由于進(jìn)口關(guān)稅計(jì)算辦法調(diào)整，今日鄭棉期貨盤中快速走高，主力1205合約最高上沖到每噸20810元，尾盤收于每噸20695元，較昨天結(jié)算價(jià)上漲300元，漲幅1.47%。我們認(rèn)為，鄭棉快速上漲，或?qū)⑻峁┵I現(xiàn)貨拋期貨的套利機(jī)會(huì)。

　　財(cái)政部宣布2012年1月1日起，我國(guó)對(duì)關(guān)稅配額外進(jìn)口一定數(shù)量的棉花繼續(xù)實(shí)施滑準(zhǔn)稅，并適當(dāng)調(diào)整了滑準(zhǔn)稅計(jì)稅公式。簡(jiǎn)單說，若按照當(dāng)前外棉每磅89美分來計(jì)算，折算人民幣進(jìn)口成本，新辦法較老辦法每噸提高近300元。

　　而近期棉價(jià)反彈的本質(zhì)原因是國(guó)家收儲(chǔ)對(duì)棉價(jià)具有實(shí)質(zhì)支撐作用，12月15日，國(guó)家實(shí)際收儲(chǔ)4萬噸，累計(jì)收儲(chǔ)157萬噸。在國(guó)家儲(chǔ)備與現(xiàn)貨市場(chǎng)中，形成了一種動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制。即現(xiàn)貨低迷在19800元之下，企業(yè)交售儲(chǔ)備，后期現(xiàn)貨市場(chǎng)棉花偏少，棉價(jià)有上漲條件;現(xiàn)貨棉價(jià)反彈到19800元之上，企業(yè)將在現(xiàn)貨上銷售，停止交送儲(chǔ)備，現(xiàn)貨棉花增加，棉價(jià)難以走高。

　　據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)11月份棉花生產(chǎn)調(diào)查顯示，截止11月底各地采摘基本進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)2011年度植棉面積8060萬畝，較2010年度棉花種植面積7702萬畝，增加358萬畝，增幅4.6%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量728萬噸，同口徑增幅16%。根據(jù)抽樣調(diào)查，預(yù)測(cè)2012年全國(guó)意向種植面積約為7216萬畝，較今年的8060萬畝，降幅10.5%。

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的12月份的全球棉花供需報(bào)告，預(yù)測(cè)2011/12年度全球棉花產(chǎn)量2687萬噸，較上月預(yù)測(cè)調(diào)減11萬噸，但全球消費(fèi)量也大幅縮減64萬噸，至2424萬噸，全球期末庫存增加59萬噸至1256萬噸。這樣，當(dāng)年度供過于求263萬噸。

　　因此，在較長(zhǎng)期范圍內(nèi)，鄭棉走勢(shì)仍將以區(qū)間震蕩為主。今日代表現(xiàn)貨價(jià)格的中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)為19067元，如果1205合約價(jià)格上漲到20800元之上，每噸將有1733元的差價(jià)，扣除掉各類成本以后，仍有利可圖。有現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)條件的企業(yè)不妨擇機(jī)買現(xiàn)貨拋期貨進(jìn)行套利交易。