第四章 期貨品種投資分析

　　1.簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征。

　　農(nóng)產(chǎn)品價格走勢分析可以根據(jù)一段時間內(nèi)影響農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的重大環(huán)境因素改變和供求關(guān)系轉(zhuǎn)換的利多或利空的態(tài)勢來研判，內(nèi)容包括宏觀經(jīng)濟、政策導向等外因作用和平衡表調(diào)整、庫存需求比變化等供求態(tài)勢的相對變化，判斷農(nóng)產(chǎn)品的合理價值區(qū)間和當前所處階段。但應(yīng)用時亦需注意：(1)農(nóng)產(chǎn)品也是商品，商品的價值是用貨幣來衡量的，故測算價值區(qū)間時不應(yīng)僅參照歷史數(shù)據(jù)，科技進步和金融形勢直接影響農(nóng)產(chǎn)品計價基礎(chǔ)。(2)農(nóng)產(chǎn)品價格行情具有明顯季節(jié)性，農(nóng)產(chǎn)品平衡表的數(shù)據(jù)大多為官方公布，如美國農(nóng)業(yè)部的月度報告、季度報告。相對于已經(jīng)體現(xiàn)市場預(yù)估數(shù)據(jù)的即時行情和領(lǐng)先的價格發(fā)現(xiàn)機制，農(nóng)產(chǎn)品官方報告數(shù)據(jù)具有明顯的時滯性和方向性，在期貨市場中有可能一個利空的報告帶來的是利空出盡的上漲行情。(3)農(nóng)產(chǎn)品作為人類食物和生存需求的一般特征，具有明顯的相關(guān)性和可替代性，不能只看一個品種的平衡表。不同品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約之間的價格可以從相互之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出的價格偏離程度和回歸關(guān)系。(4)受種植條件和資源稟賦的限制，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有相對有限性，人口需求增長帶動的需求增長具有相對無限性，因此，在一般金融形勢下，多頭行情表現(xiàn)的比較明顯，單邊投機容易導致價格向上偏離機會較多。

　　2.簡述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和主要關(guān)注的內(nèi)容。

　　對于農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈而言，從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)到最后的消費，一般都會經(jīng)歷三個不同的階段，分別是農(nóng)作物種植、生產(chǎn)加工以及下游消費。不同的基本面因素會通過不同階段產(chǎn)生影響，進而影響到期貨市場的價格。

　　(1)農(nóng)作物種植階段，主要關(guān)注天氣因素和季節(jié)因素;

　　(2)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工階段，主要關(guān)注采購環(huán)節(jié)、生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)和產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié);

　　(3)下游企業(yè)需求階段，主要關(guān)注成本因素和下游因素。

　　3.如何進行農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)分析?

　　農(nóng)產(chǎn)品的共性就是具有固定的一年一度的播種、生長和收獲季節(jié)性周期，也恰恰是農(nóng)產(chǎn)品這種特有的季節(jié)性供求關(guān)系變化使得其價格波動在每年的一些特定時期內(nèi)同向運動的趨勢性十分明顯。一般來說，我們可以根據(jù)這種季節(jié)性特征把農(nóng)產(chǎn)品走勢大體分為：播種生長階段、收獲季節(jié)、銷售淡季和銷售旺季等幾個不同階段。

　　4.影響農(nóng)產(chǎn)品進口成本的因素有哪些?舉例說明。

　　國外進口的考慮因素包括進口成本、港口庫存量、匯率和進口關(guān)稅。進口成本主要是到岸價格、港雜費和運輸成本，決定了企業(yè)的原料成本。對于大豆這種進口依存度較高的品種而言，進口到岸價格直接影響著國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場價格。影響進口大豆到岸價格的主要因素包括離岸(FOB)現(xiàn)貨升貼水、大洋運費和期貨運作成本。

　　5.如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系?

　　農(nóng)產(chǎn)品比價是指同一市場、同一時間不同農(nóng)產(chǎn)品價格(主要指收購價格)之間的比例關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品比價分單項比價和綜合比價。主要包括糧食產(chǎn)品與經(jīng)濟作物產(chǎn)品之間、糧食產(chǎn)品與畜產(chǎn)品之間、糧食產(chǎn)品與土特產(chǎn)品之間、各種不同糧食產(chǎn)品之間收購價格的比例關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系合理與否，關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中各產(chǎn)品互相爭地、爭勞力、爭肥料等問題的正確處理，也關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)乃至整個國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　6.如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費比與供求大勢的關(guān)系?

　　農(nóng)產(chǎn)品的價格走勢實質(zhì)上是該產(chǎn)品供求態(tài)勢動態(tài)作用的現(xiàn)象，在整個農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費過程中，能夠反映該產(chǎn)品供求態(tài)勢的指標就是庫存消費比。

　　庫存消費比是指本年度年末庫存與本年度消費量的百分比值。

　　庫存消費比是對供應(yīng)緊張程度的描述，他說明我們能將多少剩余供給量結(jié)轉(zhuǎn)到下一年，作為對下一年度產(chǎn)量的保險供給量。

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