二、利率期貨價(jià)格波動(dòng)的影響因素

　　一般地，如果市場(chǎng)利率上升，利率期貨價(jià)格將會(huì)下跌;反之，如果市場(chǎng)利率下降，利率期貨價(jià)格將會(huì)上漲。

　　1.政策因素

　　(1)財(cái)政政策：擴(kuò)張性的財(cái)政政策，市場(chǎng)利率上升;緊縮性的財(cái)政政策，市場(chǎng)利率下降。

　　(2)貨幣政策：擴(kuò)張性的貨幣政策，市場(chǎng)利率下降;緊縮性的貨幣政策，市場(chǎng)利率上升。

　　(3)匯率政策：一國(guó)政府一般通過(guò)利用本國(guó)貨幣匯率的升降來(lái)控制進(jìn)出口及資本流動(dòng)以達(dá)到國(guó)際收支均衡的目的。匯率將通過(guò)影響國(guó)內(nèi)物價(jià)水平、影響短期資本流動(dòng)而間接地對(duì)利率產(chǎn)生影響。

　　2.經(jīng)濟(jì)因素

　　(1)經(jīng)濟(jì)周期：在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，商品市場(chǎng)和資金市場(chǎng)的供求關(guān)系會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，對(duì)市場(chǎng)利率水平及其走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。

　　(2)通貨膨脹率：市場(chǎng)利率的變動(dòng)通常與通貨膨脹率的變動(dòng)方向一致。

　　(3)經(jīng)濟(jì)狀況：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快時(shí)，市場(chǎng)利率會(huì)上升;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，市場(chǎng)利率會(huì)下跌。

　　3.全球主要經(jīng)濟(jì)體利率水平

　　國(guó)際間資本的頻繁流動(dòng)導(dǎo)致一國(guó)的利率水平易受到其他國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體利率水平的影響。

　　4.其他因素

　　包括人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期、消費(fèi)者收入水平、消費(fèi)者信貸以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及其變化等也會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)利率的變化。

　　三、利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展

　　利率管制政策的放松或取消使得市場(chǎng)利率波動(dòng)日益頻繁，利率風(fēng)險(xiǎn)成為各類經(jīng)濟(jì)體，尤其是金融機(jī)構(gòu)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。在這種背景下，利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。 1975年10月20日，芝加哥期貨交易所(CBOT)推出了歷史上第一張利率期貨合約——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)期貨合約。1976年1月，芝加哥商業(yè)交易所 (CME)國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)推出了13周的美國(guó)國(guó)債期貨交易;1977年8月，芝加哥期貨交易所推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨交易;1981年7月，芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)、芝加哥期貨交易所同時(shí)推出可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)期貨交易;1981年12月，IMM推出3個(gè)月歐洲美元期貨交易。繼美國(guó)之后，很多國(guó)家和地區(qū)期貨市場(chǎng)陸續(xù)推出利率期貨。1982年，倫敦國(guó)際金融交易所(LIFFE)推出利率期貨品種;1985年，東京證券交易所(TSE)開(kāi)始利率期貨交易;1990年2月7日，中國(guó)香港期貨交易所推出3個(gè)月銀行間同業(yè)拆放利率期貨，法國(guó)、澳大利亞、新加坡等國(guó)家也先后推出利率期貨。利率期貨目前僅次于股指期貨，為全球第二大期貨品種。近年來(lái)，在全球期貨市場(chǎng)交易活躍的短期利率期貨品種有：芝加哥商業(yè)交易所的3個(gè)月歐洲美元期貨，紐約泛歐交易所集團(tuán)倫敦國(guó)際金融交易所的3個(gè)月歐元銀行間拆放利率期貨、3個(gè)月英鎊利率期貨，巴西證券期貨交易所的1天期銀行間拆款期貨，墨西哥衍生品交易所的28天期銀行間利率期貨等。

　　在全球期貨市場(chǎng)交易活躍的中長(zhǎng)期利率期貨品種有：芝加哥期貨交易所的美國(guó)2年期國(guó)債期貨、3年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨、10年期國(guó)債期貨和美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨;歐洲交易所的德國(guó)國(guó)債期貨;倫敦國(guó)際金融交易所的英國(guó)政府長(zhǎng)期國(guó)債期貨;澳大利亞證券交易所集團(tuán)悉尼期貨交易所的3年期澳大利亞國(guó)債期貨等。

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