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　　一、投機交易的發(fā)展

　　1.投機交易技術(shù)手段的發(fā)展

　　傳統(tǒng)的期貨交易是以場內(nèi)公開喊價的方式為主。隨著技術(shù)的發(fā)展，投資者可以在場外通過電話和互聯(lián)網(wǎng)進行委托。程序化交易也是隨著電子交易和計算機技術(shù)的發(fā)展而產(chǎn)生的，它最早起源于l975年美國出現(xiàn)的“股票組合轉(zhuǎn)讓與交易”。

　　2.投機者組織形態(tài)的發(fā)展

　　期貨市場上的投機者早期主要以個體形式存在，隨著市場的發(fā)展，投機者的組織形態(tài)也在不斷地演變和發(fā)展，機構(gòu)投資者現(xiàn)已成為國際期貨市場的主要力量。

　　3.投機交易方式的發(fā)展

　　期貨投機交易的方式從早期單邊、單品種的投機交易，逐步發(fā)展到價差交易、波動率交易以及指數(shù)化交易等多種交易方式。

　　二、機構(gòu)投資者的交易策略

　　1.國際商品指數(shù)基金

　　(1)國際商品指數(shù)基金概述。商品指數(shù)基金是各大投資公司旗下眾多基金中的一種，投資者可以參與購買商品基金，委托基金經(jīng)理管理其資產(chǎn)。商品指數(shù)基金一般收取數(shù)額不等的業(yè)績提成費、服務(wù)費和管理費等，并定期公布業(yè)績表現(xiàn)報告。

　　(2)商品指數(shù)基金交易策略。商品指數(shù)基金參與市場的方式是“采用抵押的方式”.即首先將全部資金投資于短期國債，以獲取固定收益，再以短期國債作為抵押參與期貨交易。

　　商品指數(shù)基金收益主要來源于以下三個方面：價格上漲、展期收益(Rolling Return)和抵押收益(Collateral Yield)或者利息收益。

　　2.期貨投資基金

　　(1)期貨投資基金概述。期貨投資基金隸屬于投資基金中衍生品基金的范疇，廣義上的期貨投資基金，就是商晶交易顧問(Commodity Trading Advisors，CTA)，狹義上的期貸投資基金主要是指公募期貨投資基金。

　　期貨投資基金主要是指公募期貨投資基金(Futures PubliC Fund)，是一種用于期貨專業(yè)投資的新型基金，其具體運作與共同基金類似，大多數(shù)采用公司型基金的組織形式，主要面向中小投資者。

　　(2)期貨投資基金的交易策略。為實現(xiàn)分散化投資，期貨投資基金多數(shù)采用多重策略，是系統(tǒng)型和機會型的基金。

　　3.對沖基金

　　(1)對沖基金概述。對沖基金(Hedge Fund)是一種以私人合伙企業(yè)或離岸公司的形式組成的投資工具，構(gòu)造對沖基金的目標是為了給它們的投資者帶來高于平均水平的收益。對沖基金的資料主要依賴基金經(jīng)理自愿呈報，而不是基于公開披露資料。

　　(2)對沖基金交易策略。

　　概括來說，對沖基金最主要的投資方式就是賣空和杠桿交易。對沖基金的投資策略主要分為以下幾個大類。

　�、俜较蛐圆呗裕喊ü善倍囝^/空頭、期貨多頭/空頭和全球宏觀。

　�、谑录�(qū)動策略：包括兼并套利、困境投資以及特殊境況投資。這些所謂的公司事件包含破產(chǎn)、重組、收購、合并、資產(chǎn)剝離等任何有關(guān)的內(nèi)容。

　�、巯鄬r值套利策略：這一類型的基金認為一種證券的價格被高估，而另外一種證券的價格被低估，于是對這兩種相互之間存在聯(lián)系的證券采取對沖交易。

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