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　　股指期貨改變投資思維

　　盡管境內(nèi)外對(duì)股指期貨能否改變股價(jià)現(xiàn)貨走勢(shì)及降低股市現(xiàn)貨波動(dòng)性的爭(zhēng)論至今莫衷一是，但推出股指期貨后勢(shì)必引起內(nèi)地資本市場(chǎng)的一系列“革命”，卻是毫無疑問的。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松博士，將中國內(nèi)地的資本市場(chǎng)比喻為目前基本上是一個(gè)只有油門的汽車，幾乎所有的參與者都只能從市場(chǎng)的上漲中獲得收益，股指期貨的推出則有望為內(nèi)地市場(chǎng)增加一個(gè)“倒擋”功能。而這至少可以產(chǎn)生一種多元化的均衡力量和制衡工具，促使市場(chǎng)趨于形成一個(gè)均勢(shì)的市場(chǎng)，從而在增強(qiáng)金融體系的彈性和靈活性同時(shí)，促進(jìn)中國內(nèi)地資本市場(chǎng)的進(jìn)一步深化，并推動(dòng)市場(chǎng)在金融產(chǎn)品、投資策略、業(yè)務(wù)流程和模式等方面的創(chuàng)新，還可能會(huì)帶來資本市場(chǎng)的金融服務(wù)和客戶群體的市場(chǎng)細(xì)分。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授，則將這種即將到來的資本市場(chǎng)革命具體歸結(jié)為內(nèi)地期貨市場(chǎng)及證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化。

　　首先，兼具股票和期貨雙重屬性的股指期貨的推出，將打通股票市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的藩籬，由此我國期貨市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)都會(huì)發(fā)生深刻的變化。期貨市場(chǎng)將從現(xiàn)在的商品期貨單一體系，逐漸跨入商品期貨、期權(quán)和金融期貨并重的多元化時(shí)代，而期貨基金的發(fā)展也正逢其時(shí)。

　　事實(shí)上，去年股市的火熱局面并未對(duì)期貨市場(chǎng)資金造成“擠出效應(yīng)”，相反股指期貨即將推出的預(yù)期已導(dǎo)致股市資金向商品期貨市場(chǎng)“溢出”。去年期貨市場(chǎng)總成交額超40萬億元，客戶保證金總量也較前年翻了一番多。而一些瞄準(zhǔn)股指期、現(xiàn)貨套利交易的期貨私募基金，通過與銀行、信托公司合作開展的第三方監(jiān)管下集合理財(cái)業(yè)務(wù)也已紛紛亮相。

　　其次，股指期貨推出后，能夠通過其標(biāo)的指數(shù)即滬深300指數(shù)的藍(lán)籌、績優(yōu)特性實(shí)現(xiàn)上市公司的結(jié)構(gòu)性分化，同時(shí)以基金為代表的證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)在股指期貨的大背景下獲得廣闊的發(fā)展空間，從而進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。

　　股指期貨的推出將加速非理性的散戶市場(chǎng)將向理性的機(jī)構(gòu)投資時(shí)代轉(zhuǎn)型，上市公司的資產(chǎn)價(jià)格體系結(jié)構(gòu)性調(diào)整也將漸次展開，從而在上市公司中呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱局面。如同標(biāo)普500股指，屆時(shí)滬深300股指取代上證綜合指數(shù)成為內(nèi)地股市的基準(zhǔn)指標(biāo)也是水到渠成之事。

　　胡俞越還判斷，伴隨藍(lán)籌股的整合與紅籌股的回歸，中國股票市場(chǎng)的規(guī)模、質(zhì)量和結(jié)構(gòu)已經(jīng)大大改變，大盤點(diǎn)位的高低已經(jīng)不能再用歷史點(diǎn)位來思考，2010年滬指站穩(wěn)10000點(diǎn)是可以預(yù)期的。

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