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　　利率期貨的報價與交割

　　一、美國短期利率期貨的報價與交割

　　美國短期利率期貨合約報價采用指數(shù)式報價，即用“100減去不帶百分號的貼現(xiàn)率或利率”進行報價。短期利率期貨合約的交割一般采用現(xiàn)金交割方式。

　　1.美國13周國債期貸的報價與交割

　　(1)報價方式。美國13周國債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按照面值兌付。短期國債價格與貼現(xiàn)率之間具有反向關(guān)系，即價格越高，貼現(xiàn)率越低，也即收益率越低。芝加哥商業(yè)交易所的13周國債期貨合約報價采用“100減去不帶百分號的標(biāo)的國債年貼現(xiàn)率”的形式。例如，當(dāng)美國13周國債期貨成交價為 98.580時，意味著其年貼現(xiàn)率為(100-98.580)×100%=1.42%，也即意味著面值1000000美元的國債期貨以 1000000×[1-1.42%/(12/3)]=996450(美元)的價格成交。

　　(2)交割方式。芝加哥商業(yè)交易所的13周國債期貨合約采用現(xiàn)金交割方式(最初曾采用實物交割方式)，交割結(jié)算價以最后交易日(合約月份第3個星期三)現(xiàn)貨市場上91天期國債拍賣的最高貼現(xiàn)率為基礎(chǔ)，所有到期未平倉合約都按照交割結(jié)算價格進行差價交割結(jié)算。

　　2.歐洲美元期貨的報價與交割

　　(1)報價方式。歐洲美元期貨合約的報價采用芝加哥商業(yè)交易所IMM3個月歐洲美元倫敦拆放利率指數(shù)，或100減去按360天計算的不帶百分號的年利率形式。芝加哥商業(yè)交易所的3個月歐洲美元期貨合約的標(biāo)的是本金為1000000美元、期限為3個月的歐洲美元定期存單。

　　(2)交割方式。由于3個月歐洲美元定期存款存單實際很難轉(zhuǎn)讓，因而3個月歐洲美元期貨合約采用現(xiàn)金交割。

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