2.股指期貨期現(xiàn)套利操作

　　當(dāng)股指期貨合約實(shí)際價格高于理論價格時，稱為期價高估(Overva1ued);當(dāng)前者低于后者時，稱為期價低估(Underva1ued)。

　　3.交易成本與無套利區(qū)問

　　無套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將期指理論價格分別向上移和向下移所形成的一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。

　　4.套利交易中的模擬誤差

　　如果實(shí)際交易的現(xiàn)貨股票組合與指數(shù)的股票組合不一致，勢必導(dǎo)致兩者未來的走勢或回報不一致，從而導(dǎo)致一定的誤差，稱為模擬誤差。模擬誤差來自兩方面。

　　5.期現(xiàn)套利程式交易

　　期現(xiàn)套利交易對時間要求非常高，必須依賴程式交易(ProgramTrading)系統(tǒng)。

　　三、股指期貨跨期套利

　　1.不同交割月份期貨合約問的價格關(guān)系

　　在正常市場(正向市場)中，遠(yuǎn)期合約與近期合約之間的價差主要受到持有成本的影響。股指期貨的持有成本相對低于商品期貨，而且可能收到的股利在一定程度上可以降低股指期貨的持有成本。當(dāng)實(shí)際價差高于或低于正常價差時，就存在獲利的機(jī)會。在逆轉(zhuǎn)市場上，兩者的價格差沒有限制，取決于近期供給相對于需求的短缺程度，以及購買者愿意花費(fèi)多大代價換取近期合約。

　　2.不同交割月份期貸合約問存在理論價差

　　根據(jù)股指期貨定價理論，可以推算出不同月份的股指期貨之間存在理論價差。

　　設(shè)：F(T1為近月股指期貨價格;F(T2)為遠(yuǎn)月股指期貨價格;s為現(xiàn)貨指數(shù)價格;r為利率;d為紅利率。兩個不同月份的股指期貨的理論價差：F(T2)-F(T1)=S[1+(r-d)T2/365]-s[1+(r-d)T1/365]

　　=S(r-d)T2/365-S(r-d)T1/365

　　=S(r-d)(T2-T1)/365

　　當(dāng)實(shí)際價差與理論價差出現(xiàn)明顯偏離時，可以考慮進(jìn)行套利交易，等到價差回歸到合理水平時了結(jié)頭寸結(jié)束交易。

　　股指期貨跨月套利也可以完全根據(jù)價差/價比分析法進(jìn)行分析和操作。

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