第五章 期貨投機(jī)與套利交易

第三節(jié) 期貨套利交易策略

　　一、期貨套利交易

　　1.價差

　　期貨價差是指期貨市場上兩個不同月份或不同品種期貨合約之間的價格差，=高價-低價，平倉時價差=建倉時對應(yīng)較高的-建倉誰對應(yīng)較低的。

　　2.套利交易指令：套利指令通常不需要標(biāo)明買賣各個期貨合約的具體價格，只要標(biāo)注兩個合約價差即可。

　　(1)套利市價指令：不需注明價差的大小，只需注明買入和賣出期貨合約的種類和月份。

　　(2)套利限價指令：需要注明具體的價差和買人、賣出期貨合約的種類和月份。

　　二、跨期套利兩種分類

　　(1)買入套利和賣出套利的區(qū)分在于價格高一邊的買賣方向

　　(2)牛市套利：市場供給不足，需求旺盛，較近月份合約上漲幅度大于遠(yuǎn)期的，或者較近月份合約下跌幅度小于遠(yuǎn)期的�！鸁o論正向或反向市場，買入近期月份合約賣出遠(yuǎn)期月份合約盈利可能性大。

　　熊市套利：供給過剩，需求不足。與上相反。

　　蝶式套利：居中月份合約數(shù)量等于近期和遠(yuǎn)期月份數(shù)量之和。

　　三、跨品種套利

　　1.相關(guān)商品間的套利

　　2.原料與成品間的套利

　　(1)大豆提油套利。大豆加工商在市場價格關(guān)系基本正常時進(jìn)行的，目的是防止大豆價格突然上漲，或豆油、豆粕價格突然下跌。具體做法是：購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約，當(dāng)在現(xiàn)貨市場上購入大豆或?qū)⒊善纷罱K銷售時再將期貨合約對沖平倉。

　　(2)反向大豆提油套利。大豆加工商在市場價格反常時采用的套利。當(dāng)大豆價格受某些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時，大豆可能與其產(chǎn)品出現(xiàn)價格倒掛。具體做法：賣出大豆期貨合約，買進(jìn)豆油和豆粕的期貨合約，同時縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量。

　　四、跨市套利

　　一般來說，相同品種在各交易所間的價格會有一個穩(wěn)定的差額，一旦這一差額發(fā)生短期的變化，交易者就可以在這兩個市場間進(jìn)行套利，購買價格相對較低的合約，賣出價格相對較高的合約。

　　五、期貨套利操作的注意要點(diǎn)

　　(1)套利必須堅(jiān)持同時進(jìn)出。

　　(2)下單報價時明確指出價格差。

　　(3)不要在陌生的市場做套利交易。

　　(4)不能因?yàn)榈惋L(fēng)險和低額保證金而做超額套利。

　　(5)不要用鎖單來保護(hù)已虧損的單盤交易。

　　(6)注意套利的傭金支出。

　　另外，在跨市套利的操作中，還應(yīng)特別注意以下幾方面因素：

　�、龠\(yùn)輸費(fèi)用;

　　②交割品級的差異;

　�、劢灰讍挝缓蛨髢r體系;

　�、軈R率波動;

　�、荼ＷC金和傭金成本。