去年底以來(lái)，“中國(guó)因素”是包括銅在內(nèi)基本金屬持續(xù)反彈的最主要推動(dòng)力，其中持續(xù)數(shù)月的收儲(chǔ)不僅推高了國(guó)際銅價(jià)，還拉大了國(guó)內(nèi)外比價(jià)，給許多同貿(mào)易商帶來(lái)了套利的機(jī)會(huì)。

　　6月底，國(guó)家發(fā)改委宣布對(duì)有色金屬等不再收儲(chǔ)。現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)外的比價(jià)正悄然縮小，貿(mào)易商等機(jī)構(gòu)的套利機(jī)會(huì)也在逐漸減少。

　　大賺的貿(mào)易商 

　　老范是江浙一帶有名的投資客，從期貨到現(xiàn)貨都有參與。據(jù)老范介紹，他從去年底開(kāi)始就大量地買(mǎi)進(jìn)國(guó)外的銅，當(dāng)時(shí)做的主要是期貨生意�！拔覀儺�(dāng)初的想法很簡(jiǎn)單，就是特別看好幾個(gè)月后銅的走勢(shì)，就做了多單。”

　　實(shí)際上，老范的賺錢(qián)思路在很大程度上是參照著國(guó)儲(chǔ)的政策。他從一些公開(kāi)的資料上了解，今年一季度開(kāi)始國(guó)家公開(kāi)收儲(chǔ)計(jì)劃。他的想法開(kāi)始變得越來(lái)越清晰，不僅在期貨市場(chǎng)上做套利，而且也在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)銅。

　　老范說(shuō)，他賺得比較多時(shí)曾經(jīng)在一噸銅上賺到2000多元。

　　這是怎么來(lái)的？

　　老范解釋說(shuō)：“現(xiàn)貨相對(duì)于期貨最高時(shí)有1000元/噸的升水(現(xiàn)貨高于期貨價(jià)格)，而在中國(guó)需求大背景下國(guó)內(nèi)與國(guó)際的銅價(jià)比價(jià)高，高的時(shí)候每噸也能賺1000多元，這樣加在一起就有2000多元的利潤(rùn)了�！�

　　現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，可以根據(jù)比價(jià)來(lái)做正向貿(mào)易。也就是國(guó)外買(mǎi)，國(guó)內(nèi)賣(mài)。但這個(gè)也不是絕對(duì)的，很多貿(mào)易商也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況隨時(shí)變化策略。

　　“有一些貿(mào)易商甚至根本自己手里就不存現(xiàn)貨，他們只是綜合國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)做比較。發(fā)現(xiàn)哪里有自己認(rèn)可的低價(jià)貨，他們就從哪里拿來(lái)，然后再依據(jù)一個(gè)合適價(jià)格就轉(zhuǎn)手給對(duì)方，手續(xù)只是簽個(gè)買(mǎi)入賣(mài)出的購(gòu)貨單�！碧旖虼笸ㄣ~業(yè)有限公司(下稱(chēng)天津大通銅業(yè))銷(xiāo)售部經(jīng)理陳東稱(chēng)，這樣的方式很像是做期貨，但這種就沒(méi)有期貨那種嚴(yán)格的時(shí)間限制，而且一般時(shí)間比較短，甚至于幾天內(nèi)就完成買(mǎi)和賣(mài)。

　　據(jù)陳東介紹，在這場(chǎng)套利中，國(guó)外的小型貿(mào)易商是最受益的。他們因?yàn)樵趪?guó)外對(duì)于國(guó)外的法律和信息的掌握都有優(yōu)勢(shì)，相對(duì)更清楚庫(kù)存和成本情況。

　　套利機(jī)會(huì)減少

　　與現(xiàn)貨市場(chǎng)主要通過(guò)貿(mào)易商套利不同的是，期貨市場(chǎng)主要通過(guò)代理商。國(guó)儲(chǔ)通過(guò)國(guó)際上的投資機(jī)構(gòu)，比如說(shuō)巴克萊、法國(guó)興業(yè)銀行等。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，在國(guó)際市場(chǎng)上每家機(jī)構(gòu)都很像是一個(gè)小市場(chǎng)，各家機(jī)構(gòu)的價(jià)格都不一樣，這一點(diǎn)與國(guó)內(nèi)看著期貨交易所的盤(pán)面價(jià)格來(lái)操作感覺(jué)很不一樣。

　　陳東稱(chēng)，中國(guó)企業(yè)做期貨外盤(pán)是要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。天津大通銅業(yè)是其中的一家公司。他們也會(huì)選價(jià)格比較合適，服務(wù)比較好的機(jī)構(gòu)來(lái)做。

　　事實(shí)上，銅市中，很多貿(mào)易商都是期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)一起做的。主要就是利用國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)的比價(jià)，這個(gè)比價(jià)是指國(guó)內(nèi)3個(gè)月的銅價(jià)/國(guó)際3個(gè)月的銅價(jià)，這樣就有一個(gè)盈收平衡點(diǎn)。

　　一般來(lái)說(shuō)比價(jià)在8.1到8.2之間就是一個(gè)盈收平衡點(diǎn)，當(dāng)比價(jià)到8.5時(shí)做進(jìn)口貿(mào)易就能夠賺錢(qián)了。

　　理論上，當(dāng)這個(gè)比價(jià)過(guò)高時(shí)，就從國(guó)外進(jìn)口到國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售；比價(jià)過(guò)低時(shí)，就從國(guó)內(nèi)出口到國(guó)外。

　　不過(guò)，五礦海勤期貨總經(jīng)理顧杰顧杰認(rèn)為：“由于國(guó)家出口銅受到很多政策和稅收的限制，所以即使有這樣的理論數(shù)據(jù)出現(xiàn)，也很少有貿(mào)易商能操作得了。”

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在今年1至5月期間，國(guó)家從國(guó)外進(jìn)口的未鍛造銅及銅材累計(jì)數(shù)量175.9萬(wàn)噸，金額為73.4億美元；同比數(shù)量增加了58%，但金額卻減少了18%。很顯然國(guó)際上的銅受到金融危機(jī)的影響，比去年同期有所下降。

　　國(guó)家從國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)口的銅主要是電解銅，但實(shí)際上由于四萬(wàn)億的刺激計(jì)劃，國(guó)內(nèi)除了電解銅還很缺少?gòu)U雜銅。電解銅的生產(chǎn)相對(duì)要穩(wěn)定，廢雜銅受到國(guó)際大環(huán)境的影響，開(kāi)工率比較低，國(guó)際市場(chǎng)存量也不足。

　　金瑞期貨上海營(yíng)業(yè)部經(jīng)理鐘敏認(rèn)為，收儲(chǔ)政策關(guān)閉及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇越來(lái)越近，國(guó)內(nèi)外銅比價(jià)未來(lái)會(huì)縮小，甚至于很可能會(huì)從外弱內(nèi)強(qiáng)向外強(qiáng)內(nèi)弱轉(zhuǎn)變。

　　他預(yù)計(jì)，到那時(shí)貿(mào)易商的套利機(jī)會(huì)會(huì)減少。