第三節(jié) 期貨價(jià)格的技術(shù)分析

　　一、基本分析與技術(shù)分析比較

　　1. 概念：技術(shù)分析(Technical Analysis)基于市場(chǎng)交易行為本身，通過(guò)分析技術(shù)數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)作出預(yù)測(cè)。技術(shù)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)形式主要是各種圖形和指標(biāo)，其實(shí)質(zhì)內(nèi)容主要是價(jià)格和數(shù)量。在技術(shù)分析看來(lái)，市場(chǎng)供求及影響供求的諸多因素已經(jīng)反映在市場(chǎng)價(jià)格中，通過(guò)對(duì)價(jià)格本身的分析即可以預(yù)測(cè)價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)。技術(shù)分析以三項(xiàng)基本假設(shè)為前提：包容假設(shè)(“市場(chǎng)行為反映一切”);慣性假設(shè)(價(jià)格趨勢(shì)呈慣性運(yùn)動(dòng));重復(fù)假設(shè)(歷史將會(huì)重演)。

　　2. 基本分析與技術(shù)分析的關(guān)系：基本分析注重對(duì)影響因素的分析和變量之間的因果關(guān)系，其優(yōu)勢(shì)在于預(yù)測(cè)期貨價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì);技術(shù)分析更關(guān)注價(jià)格本省的波動(dòng)，其優(yōu)勢(shì)在于預(yù)測(cè)期貨價(jià)格的短期變化和入市時(shí)機(jī)的選擇。兩者結(jié)合通過(guò)基本分析判斷出期貨價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)后，運(yùn)用技術(shù)分析來(lái)確定入市時(shí)機(jī)。

　　二、圖形分析

　　1. 整理形態(tài)分析：

　　(1) 上升三角形有一條上升的底線和一條水平的頂線。代表升市，當(dāng)收市價(jià)穿過(guò)頂線時(shí)，是突破的信號(hào)，伴隨著成交量放大，上升三角形的突破可認(rèn)為是上升行情的開(kāi)始，可買(mǎi)入合約。下降三角形有一條下降的頂線和一條水平的底線，代表跌市，當(dāng)收市價(jià)穿過(guò)底線時(shí)，便是突破的信號(hào)，伴隨著成交量放大，下降三角形的突破可認(rèn)為是下跌行情的開(kāi)始，可賣(mài)出合約。在成交量方面，當(dāng)價(jià)格移向三角形頂點(diǎn)時(shí)成交量縮小，當(dāng)價(jià)格向上或向下突破時(shí)，成交量隨之放大，若只是價(jià)格突破而成交量沒(méi)有放大，通常是假突破。

　　對(duì)稱(chēng)三角形又稱(chēng)敏感三角形，是近期的價(jià)格高點(diǎn)越來(lái)越低，近期的價(jià)格低點(diǎn)越來(lái)越高，將各高點(diǎn)和各低點(diǎn)連成的趨勢(shì)線交于一點(diǎn)。表示市場(chǎng)上買(mǎi)方和賣(mài)方爭(zhēng)持不下，價(jià)位有待突破。

　　當(dāng)供求失衡，價(jià)位向上或向下突破后，市場(chǎng)價(jià)格將按此突破方向前進(jìn)。通常，價(jià)格在三角形內(nèi)震蕩趨緩時(shí)成交量會(huì)減少，當(dāng)價(jià)格突破時(shí)成交量應(yīng)明顯放大。

　　(2) 旗形是伴隨成交量的放大，價(jià)格出現(xiàn)大幅上升或下降(形成旗桿)后，進(jìn)入短期整理，直到走勢(shì)再次突破。旗形是由兩條平行的趨勢(shì)線構(gòu)成，分為上升旗形和下降旗形兩種。通常旗形形成時(shí)成交量較小，趨勢(shì)突破后成交量劇增，表明價(jià)格趨勢(shì)重新開(kāi)始。

　　(3) 矩形又稱(chēng)箱形，表示當(dāng)前市場(chǎng)處于盤(pán)整階段，價(jià)格在兩條水平的平行線之間運(yùn)動(dòng)，突破后仍將繼續(xù)原來(lái)的走勢(shì)。矩形走勢(shì)形成時(shí)，表示買(mǎi)賣(mài)雙方全力交戰(zhàn)，互不相讓?zhuān)�在高價(jià)區(qū)賣(mài)方拋空，在低價(jià)區(qū)買(mǎi)方購(gòu)入，形成兩條明顯的上下界線。當(dāng)一方力量增強(qiáng)，伴隨成交量放大，收市價(jià)位突破界線后，箱形整理便告結(jié)束，而突破口則指示出價(jià)格的方向。

　　2. 反轉(zhuǎn)形態(tài)分析：

　　反轉(zhuǎn)形態(tài)表示價(jià)格趨勢(shì)將與此前趨勢(shì)的原方向相反。通常，反轉(zhuǎn)形態(tài)的形成要有三個(gè)因素：有主要趨勢(shì)的存在、成交量要與價(jià)格變動(dòng)相配合和重要趨勢(shì)線的突破。

　　(1) 頭肩形【可靠的反轉(zhuǎn)形態(tài)】分為頭肩頂和頭肩底。

　　在頭肩頂形態(tài)中，左右兩肩高度相當(dāng)，頭高于兩肩，低點(diǎn)相連而成頸線。在頭肩頂形態(tài)形成前，市勢(shì)處于上升，當(dāng)價(jià)格升至左肩點(diǎn)，成交量大增，獲利回吐的賣(mài)壓使價(jià)位回落至頸線位置，成交量也減少，左肩形成。其后市價(jià)回升，出現(xiàn)新高點(diǎn)，但成交量未能同步放大，因而又回落至前一低點(diǎn)水平附近，形成頭部。然后市價(jià)再次反彈，但漲勢(shì)乏力，價(jià)位低于頭部就回落，且成交量也較少，形成右肩。價(jià)位跌破頸線一定幅度，可認(rèn)為跌勢(shì)將展開(kāi)。在頭肩頂形態(tài)確立后，從頂點(diǎn)到頸線的垂直距離，可看作突破頸線后價(jià)格最小跌幅。

　　頭肩底：在一個(gè)長(zhǎng)期跌勢(shì)中，市價(jià)再一次下跌，成交量相對(duì)減少，接著價(jià)位出現(xiàn)反彈，形成左肩。其后市價(jià)第二次下跌，創(chuàng)出新低，隨著成交量增加，價(jià)位逐步回升，形成頭部。然后成交量繼續(xù)減少，當(dāng)市價(jià)第三次下跌時(shí)，沒(méi)有創(chuàng)出新低就回升，形成右肩。右肩形成后，市價(jià)隨成交量較大的上升沖破頸線，可認(rèn)為升勢(shì)已經(jīng)展開(kāi)。

　　(2) 雙重頂(M 頂)和雙重底(W 底)：當(dāng)價(jià)格沖至第一個(gè)峰頂或谷底時(shí)，成交量通常較小，因而后勁乏力。但當(dāng)價(jià)格突破頸線時(shí)，成交量開(kāi)始放大，當(dāng)價(jià)位突破一定幅度后，可看作有效突破，市勢(shì)由此開(kāi)始反轉(zhuǎn)。通常，雙頂或雙底后的漲跌最小變動(dòng)幅度，是從頂點(diǎn)或底點(diǎn)到頸線的垂直距離。

　　(3) 缺口：在某一價(jià)格水平因沒(méi)有達(dá)成交易而形成的價(jià)格空當(dāng)，具有明顯的價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)功能。普通缺口，在盤(pán)整區(qū)域出現(xiàn)，在過(guò)度買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出時(shí)引起價(jià)格劇烈波動(dòng)而形成缺口，會(huì)在幾個(gè)交易日內(nèi)補(bǔ)回，意義不大。突破缺口，出現(xiàn)于交易量劇增，價(jià)格大幅上漲或下跌時(shí)，在頭肩頂或頭肩底等反轉(zhuǎn)形態(tài)完成之后出現(xiàn)的突破缺口包含兩種意義，一是表示反轉(zhuǎn)形態(tài)已經(jīng)完成，而是表示未來(lái)的走勢(shì)將會(huì)加速進(jìn)行，常伴隨著一輪上漲或下跌行情。逃逸缺口，又稱(chēng)中途缺口或測(cè)量缺口，在價(jià)格暴跌或暴漲時(shí)出現(xiàn)，常出現(xiàn)于中期或長(zhǎng)期的升跌勢(shì)的中央，具有度量升跌幅度的作用，度量方法是，從逃逸缺口到該趨勢(shì)完成時(shí)的距離，應(yīng)大致等于從該趨勢(shì)開(kāi)始時(shí)到逃逸缺口之間的距離，一般會(huì)在突破缺口之后出現(xiàn)。衰竭缺口，又稱(chēng)消耗性缺口，常出現(xiàn)于價(jià)格發(fā)生關(guān)鍵性轉(zhuǎn)變的交易日，屬于反轉(zhuǎn)信號(hào)。在牛市盡頭、熊市開(kāi)始，或熊市盡頭、牛市開(kāi)始的過(guò)度階段，有時(shí)出現(xiàn)兩邊為缺口，中間為成交量顯著增加的小范圍盤(pán)桓價(jià)格區(qū)域，呈島嶼狀，稱(chēng)為島形反轉(zhuǎn)形態(tài)。

　　三、指標(biāo)分析

　　1. 移動(dòng)平均線(Moving Average，MA)：其原理是將一系列不規(guī)則的微小價(jià)格波動(dòng)予以剔除來(lái)反映價(jià)格的主要變動(dòng)趨勢(shì)，從而幫助預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。根據(jù)計(jì)算方法將MA 分為簡(jiǎn)

　　單移動(dòng)平均線、加權(quán)移動(dòng)平均線和指數(shù)平滑移動(dòng)平均線，根據(jù)計(jì)算期的長(zhǎng)短分為短期、中期和長(zhǎng)期移動(dòng)平均線，時(shí)間愈短說(shuō)明當(dāng)期價(jià)格主要受較近的前期價(jià)格影響，時(shí)間愈長(zhǎng)說(shuō)明較遠(yuǎn)的前期價(jià)格對(duì)當(dāng)前價(jià)格依然存在著較大的影響。

　　當(dāng)MA 從下降轉(zhuǎn)為水平且有向上發(fā)展的趨勢(shì)，價(jià)位在MA 下方向上突破，回跌時(shí)若不跌破MA，是最佳買(mǎi)進(jìn)時(shí)機(jī);當(dāng)MA 從上升轉(zhuǎn)為水平且向下移動(dòng)，價(jià)位從MA 上方向下突破，回升時(shí)若無(wú)力穿透MA，是最佳賣(mài)出時(shí)機(jī)。

　　多條MA 的組合運(yùn)用：當(dāng)短期MA 從下向上穿過(guò)長(zhǎng)期MA 時(shí)，可作為買(mǎi)進(jìn)信號(hào);但短期MA 從上向下穿過(guò)長(zhǎng)期MA，可作為賣(mài)出信號(hào)。

　　2. 相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(Relative Strength Index，RSI)反映市場(chǎng)氣勢(shì)強(qiáng)弱，通過(guò)計(jì)算某一段時(shí)間內(nèi)價(jià)格看漲時(shí)的合約買(mǎi)進(jìn)量，占整個(gè)市場(chǎng)中買(mǎi)漲與賣(mài)跌合約總量的份額，來(lái)分析市場(chǎng)多空力量對(duì)比態(tài)勢(shì)，從而判斷買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)。RSI 的應(yīng)用：

　　(1) RSI 向上穿越50 線并位于其上時(shí)，代表價(jià)位走勢(shì)趨強(qiáng);RSI 向下穿越50 線并位于其下時(shí)，代表價(jià)位走勢(shì)趨弱;RSI 在50 線附近波動(dòng)時(shí)，代表買(mǎi)賣(mài)力量均衡，市勢(shì)并不明確;

　　(2) RSI 跌至20 以下時(shí)，代表市勢(shì)超賣(mài);當(dāng)RSI 升至80 以上時(shí)，代表市勢(shì)超買(mǎi)。對(duì)于超買(mǎi)區(qū)和超賣(mài)區(qū)的規(guī)定，應(yīng)根據(jù)不同天數(shù)區(qū)別對(duì)待;

　　(3) RSI 與價(jià)格一樣，可形成趨勢(shì)、軌道、整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)形態(tài)等。如果實(shí)際價(jià)格升破阻力或跌破支持，而RSI 并沒(méi)有相應(yīng)變化時(shí)，則實(shí)際價(jià)格的變化常為假突破;如果RSI升破阻力或跌破支持，則實(shí)際價(jià)格很有可能隨后發(fā)生突破;

　　(4) 當(dāng)RSI 變化與價(jià)格走勢(shì)發(fā)生背離時(shí)，價(jià)格走勢(shì)通常會(huì)逆轉(zhuǎn)。

　　運(yùn)用RSI 預(yù)測(cè)行情時(shí)，應(yīng)注意背離走勢(shì)。同時(shí)還應(yīng)注意不可因?yàn)镽SI 已進(jìn)入超買(mǎi)、超賣(mài)便盲目入市。因?yàn)樵诔�買(mǎi)、超賣(mài)區(qū)內(nèi)，有時(shí)即使RSI 的微幅波動(dòng)，價(jià)位也可能持續(xù)大漲或大跌。也就是說(shuō)，在“一邊倒”的行情中RSI可能失真。

　　四、成交量和持倉(cāng)量分析

　　1. 成交量反映市場(chǎng)的供求關(guān)系和買(mǎi)賣(mài)雙方力量的強(qiáng)弱，成交量與價(jià)格的關(guān)系：

　　(1)量增價(jià)漲表示價(jià)格繼續(xù)上升;

　　(2)在漲勢(shì)中，量增價(jià)漲，當(dāng)價(jià)格調(diào)整后再上漲創(chuàng)出新高價(jià)時(shí)，成交 量卻沒(méi)有創(chuàng)新高，形成量?jī)r(jià)背離，表示價(jià)格將回跌;

　　(3)成交量是價(jià)格上漲的動(dòng)力，價(jià)格上漲而成交量萎縮，顯示動(dòng)力不足，價(jià)格將反轉(zhuǎn)回跌;

　　(4)量增價(jià)跌，當(dāng)成交量放大時(shí)，價(jià)格低位徘徊，沒(méi)有穿新低，表明多頭市場(chǎng)已形成，價(jià)格將上漲;

　　(5)價(jià)格向下跌破支撐線或MA，同時(shí)出現(xiàn)大成交量，表明價(jià)格將繼續(xù)下跌;

　　(6)價(jià)格先隨緩慢遞增的成交量逐漸上升，后隨成交量劇增而驟升，接著成交量大幅萎縮，價(jià)格急劇下跌，表示漲勢(shì)已結(jié)束，反轉(zhuǎn)已成大勢(shì);

　　(7)價(jià)格持續(xù)下跌一段時(shí)間后，出現(xiàn)恐慌性拋售，隨成交量劇增，價(jià)格跌至新低，預(yù)示空頭市場(chǎng)將結(jié)束，價(jià)格可能上漲;

　　(8)價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)上漲，出現(xiàn)急劇增加的成交量，此后價(jià)格上漲乏力，高位徘徊，預(yù)示將下跌。

　　2. 持倉(cāng)量的變化反映期貨市場(chǎng)中資金流動(dòng)的變化，持倉(cāng)量增加表明資金流入市場(chǎng);反之

　　表明資金流出市場(chǎng)。持倉(cāng)量的增減取決于交易者在期貨市場(chǎng)中的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，包括4 種情況：

　　3. 成交量、持倉(cāng)量和價(jià)格的關(guān)系：成交量和持倉(cāng)量作為次級(jí)技術(shù)指標(biāo)，能夠輔助確認(rèn)圖表中的技術(shù)信號(hào)，不宜單獨(dú)基于成交量或持倉(cāng)量而作出交易決策：

　　五、波浪理論

　　由艾略特(R. Eliott)創(chuàng)立的一種價(jià)格趨勢(shì)分析工具。

　　波浪分為上升浪和下降浪。一個(gè)完整的波浪包括8 個(gè)小浪，前5 浪以數(shù)字編號(hào)，后3 浪分別以a、b、c 表示。以上升行情為例，在8 浪中，可分為上升和下降兩個(gè)階段。其中，上升階段由3 個(gè)上升浪和兩個(gè)下降浪組成;下降階段由2 個(gè)下降浪和1 個(gè)上升浪組成。