)系。

　　企業(yè)投資者是根據(jù)相對成本來籌資的，如果貨幣政策以降息來促進投資，那么投資中用于技術(shù)創(chuàng)新的部分就會明顯不足，這是因為存在可比利潤的影響，例如原有產(chǎn)業(yè)的利潤率普遍較低，貨幣政策可以使決策者認(rèn)為在原有產(chǎn)業(yè)繼續(xù)投資導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)利潤率下降乃可彌補利息成本，且由于規(guī)模經(jīng)濟的“陷阱”使決策者過于樂觀，從而使得產(chǎn)業(yè)利潤率進一步降低，在這種情況下創(chuàng)新不如在原有條件下復(fù)制性投資，這使得通貨膨脹上升，失業(yè)率下降。

　　13、從經(jīng)濟學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性?

　　商品的金融屬性表現(xiàn)為三個方面：一是直接作為投資獲利的金融工具，機構(gòu)通過金融市場的套保、套利或投機行為獲得利益;二是作為對沖美元貶值的避險工具，由于商品價格主要以美元計價，一般而言，商品和美元價格呈負(fù)相關(guān);三是作為對抗通貨膨脹的保值手段，在貨幣貶值時，實物資產(chǎn)具備保值的功能。而且，不同種類商品的金融屬性有較大差異。由于貴金屬、工業(yè)品價格與美元關(guān)聯(lián)性較高，其金融屬性較強;而農(nóng)產(chǎn)品由于不宜長期保存及季產(chǎn)年銷等特點，金融屬性較弱。

　　14、政府的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些內(nèi)容?

　　產(chǎn)業(yè)政策是指根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在要求，通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織形式，提高供給總量的增長速度，并使供給結(jié)構(gòu)能夠有效地適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)要求的政策措施。產(chǎn)業(yè)政策主要包含三個方面內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。

　　15、用以反映經(jīng)濟運行的總量指標(biāo)包括哪些?

　　反映經(jīng)濟運行的總量指標(biāo)比較多，書中提到的有五個，分別是國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、失業(yè)率、物價指數(shù)和國際收支。

　　16、我們?yōu)槭裁匆�關(guān)注工業(yè)產(chǎn)值?

　　兩個方面原因，其一，工業(yè)產(chǎn)值直接反映工業(yè)部門的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表明經(jīng)濟處于上升期，對于生產(chǎn)資料的需求也會相應(yīng)增加，可以作為重要工業(yè)原材料(如原油、工業(yè)金屬)需求的判斷依據(jù);另一方面，該指標(biāo)與實際GDP的計算密切相關(guān)，能夠輔助判斷整體經(jīng)濟狀況。

　　17、分析價格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容?

　　除價格指數(shù)本身的變化趨勢外，應(yīng)注意價格指數(shù)的構(gòu)成及其構(gòu)成部分的權(quán)重。

　　18、經(jīng)濟分析中的需求量指標(biāo)有哪些?

　　需求類指標(biāo)包括全社會固定資產(chǎn)投資、新屋開工和營建許可、社會消費品零售總額和零售銷售。

　　19、常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)有哪些?

　　領(lǐng)先指標(biāo)包括ISM采購經(jīng)理人指數(shù)(美國)、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。

　　20、什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的?

　　美元指數(shù)(USDX)，是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度。

　　21、美元指數(shù)的漲跌說明了什么?

　　美元指數(shù)作為美元對其他主要貨幣的一種加權(quán)計算方法，本質(zhì)上具有匯率的特征，因而其漲跌也是有影響匯率的美國經(jīng)濟基本面相對全球其他主要經(jīng)濟體決定的，比如經(jīng)濟增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)和宏觀經(jīng)濟政策差異。

　　附：(可以了解)

　　據(jù)有關(guān)人士統(tǒng)計分析，過去30年的美元市場中期波動中，美元的每一輪上漲或下跌都呈現(xiàn)一定的規(guī)律和周期性——平均每一輪的上漲和下跌行情大約持續(xù)5-7年。

　　過去30年中，美元指數(shù)總共大約有17次顯著的逆勢回調(diào)或反彈，其中10次反彈或回調(diào)的幅度超過10%(相對于周期大勢)。上述統(tǒng)計分析顯示，大約每2年出現(xiàn)一次顯著幅度超過5%但小于10%的逆勢反彈或回調(diào)，大約每3年出現(xiàn)一次幅度超過10%的逆勢回調(diào)或反彈。這種波動幅度超過10%的顯著逆勢次級波動，可以粗略地看作波浪理論中的修正浪。

　　近20年來美元指數(shù)的連續(xù)走勢圖顯示，前一次美元中期貶值趨勢主跌段為1985-1987年，完整結(jié)束時間為1985-1992年，符合上述統(tǒng)計規(guī)律。強勢美元政策主導(dǎo)的中期上升趨勢段為1995-2001年，兩個主升段分別為1995-1998年段，1999-2000年段，其中的時間比例關(guān)系與費氏數(shù)列和黃金分割比例是基本吻合的。在假設(shè)美元指數(shù)運行規(guī)律依然有效的情況下，此輪美元指數(shù)貶值完整結(jié)束的時間會落在2008年　觀察美元指數(shù)此輪中期下跌趨勢，自2002年展開的主跌段從時間和幅度上都與1985-1987年下跌段類似。美元指數(shù)在85一線反復(fù)受到支撐，似乎也反映了空間對稱的市場因素。按照2-3年市場出現(xiàn)一次顯著的逆勢修正的規(guī)律，2004年極可能出現(xiàn)一次幅度超過10%的逆向波動。另外，從美元指數(shù)周線圖上看，其所出現(xiàn)的顯著逆勢修正均圍繞55周均線展開，目前55周均線在93左右，以93-96區(qū)間的反彈高點計，可以夠得上一次顯著的逆勢修正。

　　以粗略的波浪走勢分析，2001年121.02展開的美元中期調(diào)整趨勢已經(jīng)運行完主跌的第三段，因第三段出現(xiàn)延長，未來的再次回挫低點區(qū)也仍然在84-85區(qū)域。由于美元指數(shù)的80-85區(qū)域是20多年來的底部區(qū)域，一旦被擊穿將對世界金融體系的穩(wěn)定構(gòu)成破壞性影響，所以政府聯(lián)手干預(yù)不可避免，該區(qū)域近兩年內(nèi)仍然具有較強支撐作用。

　　22、RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計算的?

　　CRB指數(shù)：上世紀(jì)初以來的CRB指數(shù)是由美國商品調(diào)查局(CommodityResearchBureau)依據(jù)世界市場上22種基本的經(jīng)濟敏感商品價格編制的一種期貨價格指數(shù)，通常簡稱為CRB指數(shù)。

　　關(guān)于CRB指數(shù)的構(gòu)成，書中第41、42頁闡述的非常詳細(xì)。

　　附：(可以了解)

　　1995年，CRB期貨指數(shù)反映的是17種商品的價格，是用算術(shù)平均與幾何平均的方法計算，它不只是17種商品沒有加權(quán)的價格平均數(shù)，同時也收入了每種商品在不同時間的價格平均數(shù)。一個組成成分的價格變動的百分率不會改變該成分在指數(shù)中的相對比重。在這17種商品中，每個商品在指數(shù)中的比重相同，沒有哪一個月或哪一種商品對該指數(shù)的影響過分。

　　這17種商品分成6組，具體如下：

　　農(nóng)作物與油籽(18%)：玉米、大豆、小麥。

　　能源(18%)：原油、熱油、天然氣。

　　工業(yè)(11%)：銅、棉。

　　家畜(11%)：活牛、活豬。

　　5、貴金屬(18%)：黃金、鉑金、銀。

　　6、軟飲料(24%)：可可、咖啡、橙汁、糖。

　　自1995年第九次修改后，長達十年間，CRB指數(shù)一直沒有修改。2005年，路透與Jefferies集團旗下的Jefferies金融產(chǎn)品公司進行合作，對CRB指數(shù)進行第十次修改。修改后的名稱也因之改為RJ/CRB指數(shù)。值得注意的是，第十次的修改力度是前所未有的。

　　首先，指數(shù)所涵蓋的品種由17種增加至19種，在剔除了一個鉑金的基礎(chǔ)上增加了無鉛汽油、鋁、鎳3個品種。

　　其次，原先的計算方法中，對17個品種是一視同仁的，即每個品種的權(quán)重都是1/17，而現(xiàn)在則賦予不同的品種不同的權(quán)重。各品種的名稱、來源、分組及權(quán)重如書中第41、42頁。