3月1日COMEX黃金(1721.40,-0.80,-0.05%)期貨4月合約價格驟跌4.37%，導(dǎo)火索竟是美聯(lián)儲主席伯南克?

　　在國內(nèi)一家商品投資型私募基金操盤手陳偉(化名)眼里，或許的確是如此。

　　“起初以為歐洲央行推出第二輪5295.3億歐元長期再融資操作(LTRO)將幫助COMEX黃金期貨價格站上1800美元/盎司，但伯南克在國會證詞只字未提第三輪量化寬松政策(QE3)，反而令當(dāng)晚該金價一度跌破1700美元/盎司�！�

　　誰在導(dǎo)演這場金價大跌?投機(jī)客、對沖基金、投資銀行似乎各有算盤。

　　美元投機(jī)買盤助跌金價?

　　“伯南克講話后，COMEX黃金期貨4月合約價格從1780美元跌至最低1688美元/盎司。”陳偉回憶說，當(dāng)時從金融市場傳來的消息，是投機(jī)客基于QE3短期難以實(shí)施而大舉買漲美元匯率，拖累金價。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日當(dāng)周，外匯投機(jī)客已連續(xù)兩周大幅增持美元凈多頭頭寸，金額高達(dá)66.2億美元。

　　在一家美國銀行黃金交易員看來，投機(jī)客豪賭美元上漲，首先是認(rèn)定希臘接受第二輪1300億歐元援助款的談判充滿波折有助于美元避險(xiǎn)買盤增加，其次近期美國經(jīng)濟(jì)及就業(yè)數(shù)據(jù)良好，他們進(jìn)而調(diào)低QE3的推出概率。“伯南克的國會證詞，讓投機(jī)客確信自己賭對方向�！�

　　3月1日晚，在投機(jī)客買盤推動下，美元指數(shù)漲幅一度達(dá)到0.73%，為過去一個月以來的最大單日漲幅。

　　與此同時，“一部分對沖基金也參與到沽空黃金的隊(duì)列。”上述交易員透露，對沖基金沽空黃金的目的各不相同，一部分是將第二輪LTRO視為歐洲版量化寬松貨幣政策，買漲美元，沽空歐元與黃金期貨的雙向套利;一部分則是3月贖回期來臨前，先套現(xiàn)部分黃金獲利盤。

　　“過去兩個月COMEX黃金期貨漲幅接近15%，對沖基金大量獲利盤需要勝利大逃亡�！彼�分析說，第二輪LTRO前，部分對沖基金已將COMEX黃金期貨獲利盤設(shè)定在1800美元/盎司，但當(dāng)他們看到金價徘徊在1790美元/盎司難以重啟漲勢，轉(zhuǎn)而沽空黃金鎖定收益。

　　“正是上述三股合力，令COMEX黃金期貨4月合約一度跌破1720、1750、1780美元/盎司等關(guān)鍵支撐點(diǎn)，進(jìn)而涌現(xiàn)大量程序化交易的黃金止損賣盤，最終令金價短短三個小時跌去近100美元/盎司�！鄙鲜鼋灰讍T透露。

　　投行的算盤

　　不過，黃金期貨大跌的背后，似有一只無形操控的手。

　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，2月份，以投行為主的黃金互換交易商持有的黃金凈空頭頭寸從29364口增加至35819口，成為當(dāng)期增持最多的黃金交易機(jī)構(gòu)。以3月1日COMEX黃金期貨最大跌幅一度接近100美元/盎司測算，當(dāng)日投行所增加的黃金凈空頭頭寸，便帶來約3.58億美元的紅利。

　　“與多數(shù)機(jī)構(gòu)看好第二輪LTRO將助推COMEX金價站上1800美元/盎司不同，投行反而認(rèn)為這可能是獲利了結(jié)的契機(jī)�！币患彝缎写笞谏唐凡恐鞴芡嘎叮�這主要基于投行發(fā)現(xiàn)2月份印度黃金需求量與價格，已隨著印度盧比反彈行情而企穩(wěn)，短期黃金價格或由于供需平衡而難以持續(xù)上漲。

　　在瑞士信貸分析師Tom Kendall看來，第二輪LTRO資金投放規(guī)模沒有大幅超過市場預(yù)估值，如果COMEX黃金期貨價格突破1800美元/盎司再回落整固，并不意外。

　　“不過，2月份投行押注金價下跌，和當(dāng)前黃金套息交易利差收益縮小有一定關(guān)聯(lián)�！鄙鲜鐾缎腥耸客嘎�，參與黃金套息交易的大型銀行通常以倫敦銀行業(yè)黃金遠(yuǎn)期利率(GOFO)向央行借入黃金，再按市價拋售套取美元，以美元同期拆借利率(LIBOR)投資國債或短期票據(jù)融資實(shí)現(xiàn)利差收益，LIBOR-GOFO 的參考值往往被視為判斷黃金套息交易利差收益高低的風(fēng)向標(biāo)。2月份起，1年期限黃金套息交易的LIBOR-GOFO參考值從0.4527%跌至0.38305%。

　　“不能小看7個基點(diǎn)跌幅，以投行黃金套期交易規(guī)�；虺�過千億美元測算，投行的黃金套息交易利潤將減少約7000萬美元�！彼麖�(qiáng)調(diào)說，部分投行只能增加押注COMEX金價下跌的黃金空頭頭寸，以維持黃金套息交易的預(yù)期收益，而伯南克忽然不再暗示QE3推出，反而給了投行借助美元反彈而壓低金價獲利的機(jī)會。”

　　記者了解到，部分投行自營部門交易員在3月1日增加沽空黃金頭寸，但沽空痕跡相對隱密�！爸饕�是當(dāng)COMEX黃金觸及某個關(guān)鍵支撐點(diǎn)時，忽然以30-40倍杠桿融資額度沽空黃金期貨，以便觸發(fā)大量程序化交易的黃金期貨止損賣盤�！彼�分析說，“由于高頻交易占COMEX黃金期貨交易成交量近30%，這種做法能起到四兩撥千斤的效果，且不易被美國證監(jiān)會察覺是否存在價格操縱行為�！�

　　而投行敢于沽空黃金期貨的底氣，同樣源自他們悄然調(diào)低美聯(lián)儲近期推出QE3的幾率。

　　“主要是受到近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象趨于明顯的考量�！泵朗�環(huán)球資產(chǎn)管理公司中國區(qū)零售業(yè)務(wù)部主管曾劭科向記者分析認(rèn)為，只要QE3貨幣政策暫時停擺，已能給黃金看空者足夠廣闊的沽空套利想象空間。