受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨于寬松以及市場對周末的歐盟峰會抱有良好預(yù)期等因素影響，螺紋主力近期維持4100上方，但受制于多重因素約束，進(jìn)一步上行明顯乏力。

　　貨幣寬松心理意義大于實(shí)際影響

　　11月30日，歐美日六大央行決定聯(lián)袂向市場提供美元流動性，且中國央行亦同時(shí)宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)，該消息刺激風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒大幅上揚(yáng)，螺紋主力一度飆升至4200上方，但筆者認(rèn)為，其對市場的心理意義大于實(shí)際影響。首先，考慮到全球經(jīng)濟(jì)顯著放緩、未來數(shù)年難以找到新的增長點(diǎn)已成為市場共識，西方各國普遍債臺高筑且內(nèi)部利益訴求不一，再加上嚴(yán)厲的撙節(jié)計(jì)劃將加重歐洲五國經(jīng)濟(jì)壓力，處在風(fēng)口浪尖的歐債問題仍難以實(shí)質(zhì)性解決。其次，在國際原油重上100美元/桶，國內(nèi)油價(jià)、電價(jià)、資源稅普遍走高背景下，制造業(yè)成本重心顯著上移，暗示中短期通脹壓力仍不容忽視，這將制約各國政府貨幣政策進(jìn)一步寬松的力度。此外，從歷史來看，金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲已與全球主要央行進(jìn)行多次臨時(shí)性貨幣互換，短期確實(shí)能緩解流動性緊張，但對根治危機(jī)效果有限。最后，聯(lián)手救市往往也意味著形勢的嚴(yán)峻和緊迫，從國內(nèi)來看，央行宣布近三年來首次下調(diào)存準(zhǔn)率的次日，11月官方PMI指數(shù)即創(chuàng)下近三年來首次跌破50的紀(jì)錄。對于即將召開的歐盟峰會，盡管在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟和評級危機(jī)等壓力下，會議可能會出臺一些利好，但同樣受制于經(jīng)濟(jì)增長、通脹形勢及各國利益不一等因素，料對市場刺激有限。

　　基本面支撐減弱

　　從基本面來看，鋼價(jià)10月底跌至近一年低點(diǎn)后觸底反彈，主要推動力來自供給減少和原料反彈，但目前均有所減弱。一方面，根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，11月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量結(jié)束連續(xù)四旬負(fù)增長格局，環(huán)比增加2.15萬噸，這表明鋼廠集中減產(chǎn)告一段落，此外，考慮到當(dāng)前礦石、鋼坯整體維持弱勢，且原料下跌后鋼廠生產(chǎn)毛利增加，后期成本支撐力度減弱、供應(yīng)壓力加大將是大概率事件。另一方面，從需求來看，隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，我國鋼市已進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，且受資金面緊張及不確定因素影響，今年的冬儲需求或難有亮點(diǎn)。供需面的轉(zhuǎn)淡可從近期鋼材(4171,5.00,0.12%)各品種社會庫存降速放緩以及主要鋼廠繼續(xù)下調(diào)出廠價(jià)得到驗(yàn)證。此外，從期貨盤面來看，在期價(jià)連續(xù)走高之后，螺紋鋼主力合約與現(xiàn)貨的貼水幅度顯著縮窄，且近期各合約近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的局面亦有所改觀，從側(cè)面暗示現(xiàn)貨支持力度亦有所減弱。

　　歐債危機(jī)繼續(xù)沖擊市場

　　宏觀方面，作為自給自足行業(yè)，螺紋鋼價(jià)格走勢主要受到國內(nèi)宏觀景氣程度的影響。最新數(shù)據(jù)顯示，我國11月份官方PMI 為49.0%，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，自2009年3月份以來首次跌破榮枯分界線，顯示經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢仍將延續(xù)。從分項(xiàng)指數(shù)來看，新訂單、新出口訂單指數(shù)回落幅度均在3個(gè)點(diǎn)左右，表明國內(nèi)外需求同步銳減;生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)9個(gè)月超過新訂單指數(shù)，同時(shí)，產(chǎn)成品庫存指數(shù)增加近3個(gè)點(diǎn)，均暗示制造業(yè)供應(yīng)過剩壓力加大。觀察國際市場，希臘12月份到期債務(wù)龐大，歐洲五國明年上半年亦面臨較大的償債壓力，顯然，歐債危機(jī)中短期將繼續(xù)沖擊市場，大宗商品難有單邊上行走勢。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，因市場月初對歐盟峰會及國內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會議抱有良好預(yù)期，螺紋主力短期將維持振蕩偏強(qiáng)走勢，但因鋼材基本面及宏觀面未有根本改觀，預(yù)計(jì)進(jìn)一步反彈空間有限，下半月仍需警惕鋼價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)。