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2014年期貨從業(yè)資格考試《投資分析》考點12

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  期貨從業(yè)資格考試投資分析考點:期貨套期保值方案

  規(guī)避風(fēng)險是期貨市場的基本功能,期貨公司服務(wù)于產(chǎn)業(yè)投資者,不再滿足于簡單的日常報告的提供,為產(chǎn)業(yè)客戶設(shè)計個性化的套期保值方案,日益成為風(fēng)尚。套期保值方案設(shè)計是為了讓企業(yè)對套期保值進(jìn)行科學(xué)管理,以期在操作過程中了解并運用期貨這一套期保值工具,并最終達(dá)到企業(yè)成功規(guī)避風(fēng)險的目的。

  一般來說,一個套期保值方案可以由以下六個部分組成。

  1.對企業(yè)進(jìn)行合理定位

  制定套期保值方案時,首先要了解公司的風(fēng)險來源,再讓企業(yè)選擇保值工具。目的是讓企業(yè)知道保的是什么,用什么方式去保值。不同的企業(yè)有不同的風(fēng)險敞口,要讓不同類型的企業(yè)了解到自身的風(fēng)險源之后再采取套期保值方案。有時候企業(yè)原材料并不與期貨品種一致,這個時候期貨公司應(yīng)該分析期貨品種與原材料的相關(guān)性,確定期貨交易品種和交易月份。

  2.套期保值時機(jī)的選擇

  套期保值的關(guān)鍵因素是套期保值時機(jī)的把握,讓企業(yè)確定為什么去保值,并在什么樣的情況更應(yīng)該去保值。期貨公司應(yīng)該從宏觀背景、供需情況、社會庫存、企業(yè)生產(chǎn)毛利、期現(xiàn)價差、地區(qū)價差以及企業(yè)自身現(xiàn)貨情況等綜合角度進(jìn)行分析,讓企業(yè)贏在套期保值選擇時機(jī)上。例如對生產(chǎn)企業(yè),當(dāng)市場價格大大高于生產(chǎn)成本時賣出套期保值的力度應(yīng)適當(dāng)加大,當(dāng)市場價格與生產(chǎn)成本接近時盡量不進(jìn)行賣出套期保值。

  3.套期保值操作策略

  (1)確定最大套期保值量、套期保值比例及套期保值期限。根據(jù)企業(yè)風(fēng)險承受能力、市場價格預(yù)期、市場基差結(jié)構(gòu)、自身資金規(guī)模和現(xiàn)貨銷售情況,確定最大套期保值量、套期保值比率以及套期保值期限。

  (2)套期保值操作策略。根據(jù)企業(yè)購銷實際情況、市場現(xiàn)實情況和趨勢,制定操作策略。例如可以推薦目標(biāo)保值法、要素保值法以及目標(biāo)與要素保值相結(jié)合策略,對三種策略進(jìn)行評價,供企業(yè)參考。

  4.平倉、交割以及期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作選擇

  企業(yè)在了結(jié)頭寸的時候,要面臨平倉、交割以及期轉(zhuǎn)現(xiàn)三種方式的選擇。因此,三種方式的選擇應(yīng)該詳細(xì)介紹,尤其是在交割的環(huán)節(jié),交割注意事項和期轉(zhuǎn)現(xiàn)等要點重點提示。

  5.套期保值的組織管理

  套期保值的組織包括部門設(shè)置、崗位職責(zé)、內(nèi)控制度、投資流程、交割流程、財務(wù)和稅收處理等。

  6.企業(yè)參與套期保值注意事項

  企業(yè)在參與套期保值過程中,可能會對潛在的風(fēng)險認(rèn)識不足,或者不深刻。注意事項可以讓企業(yè)避免不應(yīng)有的失誤。注意事項應(yīng)該包含:基差對套期保值的影響、企業(yè)參與套期保值操作原則、企業(yè)風(fēng)險控制和財務(wù)管理等。

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