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2014年期貨從業(yè)資格考試《投資分析》考點6

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期貨從業(yè)資格考試投資分析考點:套期保值交易策略分析

  一、套期保值的風(fēng)險分析

  1.企業(yè)在套期保值中常見的問題

  (1)定位不明確。

  (2)認為套期保值沒有風(fēng)險。

  (3)認為套期保值不需要分析行情。

  (4)管理運作不規(guī)范。

  (5)教條式套期保值。

  2.套期保值的風(fēng)險

  (1)管理與運營風(fēng)險。管理與運營風(fēng)險是指企業(yè)套期保值日常管理與運作過程中可能遇到的風(fēng)險,主要包括資金管理風(fēng)險、決策風(fēng)險和價格預(yù)測風(fēng)險。

  (2)交割風(fēng)險。交割風(fēng)險主要來自以下幾個方面:交割商品是否符合交易所規(guī)定的質(zhì)量標準;交貨的運輸環(huán)節(jié)較多,在交貨時間上能否保證;在交貨環(huán)節(jié)中成本的控制是否到位;交割庫是否會因庫容問題導(dǎo)致無法入庫;替代品種升貼水問題;交割中存在增值稅問題等。

  (3)操作風(fēng)險。操作風(fēng)險是由不完善的內(nèi)部工作流程、風(fēng)險控制系統(tǒng)、員工職業(yè)道德 問題、信息和交易系統(tǒng)以及外部事件導(dǎo)致交易過程中發(fā)生損失。

  (4)基差風(fēng)險。基差的風(fēng)險是指基差的不確定性。

  (5)流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指套期保值者在期貨市場上因交易合約缺乏流動性, 導(dǎo)致所選定的期貨合約無法及時以合理的價格達到建倉或平倉目的的風(fēng)險。

  二、套期保值的方案制定

  1.明確套期保值的需求

  企業(yè)參與期貨交易一定要有明確的目標。企業(yè)在期貨市場中的角色是由本企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置和風(fēng)險點決定的,即企業(yè)擔(dān)心漲就買入保值,擔(dān)心跌就賣出保值。此外,期貨避險的方法一定要和自己的生產(chǎn)經(jīng)營方式和規(guī)模相匹配,即了解企業(yè)自身的敞口風(fēng)險。2.制定保值策略

  一個完善的套期保值策略首先是從宏觀角度確定套期保值策略,其次從產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時機,最后從基差角度選擇套期保值人場和出場點。

  (1)從宏觀角度確定套期保值策略,即區(qū)分牛市和熊市行情,一般來說,在牛市和熊市不同形勢下,套期保值的操作策略,也不盡相同,如果遇到大勢為熊市的形勢,生產(chǎn)企業(yè)在期貨市場上賣出保值要相對積極,反之要保守一些。消費型企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)的操作策略相反。市場無數(shù)次的經(jīng)驗告訴我們.如果大勢看跌,即便基差較大,買入套保也要謹慎;反之,賣出套保也要謹慎。

  (2)從產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時機,包括從生產(chǎn)利潤、生產(chǎn)成本角度判斷套期保值時機和從供需關(guān)系角度判斷套期保值時機。

  (3)從基差角度選擇套期保值入場和出場點,F(xiàn)貨價格主要由商品供求關(guān)系決定,而期貨價格具有商品與金融雙重屬性,一方面在長期走勢上受現(xiàn)貨制約,另一方面短期波動更多受金融市場和心理預(yù)期的影響。當期貨價格高于現(xiàn)貨價格,且期現(xiàn)價差較大情況下,對于生產(chǎn)企業(yè)來說就可以選擇賣出套期保值。反之,賣出套期保值就要謹慎。

  3.選定目標價位

  目標價位的設(shè)定有兩種形式:即單一目標價位策略和多級目標價位策略。單一目標價位策略是指企業(yè)在市場條件的允許下,在為保值所設(shè)定的目標價位已經(jīng)達到或可能達到時,企業(yè)在該價位一次性地完成保值操作。多極目標價位是指企業(yè)在難以正確判斷市場后期走勢的情況下,為避免一次性介人造成不必要的損失,從而設(shè)立了多個保值目標價位分步、分期地在預(yù)先設(shè)定的不同目標價位上按計劃地進行套保操作。

  三、套期保值的管理機制

  企業(yè)管理機制包括參與期貨交易的組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險控制機制和財務(wù)管理。

  1. 組織結(jié)構(gòu)設(shè)計

  企業(yè)設(shè)置專門的部門和人員進行市場分析、交易策略設(shè)計和期貨市場操作。組織結(jié)構(gòu)設(shè)計的原則是決策機構(gòu)和執(zhí)行機構(gòu)分離。

  2. 風(fēng)險控制機制

  企業(yè)參與期貨交易,應(yīng)該始終把控制風(fēng)險放在重要的位置。

  (1)建立嚴密的風(fēng)險控制機制。

  (2)從業(yè)務(wù)流程來控制風(fēng)險。第一步,交易計劃監(jiān)督;第二步,交易過程監(jiān)督;第三步,交易結(jié)果監(jiān)督。

  3.財務(wù)管理

  企業(yè)從財務(wù)管理方面對公司的期貨業(yè)務(wù)進行風(fēng)險監(jiān)控,可以從下面幾個方面來進行: (1)控制公司參與期貨交易的總資金和規(guī)模。

  (2)建立風(fēng)險準 備金制度。

  (3)對企業(yè)參與期貨交易進行財務(wù)評價。期貨交易的財務(wù)評價主要應(yīng)該遵循這樣三個原則:①風(fēng)險控制是否在限定的范圍之內(nèi);②期貨交易和現(xiàn)貨交易應(yīng)該合并評價;③應(yīng)該從相對較長的時期來判斷,一般在一年以上。

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