1、某大豆經(jīng)銷商做賣出套期保值，賣出10 手期貨合約建倉，基差為-30元/噸，買入平倉時的基差為-50元/噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是()。

　　A、盈利2000 元

　　B、虧損2000元

　　C、盈利1000 元

　　D、虧損1000 元

　　答案：B

　　解析：如題，運用“強賣盈利”原則，判斷基差變強時，盈利�，F(xiàn)實際基差由-30 到-50，在坐標軸是箭頭向下，為變?nèi)�，所以該操作為虧損。再按照絕對值計算，虧損額=10×10×20=2000。

　　2、3 月15 日，某投機者在交易所采取蝶式套利策略，賣出3 手(1 手等于10 噸)6 月份大豆合約，買入8 手7 月份大豆合約，賣出5 手8 月份大豆合約。價格分別為1740 元/噸、1750 元/噸和1760元/噸。4 月20 日，三份合約的價格分別為1730元/噸、1760 元/噸和1750 元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的凈收益是()。

　　A、160 元

　　B、400 元

　　C、800 元

　　D、1600 元

　　答案：D

　　解析：這類題解題思路：按照賣出(空頭)→價格下跌為盈利，買入(多頭)→價格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號，然后計算各個差額后相加得出總盈虧。本題一個個計算：

　　(1)賣出3 手6 月份大豆合約：(1740-1730)×3×10=300 元

　　(2)買入8 手7 月份大豆合約：(1760-1750)×8×10=800 元

　　(3)賣出5 手8 月份大豆合約：(1760-1750)×5×10=500 元來源：考試大

　　因此，該投機者的凈收益=(1)+(2)+(3)=1600 元。

　　3、某投機者以120 點權(quán)利金(每點10 美元)的價格買入一張12月份到期，執(zhí)行價格為9200 點的道·瓊斯美式看漲期權(quán)，期權(quán)標的物是12 月份到期的道·瓊斯指數(shù)期貨合約。一個星期后，該投機者行權(quán)，并馬上以9420 點的價格將這份合約平倉。則他的凈收益是()。

　　A、120 美元

　　B、220 美元

　　C、1000 美元

　　D、2400 美元

　　答案：C

　　解析：如題，期權(quán)購買支出120 點，行權(quán)盈利=9420-9200=220 點。凈盈利=220-120=100 點，合1000美元。

　　4、6 月10 日市場利率8%，某公司將于9 月10 日收到10000000 歐元，遂以92.30價格購入10 張9月份到期的3 個月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000 歐元，每點為2500 歐元。到了9 月10日，市場利率下跌至6.85%(其后保持不變)，公司以93.35 的價格對沖購買的期貨，并將收到的1千萬歐元投資于3 個月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期間收益為()。

　　A、145000

　　B、153875

　　C、173875

　　D、197500

　　答案：D

　　解析：如題，期貨市場的收益=(93.35-92.3)×2500×10=26250

　　利息收入=(10000000×6.85%)/4=171250

　　因此，總收益=26250+171250=197500。

　　5、某投資者在2 月份以500 點的權(quán)利金買進一張執(zhí)行價格為13000 點的5月恒指看漲期權(quán)，同時又以300 點的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價格為13000 點的5 月恒指看跌期權(quán)。當恒指跌破()點或恒指上漲()點時該投資者可以盈利。

　　A、12800 點，13200 點

　　B、12700 點，13500點

　　C、12200 點，13800點

　　D、12500 點，13300 點

　　答案：C

　　解析：本題兩次購買期權(quán)支出500+300=800 點，該投資者持有的都是買權(quán)，當對自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會超過購買期權(quán)的支出。平衡點時，期權(quán)的盈利就是為了彌補這800點的支出。

　　對第一份看漲期權(quán)，價格上漲，行權(quán)盈利：13000+800=13800，

　　對第二份看跌期權(quán)，價格下跌，行權(quán)盈利：13000-800=12200。

　　6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100 元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300 元/噸，小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60 元/噸，雙方商定為平倉價格為1240元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40 元/噸，即1200 元/噸。請問期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費用總和是()，甲方節(jié)約()，乙方

　　節(jié)約()。

　　A、20 40 60

　　B、40 20 60

　　C、60 40 20

　　D、60 20 40

　　答案：C

　　解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實際購入小麥價格=1200-(1240-1100)=1060元/噸，乙實際購入小麥價格=1200+(1300-1240)=1260元/噸，如果雙方不進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時交割，則甲、乙實際銷售小麥價格分別為1100 和1300 元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費用總和為60 元/噸，由于商定平倉價格比商定交貨價格高40元/噸，因此甲實際購買價格比建倉價格低40 元/噸，乙實際銷售價格也比建倉價格少40 元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費用60元/噸(是乙節(jié)約的，注意!)。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約20 元/噸，甲、乙雙方節(jié)約的費用總和是60元/噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方都有利。

　　7、某交易者在3 月20 日賣出1 手7 月份大豆合約，價格為1840 元/噸，同時買入1 手9 月份大豆合約價格為1890 元/噸，5 月20 日，該交易者買入1 手7 月份大豆合約，價格為1810 元/噸，同時賣出1 手9 月份大豆合約，價格為1875 元/噸，(注：交易所規(guī)定1 手=10噸)，請計算套利的凈盈虧()。

　　A、虧損150 元

　　B、獲利150 元

　　C、虧損160 元

　　D、獲利150 元

　　答案：B

　　解析：如題，5 月份合約盈虧情況：1840-1810=30，獲利30 元/噸

　　7 月份合約盈虧情況：1875-1890=-15，虧損15 元/噸

　　因此，套利結(jié)果：(30-15)×10=150元，獲利150元。

　　8、某公司于3 月10日投資證券市場300 萬美元，購買了A、B、C 三種股票分別花費100 萬美元，三只股票與S&P500 的貝塔系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。此時的S&P500現(xiàn)指為1430 點。因擔心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指數(shù)合約的期指為1450 點，合約乘數(shù)為250 美元，公司需要賣出()張合約才能達到保值效果。

　　A、7 個S&P500期貨

　　B、10 個S&P500 期貨

　　C、13 個S&P500 期貨

　　D、16 個S&P500 期貨

　　答案：C

　　解析：如題，首先計算三只股票組合的貝塔系數(shù)=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5，應(yīng)該買進的合約數(shù)=(300×10000×1.5)/(1450×250)=13 張。

　　9、假定年利率r為8%，年指數(shù)股息d為1.5%，6 月30 日是6 月指數(shù)期合約的交割日。4 月1 日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600 點。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費為0.2 個指數(shù)點，市場沖擊成本為0.2 個指數(shù)點;買賣股票的手續(xù)費為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為0.6%;投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4 月1 日時的無套利區(qū)間是()。

　　A、[1606，1646]

　　B、[1600，1640]

　　C、[1616，1656]

　　D、[1620，1660]

　　答案：A

　　解析：如題，F(xiàn)=1600×[1+(8%-1.5%×3/12)=1626

　　TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20

　　因此，無套利區(qū)間為：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。

　　10、某加工商在2004 年3月1 日，打算購買CBOT玉米看跌期權(quán)合約。他首先買入敲定價格為250美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為11 美元，同時他又賣出敲定價格為280 美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權(quán)組合的盈虧平衡點為()。

　　A、250

　　B、277

　　C、280

　　D、253

　　答案：B

　　解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為：14-11=3，最大風險為280-250-3=27，所以盈虧平衡點為：250+27=280-3=277。

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